11月13日，马钢股份将首发分离交易可转债，新钢钒、中化国际分离交易可转债也将进入实施阶段。
统计显示，自《上市公司证券发行管理办法》（以下简称《办法》）施行至今，已有马钢股份、新钢钒、唐钢股份、武钢股份、中化国际、云天化、深高速等7家公司将采用这一创新再融资方式。分离交易可转债发行第四季度扩容，也将为市场投资带来一个可以预期的投资机会。
可预期的一级市场收益
作为一个创新品种，分离交易可转债包含大量权证，在目前权证价格被高估的情况下，认购会带来不小的收益，市场必然趋之若鹜，预计老股东会积极认购，其他投资者通过网上或网下现金认购将很难获得。因此，投资者应该购入股票来认购分离交易可转债。
认购分离交易可转债的风险在于，从募集到上市大约有半个月的时间，而权证价值变化较大，如果期间股价下跌，则认购收益会受较大影响。《办法》规定，“分离交易的可转换公司债券中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市条件的，应当分别上市交易”。
传统的可转债兼有债性和股性，而新推出的分离交易可转债的特点就是实现了债性和股性的分离，是一个债券和认股权证的投资组合，发行后并没有增加可转债二级市场规模。发行后，公司债券和认股权证分别在交易所债券市场和权证市场交易，债券到期偿还本金，还可以带来稳定的利息；认股权证可以出售，也可以到期行权，以约定价格购买公司股票。
把握行权机会
相对于普通可转债，可分离交易可转债的投资优势在于：
第一，发行公司需要支付债券的本金和利息，由此给发行公司的经营能力提出了较高要求。
第二，当认股权证行使价格低于正股市价时，投资者可通过转股或转让权证在二级市场上套利，而无须担心发行人在股票市价升高时强制赎回权证；而当认股权证行使价格高于正股市价时，投资者可选择放弃行使权证。
第三，促使发行人努力提高经营业绩，起到保护投资人利益的作用。分离交易可转债拆分出来的权证是为了融资，能否行权，直接决定了上市公司能否顺利地融资，由于在权证存续的两年当中股价不是固定不变的，而行权价不能修正的，所以发行可分离交易可转债的上市公司，不能保证认购权证持有人行权，发行人募集资金能否成功具有不确定性，而改善经营业绩是发行人确保融资成功的前提。
对分离交易可转债投资的分析，实际上是分析其权证价值，因为企业债部分价值波动很小。
发行分离交易可转债，相当于上市公司向行使权证的投资人增发新股。《办法》规定，“认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前二十个交易日公司股票均价和前一个交易日公司股票均价”，且存续期行权价不能修正。《办法》同时规定，权证的存续期不超过24个月，从而分离交易可转债权证的存续期大都是24个月，相对于普通可转债3-5年的存续期来说，其期限明显偏短。如果发行后股价下跌，行权价不能修正，则存在严重的行权风险。
传统可转债一般进入行权期后是美式行权方式，而分离交易可转债的权证只有1－2个时点可以行权，且大都只有在到期前1－2个星期可以行权，这使得其权证行权相对不易，也就是说存在发行人不能通过行权融资偿还债券本息的可能性，从而权证可能没有价值。对投资者来说，风险不容忽视。
