快公司／我国政府早在2003年就提出“循环经济”和“绿色GDP”的概念，在2005年又提出建设“环境友好与资源节约型社会”的思路，在2007年明确提出了“节能减排”的号召。中国政府积极推进推动节能与环保的政策，这对于VC来说，会带来哪些投资机会？ 

叶东／／我国“十一五”规划中，计划2010年可再生能源比重占所有能源消耗的10%以上，并在2020年达到15%；在能源与资源节约方面，单位GDP能耗在2010年末比“十五”末降低20%。 

可以说，没有哪一个行业会像清洁技术这样，得到政府政策的大力扶持。作为全球最大的清洁技术市场，中国仅就环保与可再生能源的市场容量已超过2000亿美元。清洁技术投资自2006年起，已经从一个不被重视的细小投资领域变成了投资热点。以超过20%的年增长率，一跃成为第三大投资领域。 

快公司／现在，国内外VC不断对这一领域加大投资，是否有投资过热的局面？ 

叶东／／几年前，当青云创投对清洁技术这一领域投资时，当时没有其他VC跟进，可供选择的项目很少，可以用来投资的资金更少。现在，这一领域出现红火的投资热潮，这是我们多年前最想看到的。 

现在，有众多的本土和海外VC，不管对这一领域懂不懂，还是把大量的美元、人民币投入这一领域，凡是有点特色的公司都会被投资。这就会给VC带来风险：资金多于可选择项目，被投资公司估价水涨船高；由于可选择的项目相对稀缺，VC之间抢案子的现象时有发生；VC对这一领域缺乏了解，又急于把钱投出去，以致没有足够的时间做尽职调查。 

因此，VC要根据自己的特点，理性慎重对待这一领域的投资。 

快公司／大量的VC将大笔资金投入这一领域，是否会带来投资泡沫化的危险？ 

叶东／／我认为不会。VC对这一领域的投资只会有效地推动发展。清洁技术不是一个产业概念，而是用更清洁、更节能的办法从事所有行业，因此没有产业周期。它涉及领域广，如蛛网般。 

但是，在一些节点上会出现产能过剩、供需失衡的局面。一个细分市场的发展速度远远落后于这个市场企业增长的速度，这是由于投资者和企业不是以未来的角度看现在，而是以现在的角度看现在造成的。尽管如此，也不会对整个清洁技术本身带来风险，例如太阳能投资出现衰退，就会在其他领域出现新机会。 

快公司／你们选择项目靠什么标准？ 

叶东／／经济效益、环境效益和社会效益，成为我们投资的“三重底线”标准。我们100%的按照这个原则——100%的环保企业，坚持的是100%的环保宗旨，确保生产各个环节全部是环保的，以此来选择我们的项目。所投资的项目，要在生产过程中，大量减少污染物排放，是环境友好型的资源节约型企业。 

快公司／如何评估项目带来的投资风险？ 

叶东／／要看这个行业有多大的增长潜力，它的风险是不是能够由这种巨大的增长潜力所抵销。作为风险投资，还要考虑投资回报。如果我连回报的量都没办法定量化，你的模式怎么产生这个回报，我还都没有想清楚的话，那么我为什么要冒这样的风险？ 

青云创投管理着中国环保产业的国际投资基金——“中国环境基金”，是中国第一家进行清洁技术基金管理的公司，2002投资了7家公司，2004年投资了４家公司。青云创投所投资过的部分项目:南京中电、江西赛维、海源自动化、嘉禾木、东江环保、佩尔优、中盛光电、天津国韵等。