投资者报(分析员 李静)进入2008年以来，在国际、国内多重因素的压力下，中国经济增速呈持续回落趋势，而农产品、原材料价格的持续上涨，使得各类物价随之持续上涨。从总体上说，中国目前处于“增长放缓，通胀高企”阶段。

综合中国经济发展的现状以及日本经济史，我们认为，中国目前所处的经济发展阶段与20世纪70年代的日本极为相似，主要包括以下两个方面。

国际经济环境的相似性

中国目前的经济情势与20世纪70年代的日本经济环境颇为相似，主要表现在以下三个方面。

本币升值压力凸显

日本在20世纪70年代，经历了两次日元大幅升值周期：1971年1月至1973年3月为第一周期，其间日元汇率从1:358.02 上升到1:261.9，升值幅度达到26.8%；1975年12月至1978年10月为第二周期，期间日元汇率由1：305.67增长到1：183.63，增幅为39.925%。

对中国来说，人民币汇率自1994年以来，几乎没有发生过大的调整，世界上其他国家汇率均出现不同程度的升值。加之中国经济在该阶段实现较大的发展和变化，这使得人民币升值成为一种趋势。

此外，为数不少的研究报告认为人民币价值低估，只有不断升值，才能使人民币回归合理价值区间。在各种因素下，人民币不断升值并连创新高。2005年7月21日至2008年7月29日，人民币汇率从1：8.11上升到1：6.8205，增幅为18.91%。

国际油价持续上涨

1973年10月，第四次中东战争爆发，并引发了第一次石油危机，原油价格从每桶3.011美元提高到10.651美元，进而形成了二战后最严重的全球经济危机，从石油危机爆发至1974年8月，日本进口石油价格指数同比上涨超过了228%，1978年底，伊朗政变引发了第二次石油危机，油价在1979年开始暴涨，原油由每桶13美元增至1980年的每桶34美元，日本其间石油价格指数最高增幅为137%。

考察当下国际油价，同样也处于高位运行阶段。随着2003年美国伊拉克战争的爆发，国际油价进入了新一轮的快速上涨通道，并且在2007年呈加速上涨趋势，纽约商品交易所油价从2007年初的约55美元/桶上涨到年底的约95美元/桶，涨幅超过70%。2008年，油价呈现进一步的加速上涨，先后突破每桶100、110、120、130美元的大关，继7月3日后，于7月14日又创新高，达到145美元以上。

全球经济步入高通胀

20世纪70年代，两次石油危机，使得工业成本大幅增加，进而引发了当时的通货膨胀和经济衰退，波及范围包括美国、日本、巴西等绝大多数国家。

时隔30余年的今天，新一轮的通货膨胀又在上演。美元的大量持续的发行，冲击世界各国的外汇储备，使得世界石油和粮食等原材料价格不断上涨。

因此，就全球经济状况来看，今天的中国和20世纪70年代的日本极为相似。

国内经济环境的相似性

就国内环境来说，当今的中国和当时的日本在经济发展阶段、产业特点、能源危机等方面具有一定的相似性和可比性。

前期：低汇率高顺差

70年代前期的日本，面临着低汇率下的对美贸易顺差增大以及外压迫使汇率升值的压力。自1965年以来，日本的对美贸易顺差不断提高，外汇储备从1970年的44亿美元猛升到1971年的154亿美元。这种情况下，日美贸易摩擦不断，美国强烈要求日本开放市场，提高日元汇率。

目前，中国也面临对美贸易顺差的问题，巨额贸易顺差，使得中国外汇储备不断增加，截至2008年6月，已超过18088亿美元。中国现实行自主的人民币汇率改革，但也承受着国际压力。

当前：低增长高通胀

日本在经历了前期的高增长后，上世纪70年代，由于石油危机导致能源紧缺，使日本的工业生产下降20%以上，工业产值也随之下降。与此同时，油价攀高带动物价上涨，70年代中期出现了严重的通胀，特别是在第一次石油危机期间，1974年进口物价上涨66.3%，受其影响，CPI也上升24.5%。

当前中国的经济也面临着，持续上涨的油价引发全球能源危机，大量发行的美元引发全球升值压力。受全球经济发展态势影响，物价持续上涨。上半年国民生产总值同比增长10.4%，回落1.8个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，回落2.2个百分点，出口增长21.9%，同比回落5.7个百分点。增速放缓的同时，CPI同比上涨7.9%。

未来：产业转型和“米德冲突”

上世纪70年代的日本，经济增长方式以粗放型为主，该增长方式所具有的高耗能、低产出、低附加值，使得日本在经济发展的同时，面临环境污染、能源消耗严重等问题，陷于后来称之为的“米德冲突”之中。主要体现在：若实行紧缩性政策，将带来贸易顺差和流动性过剩；若减少贸易顺差，实行扩张性政策，将进一步增加通胀压力。

而中国目前的经济增长方式，也存在着与当时的日本类似的问题。中国目前粗放型的经济增长方式，与上世纪70年代的日本极为相似，劳动密集型的服装等仍是出口主导产品。与此同时，也产生了一系列相似的问题。随着工业化进程的开展，能源危机、环境污染、产业转型等问题，一一摆在眼前，其中最重要且最困难的就是产业转型。

值得借鉴的日本经验

由于当前中国的经济状况与上世纪70年代日本有着极为相似之处，故日本当时治理经济的经验对中国有着一定的借鉴意义。

一是经济结构成功转型。第一次石油危机之后，在意识到能源的制约作用下，日本开始转变发展思路，实行轻型化的产业结构，减少对能源的消耗和依赖。同时重视发展科技，提高能源利用率，开发新能源，加快发展第三产业，从而克服了石油危机，实现了经济的新发展。就中国经济发展状况而言，最主要的解决方法是产业结构转型，减少资源能源的消耗，制造高附加值产品。

二是冲破“米德冲突”困局。为解决“米德冲突”，日本对产品进行价格统制，并采取紧缩货币政策来抑制总需求。日本央行曾先后四次提息，五次提高存款准备金率，再贴现率从4.5%调至9.05%，来减小通胀压力。

此外，还通过“窗口指导”实现央行对民间金融机构相关活动的制约，最终实现资产资金及物价的下降。就中国而言，也应该充分发挥汇率的作用，实行从紧货币政策，抑制通胀，同时注重拉动内需，保障经济的平稳过渡和发展。