投资者报(记者 赖智慧)“熊市已来临，现在还只是上半场。”沪指在飞流直下三千点之时，国金证券首席经济学家金岩石再发悲音。未来10年证券市场的牛熊格局将出现怎样的变化？《投资者报》记者为此采访了这位推崇中世纪预言家眼光的研究者。

《投资者报》：如果要说出A股当前比较突出的一大缺陷，你认为是什么？

金岩石：我觉得A股市场的周期性特征之一是牛短熊长。回顾18年的中国证券市场，不难发现一个规律：牛市时间短，熊市时间长，真正牛市的时间只有三分之一。这是中国股市的一个特殊性，而在欧美一些成熟市场，情况刚好相反。

《投资者报》：为什么会出现这个情况？

金岩石：一是中国股市本身带有的“政策性原罪”所致。另一个原因是A股行业构成和上市公司结构造成的。

《投资者报》：怎么看待未来的经济变化趋势？

金岩石：在未来的10年内，中国的宏观经济可能会出现一到两次回调。未来3年经济可能逐渐衰退，明年增长率约为8%~9%，后年可能进一步下降，并可能出现由通胀转为通缩的局面。总体来看，近3年经济增长态势可能是：今年走平，明年衰退，后年复苏，2009—2010年出现经济衰退的可能性为70%。

《投资者报》：如果2009—2010年股市处于熊市震荡，之后的股市将走出什么行情？

金岩石：2010年后的行情，要看2008~2010这3年的政策和宏观调控。这3年非常关键，在实体经济调整的同时，虚拟经济走熊，如果政府在这个时期放弃市场化改革，损失将不可估量。如果宏观政策得当，国家坚持市场化改革的方向不变，就能平稳度过3年寒冬，迎来下一轮经济的高增长。下一轮高增长一旦来临，证券市场将开始一轮新的牛市行情，这一轮经济增长将与1999年~2007年相似。当然不可能8年股市持续走牛，其间肯定有震荡。不过，牛短熊长的周期会有所改观，将会被牛长熊短所取代。

《投资者报》：未来两三年要顺利实现熊转牛，证券市场还需从哪些方面进行完善？

金岩石：管理层应该坚持两点，一是积极救市，二是坚持改革。当然，政府救市不是救指数，无论从经济学的角度而言还是从历史事实来看，没有哪一个政府能救得了指数，这里所说的救市是制度救市，比如继续推进股权分置改革，完善各项制度，启动各项创新，尽快把政策的不确定性消化掉，股改进入后期，新股发行、大额增发等都应为大小非减持让路。

《投资者报》：未来10年中国证券业将可能发生哪些变化？

金岩石：目前中国证券业仍以经纪业务收入为主，靠天吃饭的情形一再上演，步入熊市后就会有至少三分之一的证券公司亏损严重，经营亏损往往会使证券公司放大投资，从而加重了经营亏损，这是证券公司的业务渠道受限所致。