从10月24日开始，封闭式基金开始上演新一轮的脉冲行情，10月31日，沪深基金指数创下6年以来新高。上证基金指数报收于1433.39点，深证基金指数报收于1318.87点，深沪大盘近6个交易日高位震荡，基金指数却一路大涨超过14％。
　　  这只是过去一段封闭式基金行情的延续。从2005年7月8日到2006年10月31日，53只封基价格平均上涨107.60％，28只转制基金期间价格平均上涨96.65％，25只大盘基金期间价格平均上涨109.28％。
　　  那么，在大幅上涨之后，封闭式基金还有没有投资价值？

　　  多数近期有“封转开”预期的基金折价率很低，大部分则维持在10％到15％附近，目前投资封闭式基金主要在于分红预期。
　　  虽然今年中期分红基金很少，但到明年初基金年报出炉后，封闭式基金1年收益中至少要有90％分配给持有人，基金持有获得大红包是值得期待的。
　　  如果管理层要出台强制分红政策，封闭式基金还可以依托分红政策，兑现了原本遥不可及的未打折的收益，这部分分红收益比起打了折后的资金成本，收益率非常可观。
　　  联合证券分析师冶小梅举例说，如果有个公司，若封闭式基金A 的单位份额的市场交易价格为Pv，基金净值为Nv，分红Cb，由于除息日基金的折价率会由前一交易日的（Pv-Nv）/NV 变为[（Pv-Cb）-（Nv-Cb）]/(Nv-Cb)，按市场现阶段公允的折价率水平，除息后的折价率会自然回升到除息前的折价率水平，于是这里就有个套利空间存在，套利收益率=[(Pv-Nv)/Nv]×[Cb/(Cb-Nv)]。即分红越多，折价率越高的基金出现的套利空间也就越大。
　　  例如某基金净值为1.5 元，折价率为40%、预期单位份额有0.1元以上的分红，则套利空间就大于3%；当折价率为30%、时预期分红大于0.14元，则技术上的套利空间就会大于3%；若折价率为20%、预期有0.2元以上的分红时，技术上的套利空间就大于3%。

　　  冶小梅认为封闭式基金面临两大风险：一是封基持有的投资组合决定的净值波动风险；二是投资者情绪决定的市价波动风险。
　　  在我国封闭式市场，投资者情绪引起风险更大一些，例如此次分红之风吹来的封金大行情即是投资者情绪力量的又一次体现。
　　  分红在短期内造成技术上的套利空间会吸引更多投资者介入。当定期分红引起的封闭式折价率回归时候，这种固定盈利模式就面临着挑战，封闭式基金折价率空间能缩减到什么程度，主要取决于封闭式基金自身价值的改善程度和投资者对于改善的认知程度，冶小梅认为有一个均衡点位，此时外围参与套利的边际收益为0。
　　  由于技术上能出现多大的套利空间也看基金年底的分红方案，投资者应对风险的策略选择是：购买那些盈利突出而且基金公司有意欲放出大红包的基金,而对短期上涨幅度过高的基金应该抛售。
　　  冶小梅还计算，若预期基金公司都会按照市场平均水平制定分红方案，假设分红普遍为0.1元，则技术套利空间大于3%的基金有：基金汉兴、基金同盛、基金景福、基金景宏、基金通乾、基金鸿阳、基金裕隆、基金金鑫、基金普惠和基金普丰等。
　　  如果有强制分红政策，取各基金最新账面收益的50%作为分红，则最具技术套利空间的基金有：基金科瑞、基金安顺、基金安信、基金久嘉、基金同益、基金汉盛、基金天元、基金金泰等。如果未知分红方案，取交集则有基金普惠、基金裕隆和基金普丰。