7月9日~10日在杭州举行的清科2008年风险投资私募股权投资峰会上，韩国最大风投企业KTB投资集团的董事总经理尹升镛接受了《投资者报》记者的专访。
他针对记者提出的目前韩国风投看好并涌入中国的原因，以及中国风投市场未来的发展等问题发表了自己的看法，鼓励更多中国企业赴韩国上市。
记者：美国、韩国风投业各有特点。中国风投业与二者相比，又具有自己的哪些特点？
尹升镛：美国风投大部分做的是早期项目，所投项目多在TMT、环保领域，资本规模早期一般是500万~1000万美元。韩国风投更多的是做VC较后期的项目，因为承担的风险不会像前期那么大。在韩国，创始人必须投自己的企业，这是韩国政府规定的，也算是韩国风投业的一个特色。中国风投则没像美国或者韩国那么明显的特征，不过目前已经显示出“VC（风险投资） PE（私募股权投资）化，PE泡沫化”的趋势，所以我们会谨慎做事。
记者：KTB 2002年进入中国，2004年开始成立第一只基金。KTB为什么选择中国？
尹升镛： 目前已有6家韩国风投进入中国市场，其中包括KTB在内的4家已经有投资项目了，还有2家刚在华设立办公室，尚未开始做项目。
中国是世界上唯一一个经济发展以两位数增长的国家，受到美国次级债的影响又较小，宏观经济环境好，因此受到韩国风投的青睐，再加上很多中韩企业联系很紧密，所以KTB目前很多业务都在中国开展，是最早进入中国市场的韩国风投。
事实上，我们选择中国的原因很多。首先，中韩文化上的相似性起了非常重要的作用。由于中韩企业在文化、历史、商业模式等方面都有很深的渊源，以及互补的地方，比如网游，中韩的游戏玩家在文化、喜好等方面都非常相似，所以韩国风投进入中国是自然选择的结果，也是必然的。KTB将来在与互联网有关的项目上会多用力。
其次，从地域方面看，韩国很像荷兰人或者以色列人，需要向外发展，以破瓶颈。而中国作为亚洲最大的一个经济体，成为韩国风投的重点发展区域是很正常的。KTB在未来的5~10年，100亿美元总规模中的一半将投向中国。
再看政策方面，中国企业在A股上市需要等3~5年的时间，政府审批非常严格，而在韩国，政府非常欢迎外国企业前来上市，门槛较低。
此外，中国企业上市后一般都会产生很高的溢价，这也是韩国风投喜欢做中国项目的最直接原因。不过根据我的经验，中国企业境外上市的最终结果不一定好，因为缺乏分析员的后续服务，而我们可以为其提供国际化的专业服务。事实上，很多韩国企业都看好中国市场，但是苦于没有有效的投资途径。中国企业赴韩上市就能给他们带来机会。
记者：在KTB所做的中国项目中，已经或者正在申请赴韩上市的有几个？
尹升镛：韩国有两个股票交易市场，一个是韩国证券交易所，一个是KOSDAQ。其中KOSDAQ已经成为目前世界上最成功的创业板市场之一，该市场以培养了众多回报极高的创业企业而闻名，为创业企业提供了一个很好的退出渠道。而且KOSDAQ正在积极推荐中国企业选择其作为融资途径，还为此修改了对上市公司的资质要求。
不过我们所做的中国项目还没有在韩国上市的。自2003年开始投资以来，投 15家，退出6家，其中分众等在纳斯达克上市，永乐在香港上市，还有一个是在加拿大多伦多上市。我们也希望能有中国企业赴韩上市，但需要时间。其实中国企业在韩国上市的可能性很大，因为韩国股市不像中国的A股市场，虽然并没有特别的税收优惠，而且企业也要向政府申请，但是审批程序很简单，速度也快，风投收回投资的时间就能大大缩短了。目前已经成功在韩国上市的中国企业有两家，其中一家叫3nod。
记者：KTB在中国的投资项目包括土豆网、永乐家电、展迅科技、巴黎春天等，都是业内的佼佼者。请问KTB对中国项目的预期回报率是多少？目前的回报情况如何？
尹升镛：KTB内部设定的对任何领域投资回报率都是25%，计划退出时间为5年。鉴于中国经济的发展速度，我们希望能获得更高的投资回报率。
由于进入时间较短，KTB目前在中国还没有形成投资回报率数据。不过可以借鉴的是，从1995年到2008年，KTB在美国总共做过45个项目，投资回报率平均为53%。
记者： KTB对土豆网的投资预期是怎样的？
尹升镛：如果土豆网要去纳斯达克上市，我们还要养它3年，但是我个人认为，土豆网更有可能被并购，并购企业也许是KTB的LP之一，如LG、三星等，也许是韩国的其他企业。其实韩国大企业要想在中国发展，土豆网应该是个不错的并购对象。
举个例子，大家都以为视频分享网站开始于美国的Youtube，其实韩国的Naver在5年前就开始做了，只是Naver不是一个纯粹的视频分享网站，而是一个利用UCC技术的大型门户网站，土豆网完全可以跟它合作。
记者：KTB向土豆网进行过两轮注资，最新的一次注资较少，为什么？
尹升镛：KTB确实向土豆网投资了两次，前一笔数额较大，第二笔较小，没有超过约定的投资比例限额，这样做的原因有两个：一，第一轮注资是一个外资基金投的，作为最大合作者，投资比例必须较大，这是一个惯例；二，我们想等中国政府出台更清晰的政策后再跟进。
记者：以土豆网为例，你觉得在投资过程中，中国创业企业与韩国创业企业有何异同点？
尹升镛：相同点在于，创业者都依赖于本国市场，韩国由于集中度比较严重，因此更依赖三星和LG等大公司；与美国企业相比，中韩创业企业的CEO等高管层经验较少；企业的融资时期一般都在企业发展的中晚期，美国企业则多在早期，甚至在最初只有一个想法的时候。
不同点在于，中国企业创业思维多，领域相对比较分散；韩国企业则更看重技术及相关背景，比如在韩国，创业者多为从LG等大企业出来的工程师；此外，韩国企业家的执行速度很快。
记者：对于可能出现的中国投资者不信任韩国风投的管理能力问题，KTB有何对策？
尹升镛：KTB会在策略上做一些调整，比如现在我们的团队中请来了两位台湾人，他们拥有多年的大陆投资管理经验，希望可以为我们在华的投资提供应有的价值。再加上我们在海外市场的投资经验以及韩国的产业优势，比如造船、汽车等。其实我们在韩国曾经投资过很多有问题的企业，他们都有大量的不良资产，我们帮其剥离成功了，之前还曾投资过一家手机制造商，获得了10倍的回报，这些都是很成功的案例；韩国还经历过金融危机，这些都是我们的经验。
