投资者报(记者肖君秀)近日，恒大集团成功融资35亿港元、折合约4.5亿美元的私募股权融资，此次入股的四大投资者为新世界发展（00017.HK）董事总经理郑家纯、美林证券、德银证券和科威特投资局。恒大是在今年3月在香港IPO夭折之后，上市融资未果的情况下转身投向PE（私募股权基金）界融资。

由于货币政策收紧，房地产面临多重调控之下，向银行大额贷款变得困难，一些房企上市遇阻，上市融资不再可能，而一些已经上市公司增发、发债等手段难以最后成行的时候，转身投身向PE融资，也是一个不得已的选择——因为必需度过资金链紧张时刻。

偏向PE融资

恒大集团当然不仅仅只有PE融资的选择，但恒大经过深思熟虑之后选择了PE。

恒大这次合计35亿港元的融资当中，据了解除郑家纯投资11.7亿港元外，另外美林证券、德银证券和科威特投资局3家分别以7.8亿港元入股，而其中美林银行、德意志银行已经是多次投资。美林银行2006年投资1.3亿美元、2007年投资1.3亿美元合作项目，加上这次累计投资3.1亿美元；德意志银行2006年投资1.33亿美元、此次投资6000万美元，累计投资1.93亿美元。境外PE如此“钟情”恒大地产，除了恒大具有稳定的发展空间之外，最可预期的是恒大迟早上市，一旦恒大上市，这些PE投资所获的股权，将会兑换数倍以上的高收益。而据记者了解到，恒大准备三季度再次赴港重启IPO，恒大3月28日上市，最高集资额达166亿港元，但因“全球性股市下跌的影响”搁置。

而恒大退出IPO上市之后，在有多种融资选择的余地下，还是选择了PE这种最为直接、最为现实的融资办法。据恒大董事局主席许家印透露，恒大解决资金困难有以下3种办法：一是恒大去年开工、正在建设的36个项目，预计今年可售面积共750万平方米，在3月份时，已有近400万平方米物业在建筑进度上已达到了预售条件。可以马上销售楼房回笼资金；二是拿一大批项目进行合作；三是增资扩股。而许家印觉得手头都是些优质项目有些舍不得。不过据地产界专业人士透露，恒大已经进行了一些项目的合作，而且下一步很可能跟郑家纯会有一些住宅项目的合作，因为郑家纯所在的新世界现在主要从事的是一些商业地产。如此看来，恒大实际上融资是用两条腿走路，启动少量的项目进行大规模融资，同时也尽可能采取PE融资。

PE不是“鲜果子”

PE越来越热衷房地产行业投资，而一些资金紧张的房地产也不得不将融资的双手伸向PE这枚有些陌生的“鲜果子”。然而，PE不仅仅是使公司扩投后稀释原有的股份，而在其他方面往往也有诸多限制，公司虽然能够快速得到现钱，但一旦公司上市不成或者达不到对方要求的业绩增长等条款，就面临着往往比银行利息高出数倍的成本支付。

据市场研究机构Chinaventure发布研究报告，称房地产和物流行业在2008年一季度成为中国私募股权投资（PE）的热点。报告统计，一季度PE市场共披露案例27个，投资金额23.09亿美元，平均单笔投资金额为8551万美元。

越来越多的PE投资流入到房地产行业来。对于PE们来说，虽然房地产从去年至今由于调控政策不景气，但仍然是一个高利润行业，在银行贷款收紧的情况下瞅准机遇进来，是PE行业难得的机会。而房地产用为了解决资金困局，不得不采用PE融资用股份换回现金流。

虽然PE融资能够快速解决资金问题，但一些专业人士并不看好，交银国际投行部主管温天纳在接受《投资者报》记者采访时说：“这种方式对于发展不好的企业压力很大，一旦业绩未能达到协议要求，或者上市未果，就要面临高额付息、还清本钱等压力。”

在长江商学院金融学教授周春生看来，PE融资成本很高，“如果负债可以解决资金需求，其实负债是最合算的融资方式。如果不能满足的话，就是权益融资，一种就是上市，还有一种私募股权的直接投资，如果非上市公司利用PE融资，比如说股票以10倍市盈率作价，则说明资金成本最少是10%（远远高于银行利息）。”另外，PE融资还会在业绩、上市、付息等方面有诸多限制，所以PE融资虽然成为时下房地产融资较为容易的办法，但并非好吃的鲜果子。