投资者报(记者李剑)忘了商品泡沫的说法吧，商品的牛市才刚刚开始。

“我们正处在长期商品牛市当中。”2006年，德意志资产管理公司的全球商品投研团队的主管舍瑞沙?古斯曼（Theresa Gusman）就曾这样表示。现在，时间过去了一年多，根据晨星公司的数据，古斯曼的DWS商品证券基金获得27%的总收益，同期标准普尔500指数却下跌17%。尽管已获较高收益，但古斯曼现在仍然坚持自己对商品市场的看法，并认为商品牛市现在尚处“早期阶段”。

商品牛市不变

她认为，未来的10年将是投资商品市场极好的时机。

自然资源总有消耗完的一天，这就是商品市场将会持续牛市的逻辑。以原油为例，根据国际能源署的数据，到2010年中国的日消费量可能少则700万桶，多则超过1000万桶，折合为石油消费年增长率就是3.8%至9.2%。然而，全世界的石油产量却已达峰值面临下降的危险，有可能继续为世界提供石油的国家要么储量未明，要么政治动荡。因此美国知名投资家斯蒂芬?里伯会预测10年后，国际油价将会达到260美元每桶。

高盛能源分析师安东尼?卡佩特就认为，对于原油来说，只能通过涨价来达到供给和需求平衡。“市场目前还是严重低估了商品价格的上涨预期，尽管各种商品都已经超出或者接近历史最高价格水平，但一些动态的变化还是能够让价格再创新高。”

在通货膨胀和利率上升周期中，投资商品将会得到比股票和债券更好的回报。现阶段，全球可能会通过加息来控制通胀，且美元持续弱势，新兴市场国家对于商品的需求持续旺盛，农产品、金属、钢铁产品的原料和与能源相关的商品供给却日趋紧张。从基本面来看，供给和需求的矛盾将长期利好商品投资。

也许投机可能在会短期内影响和扩大商品价格的波动，但是最终供给和需求的基本面因素还是会主导市场。目前，虽然市场上许多商品价格面临调整，但高盛能源分析师安东尼?卡佩特就认为，这只是阶段性的获利回调，未来商品牛市的基调仍然没有改变。

投资机会凸显

未来10年，由于商品产出成本上升，库存下降，以及发展中国家对于商品的强劲需求将会使得商品市场供求非常紧张，因此将会促使商品价格的上涨。

具体来说，农产品投资将非常具有吸引力。这是古斯曼在她的投资组合中偏向的一个资产品种。像粮食、饲料、燃料和种子将会推动全球的农业市场。由于世界人口的增长和一些大规模自然灾害，将导致谷物种植增长，而这需要更多的种子和肥料，在未来会有许多类似于种子生产企业和肥料提供公司股价的持续上涨。

此外，国外商品基金追求的就是“买中国之所买，卖中国之所卖”。基本上，国外商品基金会买入中国需要进口的或者将要进口的相关题材品种。他们不太介入中国自己能够生产的产品。

有黄金市场与现在情形相似，上世纪70年代初期，黄金价格稳定在每盎司35美元左右，到1980年更是达到850美元。从1970年到1980年间，标准普尔黄金股指上涨了18倍多。如果将大量的分红计算在内，长达10年的黄金股牛市创造了高达37.5%的年均收益率——比科技股泡沫时期的收益还要高。同历史相比较，如果想要达到1980年股票的相对价值，黄金价格需要达到每盎司2800美元。

国际投资大师罗杰斯一直唱多商品市场，认为每隔30年左右会出现一个商品大牛市。他的逻辑是：供需的失衡需要很长时间才能得到调整，而历史也证明，商品的牛市通常持续15年至20年，因此，如果“从1999年开始算起，商品牛市要持续到2014年甚至2020年。”

罗杰斯说过一句俏皮话，“让我提醒你商品与股票的一个重要区别：商品价值不会为零，而安然公司的股票会。”