航天电器（002025）
成长性得分80.25 排名第2
    航天电器除了成长的持续记录不够理想外，让我们难以理解的还有在2002年正常净利润增幅落后于主营业务收入增幅之后，公司连续两年实现正常净利润增幅大大领先主营业务收入增幅。但必须承认，在收入增长的同时控制各项期间费用是公司2004年度正常净利润得以大幅增长的关键。值得一提的是，2004年实际所得税率仅为8.98%，所得税优惠政策对业绩的影响明显，另外，募集资金的实际使用情况与计划严重不符，这都将给公司未来业绩增长的预期留下隐患。另外，公司的关联方关系与关联方交易也值得警惕。

伟星股份（002003）
成长性得分73.75 排名第3
    作为国内单项服装辅料制造业龙头企业，伟星股份成长性的突出特点是在稳定中保持了可观的成长势头。除主要产品产销量大幅增长外，募集资金使用项目效益明显也是业绩增长的重要因素。这增强了我们对该公司2005年业绩增长的信心。不过，2004年除纽扣业务毛利率提升10.04个百分点外，其余三项业务毛利率均出现不同程度下降，受此影响，2004年整体毛利率下降1.27个百分点。

美欣达（002034）
成长性得分69.25 排名第4
    该公司2004年度实现的主营业务收入增长幅度在所有38家中小板公司当中是最值得称道的，不过，由于销售毛利率的下滑，正常净利润增长幅度降为15.89%。2004年公司销售毛利率为12.10%，较2003年下降2.04个百分点。此外，公司对费用的控制也不够理想，2004年期间费用增长48.72%，其中营业费用增长达74.97%。此外，我们适当高估其成长性的理由与公司较为合理的财务结构和出色的现金保障能力有关。

七匹狼（002029）
成长性得分64.25 排名第5
    如果不是2004年正常净利润增长幅度超过上年，该公司的成长性得分不会进入前10名。在主营业务收入增速明显加快的同时，由于营业费用和管理费用增长幅度分别达到86.73%和59.08%，公司正常净利润仅增长16.26%。我们担心，如果2005年度实现的正常净利润增幅依然不够可观，这家公司可能会告别高成长性公司的行列。

思源电气（002028）
成长性得分64.25 排名第6
    2002年毫无生气的损益增长记录妨碍了公司获得更高的成长性得分。但我们必须承认，在过去两年业绩激增的基础上，到2005年，它有可能成为38家中小板公司成长性竞赛的领跑者。我们不担心公司的主营业务收入增长，倒是担心主营产品的毛利率是否继续下降，以及财务费用是否还有进一步下降的空间。

凯恩股份（002012）
成长性得分62.05 排名第7
    由于成功地将期间费用增长率控制在2.13%，尽管在主营业务收入保持稳定增长的同时销售毛利率较上年骤降5.79个百分点，使得正常净利润也实现较为稳定的增长。2004年流动资产周转率1.61，净利润现金保障倍数1.06，表现较为出色。(下转14页)

华邦制药（002004）
成长性得分60.50 排名第8
    2004年的成长性乏善可陈，毕竟主营业务收入的增长幅度实在太有限了。它只是在维持成长的记录，但不是出色的成长性。

科华生物（002022）
成长性得分57.50 排名第9
    主营业务收入增长幅度呈逐年下降趋势，虽然2004年正常净利润增长幅度较上年略有提升，但与2002年相比，依然处在下降通道当中。截至2004年末，公司短期负债比率仅为18.10%，资产负债率亦低至14.26%，但我们并不认为保持过低的负债率记录是必要的。

巨轮股份（002031）
成长性得分57.50 排名第10
    正常净利润增幅远远大于主营业务收入增幅总是让人感到不安，况且这家公司曾经在2002年存在正常净利润负增长的记录。如果2005年果真失去期间费用增幅相对较低的支持，其正常净利润增幅将明显回落，并因此损害成长性。
    （本文作者为经济观察研究院研究员）