证券投资基金2006年半年报披露完毕，50家基金公司241只基金经营业绩为1040.5亿元，已实现净收益为548.02亿元。其中188只偏股型基金合计经营业绩为1013.22亿元，占基金总经营业绩的比例超过95%。在偏股型基金中，封闭式基金贡献最大。那么下半年封闭式基金投资机会又在哪里?
第一、二座金矿
   中信证券统计数据是：2006年上半年54只封闭式基金经营业绩为386.97亿元，包括177.94亿元净收益和未实现利得209.03亿元。
    在净收益中，可分配收益为128.2亿元，这些收益是马上可以分给投资者的。本期分红能力最高的10只封闭式基金有基金安顺等（表1）。
    未实现利得是指期末投资组合市值与期初投资成本之间的差异，表现为账面浮盈或者浮亏。本期未实现利得有209.03亿，反映封闭式基金具有比较巨大的分红潜力，而未来分红潜力最高的10只封闭式基金有基金金鑫等（表2）（摘自中信证券胡浩）。
第三座金矿
    截至2006年8月25日，市场上53只（基金兴业已转为开放式基金）封闭式基金净值总额合计1138.24亿元，取得321.24亿元的净值增长，包括已实现净收益128.02亿元和未实现净收益193.22亿元。
    到2006年8月25日，封闭式基金已经具备261亿元人民币的分红条件。但封闭式的高折价率意味着市场在对封闭式基金的现金红利在打折，如果考虑到分红之后的强制填权，投资者的收益会更高。
    以基金天元（184698）为例，8月25日的份额净值和市价分别为1.4794元和0.82元，折价率为44.57％，预期中期分红0.28元，分红后折价率迅速扩大到54.98％。由于高折价率严重不合理，预期折价率会恢复到除权前的44.57％，则市价将从0.54元上涨到0.665元，上涨23.11％。如果基金天元实施年度0.4311元的单位分红，投资收益率为49.37％。
    在53只封闭式基金中，不同类型的基金的投资价值也有差异。按照到期时间长短，53只封闭式基金可被分成28只转制基金和25只“新”基金，转制基金是由原老基金转制扩募规范而设立的证券投资基金；“新”基金由于盘子较大被称为大盘基金。
    截至8月25日，53只封闭式基金加权平均折价率为38.10％，其中转制基金折价率为17.21％，大盘基金为44.78％，折算内部收益率分别为20.79％和81.09％（表3），大盘基金的收益率较高。
    考虑分红填权因素，大盘基金收益率会更高。预计25只大盘基金预期分红204.88亿元，分红之后加权平均折价率为58.73％，如果44.78％折价率水平是合理的话，则除权之后25只封闭式基金折价率从58.73％恢复到44.78％，二级市场平均价格会强制上涨33.81％，大盘基金的内部收益率达到142.33％。
    二级市场上，按照8月25日的净值、价格和分红预期计算，预期25只大盘封闭式基金在分红之前应该上涨19.27％，但平稳转型、共创多赢”为主要思路的“基改”已经拉开序幕。基金兴业于8月9日顺利转型为开放式基金，整个基改进入“不可逆转”的轨道，如果届时大盘封闭式基金由于“基改”而导致折价率下降到15％，那么二级市场大盘封闭式基金要上涨53.93％。（银河证券胡立峰）