网络版专稿 评论员 张宏 3月24日这个周一的股市按说应该是长阳高挂。台湾2008选举局势已经明朗，这一困扰中国股市的近期最大不确定因素被排除了。新上台的国民党领导人马英九在记者会上明确表示，将与大陆优先签订经济协议、和平协议，将落实他选举时加快两岸“三通”的承诺。

受两岸关系回暖影响，周边市场整体反弹。但中国A股却没能享受这样的愉悦，反而暴跌了170点。基金重仓股尤如直线下坠的钢球把市场带入了另一次探底，翼盼指数走稳反弹的散户投资者再次体验到了信心临近崩溃边缘的绝望。

市场已经成为机构和政府博弈的场所，万亿财富在一轮轮搏杀中蒸发，散户成了砧板上的鱼肉，迷茫成了所有人的关键词。尽管救市的呼声一浪高过一浪，但监管者似乎不为所动，只是尝试着用发行新基金的“小甜头”期望给市场一点停止恐慌的信心。在没有出台任何针对“大小非”减持、再融资和印花税的实质性利好前，机构依然无法停止抛售，市场就在各个机构轮番轰炸中步步下挫。

资本市场是通过投资者对上市公司的价值进行判断并做出投资选择的场所，维护市场的公正与稳定是所有市场参与各方的共同职责和最大利益。监管者可以在股市暴涨时以泡沫为由加以干预，就有责任在市场暴跌时进场扶持。机构投资者有权力对估值过高的个股进行抛售，但也有职责在市场动荡保持稳定，发挥“领头羊”的作用，纠正市场的偏差。只有市场得到平稳、健康地发展，才符合包括监管者、机构及其他市场投资者的最大利益。

但今日之市，过在两方。

监管者不能明确表态，重树市场的信心。监管者应顺应国际惯例，果断调降印花税。须知，印花税的调降与取消已经是全球趋势，过高的税率已经使市场失血严重。当印花税税款高过上市公司全年利润时，投机已经必不可免。

机构投资者失在未能正确估值，反有利用砸盘出货来倒逼政策出台之嫌。对基金来说，仓位保持在70%是个动态的概念。当基民赎回快速增加时，基金也被逼着通过出货来应对赎回的压力。而保险公司与社保机构无此压力与仓位约束，当他们决意出逃时，基金也不得不紧随。于是，在没有监管者明确表态的朦胧中，市场加速滑向恶性循环的边缘，大面积暴跌的引爆点很可能是在3500点下方基民大面积赎回之时。

时过数月，A股已经换了天地。以往恳恳誓言“黄金十年”者恐怕早已仓惶出逃，牛市在熊市威胁的巨大阴霾中黯淡失色。A股这个资金的蓄水池中，没有太多的新水流入，却见印花税、“大小非”、再融资、创业板、IPO等数管齐下，汩汩外涌。

此时，重提“理性、建设性”的口号颇有警醒之意。监管者应当即早下调印花税税率，严格审核再融资、暂缓推出创业板，给市场予明确的信号，重建投资者信心。“大小非”是股改遗留的问题，尽管限制其售出在法理上并不成立，但如何规范也是题中应有之义。在市场高喊“熊来了”之时，哪个投资者能抵得过“大小非”只有几元成本、不计代价的疯狂抛售？

而机构投资者也须冷静看待当下市场的估值水平，坚守“价值投资”的理念。若以基民赎回为由“先下手为强”，恐怕基金们也是在自掘坟墓。机构们应恪守自己的边界与职责，须知，即便监管者持续地沉默，市场最终也会回到合理的水平上，过早的恐慌于事无益，徒有其害。