[经济观察网专稿]年第三季度,中国外汇储备过万亿,已成定局. 目前的局面,是中国经济模式单方面依赖出口拉动,固定汇率,以及国际热钱的大量流入等多方面原因造成.

外汇储备的飙升,被迫使得央行进行货币投放,而直接造成了目前中国的流动性过剩的局面.而这反过来又进一步造成人民币升值.

事实上,在过去的一年之间,中国已经在控制外汇储备上迈出了实质性的步伐.汇改之后,人民币累计升值已经达到将近3%,这距离汇改之前,国际投行对中国人民币在一年之内的升值大约为4-5%,已经相差不多;同时也意味着,人民币尽管还有升值空间的想象,但是毕竟已经不多;

外管局方面也频频出招,控制短期外债高启,阻击国际热钱流入.在最近的一次外管会议上,特别提出，当前要高度重视和密切关注短期资金通过贸易、个人外汇和投资等渠道流动的状况，强化对跨境资本尤其是短期资本流动的监控和管理。 2005年，外汇储备/短期外债余额比率为524.46%，远远超过了国际警戒线。短期外债如果一直高启,这关系到中国的短期偿债能力.目前,各家商业银行都开始采用投注差的管理方式对外债进行统一的上报.

与此同时,一系列鼓励中国企业对海外投资的措施也在频频出台.商务部准备投资200亿配合走出去的企业海外投资;商业银行以及基金公司都被准许开始QDII产品.;进一步拓宽了资本流出渠道，取消了境外直接投资购汇额度的限制。上半年，境外直接投资协议投资笔数增长28%，金额增长76%。

但是,外汇储备却依然在高位运行.这似乎意味着,外管局,包括央行在内的高层,已经无法单纯依靠行政化的手段来对外汇储备总量进行调空.配合市场化的调空手段势在必行.

人民币的双向浮动已经成为外管局方面非行政化调空外债的一项重要举措. 目前,人民币兑美元汇率日波幅达0.25%，已逼近0.3%这一限制区间。扩大人民币兑美圆汇率的浮动区间已经成为必然,而这将实际上为汇改的进一步深化创造条件.

而另外一个更为关键的问题是如此巨大的外汇储备的运用. 在中国的新增外汇储备中，美元资产呈下降趋势。根据美国财政部公布的数据，中国2005年10月较前一个月减持了美国国债46亿美元，与2004年6月美国国债占中国当时外汇储备41.28%相比，降低了近10个百分点。如果计算中国持有美国国债总量与当月外汇储备之比，2005年10月这一比值已经下降到32%。

中国的外汇储备多元化投资已经成为外管局方面研究的重大课题.而这其中最重要的就是建立多元化投资的机制,而不是单纯的依靠币种之间的配比.

外汇储备过万亿的历史时刻,对于中国的经济的意义深刻.而当前的任务就是控制外汇储备的总量以及对外汇储备的多元化投资.