缺乏对融资通道的了解，会造成创业者对某些资本来源过于依靠 

许多创业者随意地展开筹资工作，因为他们缺乏这方面的经验并且对它们的选择知之甚少。这种经验的匮乏会造成创业者对某些资本来源过于依靠，而对其他资本来源和通道利用很少。 

虽然许多创业者抱着自行解决所有融资需求的想法，来创建他们的企业。但一般会发现，没有投资资本或借贷资金的企业运营，比有这些资本参与的运营更艰难。因为这个缘故，创业者需要尽可能地充分了解可得到的有关融资选择。 

人际融资解决“种子资本” 

企业开始运营的种子资本主要来自于创业者自己，他们的个人积蓄、抵押、退休金、信用卡等等。所有创建者都向他们的新创企业投入了血汗股权（sweat equity），这代表着创建者投入新企业的时间和努力的价值。当评估一个企业时，投资者通常对创建者的血汗股权连同他投入企业的任何有形资产赋予某些价值。 

朋友和家庭对许多新企业来说，是第二种人际融资来源。这种赞助经常被称为爱心资本（love money），包括纯粹赠送、贷款或投资，但经常以不计报酬、拖延报酬或减免租金等形式出现。例如，思科公司起初在创始人博萨克、莱纳与博萨克父母共用的房屋里设立了商店。 

新创企业种子资本的另一个来源被称为自力更生。自力更生（bootstrapping）利用创造性、智慧或其他可能方法获取资源，而不是从传统来源借款或筹集资本。例如，斯蒂文·乔布斯和斯蒂夫·沃兹尼亚克（Steve Wozniak）卖掉大众箱型汽车和惠普公司的可编程计算机，筹集到1350美元，这就是苹果电脑公司最初的种子资本。 

最普遍的两种增资源头 

一旦初创企业的融资需要超过了个人资金、朋友和家庭以及自力更生能提供的数量，债务融资和权益融资就成了两个最普遍的融资渠道。 

此时，创业者必须做的最重要事情就是，正确决定公司需要什么以及最适当的融资来源。详细计划的筹资方案可增加企业成功的可能性，并能为创业者节省相当多的时间。 

一、权益融资（equity financing） 

权益融资意味着用企业部分所有权换取融资，通常以股票形式出现。天使投资者、私募资本、风险投资和首次公开上市这些方法，是权益融资的最常见来源。 

权益融资不是贷款，不需要偿还，实际上，权益投资者成了企业的部分所有者，通过股利支付获得他们的投资回报，权益投资者一般具有三年或五年投资期，并期望通过股票买卖收回他们的资金，连同可观的资本利得。 

因为包含着风险，权益投资者要求非常苛刻，他们考虑的商业计划中只有很小的比例能获得资金。权益投资者认为，具有独特商业机会、高成长潜力、明确界定的利基市场以及得到证明的管理层的企业才是理想候选者。未能适合这些标准的企业，获得权益融资就会很艰难。许多创业者不熟悉权益投资者使用的标准，当他们被风险投资家和天使投资者不断拒绝时就会变得很沮丧。他们没有资格得到风险资本或天使投资的原因，经常不是因为他们的商业建议不好，而是因为他们未能满足权益投资者通常使用的严格标准。 

权益融资有三种最常见形式：
1. 天使投资者（business angel） 

天使投资者直接将个人资本投资于新创企业。天使投资者的原型可能是大约50岁、具有很高收入和财富、受过良好教育、作为创业者很成功，而且对企业初创过程感兴趣的人。 

天使投资者很有价值，因为他们愿意进行相对小额的投资。这使仅需要5万美元的初创企业能获得权益融资，而不是多数风险投资家要求的最低100万美元投资。 

但是天使投资者很难寻找。大部分天使投资者仍然不为人所知，他们通过介绍人来筛选创业者。为了找到天使投资者，创业者应该分散地利用他的熟人网络，看是否有人能给予适当引见。 

    有一些组织起来的天使投资者团体，如美国天使联盟（Band of Angles），这是一个拥有150位前任或现任执行官与创业者的团体，为初创企业提供建议和资本。天使联盟每个月都要集会，考虑3家初创企业。它位于硅谷地区，已运营8年多，对148家早期初创企业投资了将近1亿美元。 

2. 风险资本（venture capital） 

风险资本是风险投资公司投资于新创企业以及有非凡成长潜力的小企业的资本。因为风险投资行业的盈利特性，也因为风险投资家过去为那些引人注目的成功企业提供过融资，如Google公司、思科系统公司、易趣网以及雅虎网站，该行业引起了极大关注。 

但实际上，相对于天使投资者以及需要融资的企业而言，风险投资家仅为很少的企业提供了资本。请记住：美国这么大量的风险投资家每年仅投资大约三、四千家企业，相比而言天使投资者要为3万家企业提供融资。而且，风险投资家每年仅有大约一半资金投向新企业，其余投资则投向需要追加融资的现存企业。 

风险投资家的投资偏好也非常狭窄。例如，2002年，20%的风险资本投资投向电脑软件产业。 

风险投资家知道，他们正在进行有风险的投资，有些投资将不会成功。实际上，多数风险投资公司预期，大约15%~25%的投资会获得巨大成功，25%～35%的投资获得一定成功，25%~35%的投资能盈亏平衡，15%~25%的投资失败。获得巨大成功的企业，必须足以弥补盈亏平衡企业和失败造成的损失。 

然而，对于合格企业来说，风险资本是权益融资的可行选择。获得风险资本融资的优点在于，风险投资家在商业界联系极其广泛，可向企业提供超出投资的许多帮助。合格企业按照与自己的发展时期相适应的阶段获取资金。风险投资家一旦投资于某家企业，随后投资就会按轮次（round）（或阶段）投入，这称为后续投资（follow-on funding）。 

获得风险资本融资的重要部分是通过尽职调查（due diligence）过程，指的是调查潜在初创企业价值并核实商业计划书中关键声明的过程。 

证明适合风险资本融资的企业，应该对那些与它们共同工作的风险投资家进行尽职调查，以确保他们与企业非常适合。创业者应该提问下列问题，并在接受风险投资公司的融资之前，仔细审查问题答案： 

◆风险投资家拥有我们这个产业的经验吗？ 

◆他们发挥非常积极的还是消极的管理作用呢？ 

◆谈判双方的个性特征相协调吗？ 

◆公司具有足够多“深口袋”或风险投资业内的广泛联系，以提供后续轮次的融资吗？ 

◆对于风险投资公司希望得到以交换他们投资的我方公司股权比例，他们正进行具有诚意的谈判吗？ 

3. 企业首次公开上市
（initial public offering, IPO） 

权益融资的另一种来源是，通过发起首次公开上市向公众出售股票。首次公开上市是企业股票面向公众的初次销售。当企业上市后，它的股票要在某个主要股票交易所挂牌交易。首次公开上市是企业重要的里程碑。 

尽管企业上市有许多益处，但它是一个复杂而成本高昂的过程。首次公开上市的第一步是企业要聘请一家投资银行。投资银行（investment bank）是为企业发行证券充当代理商或承购商的机构，如瑞士信贷第一波士顿银行。投资银行担当企业的保荐人和辅导者角色，促成企业通过上市的整个过程。 

二、债务融资（debt financing） 

债务融资就是获取贷款。债务融资最普通的来源是商业银行。银行家对风险最小、适当的抵押贷款以及相对于投资回报和资本利得的报酬感兴趣。银行贷款的理想候选企业，是具   有强大现金流、低负债率、已审计的财务报表、优秀管理层与健康的资产负债表的企业。对这些标准的仔细评估，说明了初创企业为何获取银行贷款很困难。多数初创企业处于它们生命周期的早期阶段，还不具备银行家想要的一系列特征。 

债务融资包括获得贷款或出售公司债券。因为新创企业事实上不可能出售公司债券，所以我们将专注于获得贷款。 

贷款有两种常见类型。第一种是单一目的贷款，借入的特定数额资金必须连本带息在规定日期归还。第二种是信贷额度，设立了借款最大限额，借款者在限额内可随意决定使用信贷。信贷额度要求定期支付利息。 

相对于权益融资，获得贷款一个优点是企业所有权没有任何丧失，对多数创业者来说这是主要优点。 

获得贷款也有两个主要缺点。第一个缺点是贷款必须归还，这对集中精力开始运营的初创企业来说可能很困难。新创企业的前几个月内，有时可能一年或更长时间，现金都会很“紧张”。第二个缺点是贷款者经常对贷款强加严格条件，并坚持要求大量抵押物以充分保护它们的投资。即使初创企业已发起成立，贷款者仍有可能要求创业者用个人资产进行抵押作为贷款条件。 

三、其他创造性来源 

因为融资难以获得，尤其对初创企业而言更是如此，创业者经常使用创造性的途径获得财务资源。即使对于那些可获得融资的企业，寻找比传统资本更便宜的资本来源也是明智的。  

例如，通过租赁方式获得资金， 某个财产的所有者允许创业个人或企业在特定时段内使用该财产，以换取报酬。 

另外还有通过政府资助（注意政府的扶植和优惠政策），以及战略伙伴融资，战略伙伴经常在帮助年轻企业获得运营资本以及完善商业模式方面，发挥至关重要的作用。 

获得资本方青睐的重要方法电梯陈述（elevator speech） 

新创企业的带头创业者应该准备电梯陈述，为什么被称为电梯陈述呢？如果一位创业者在大楼25层走入电梯，并幸运地发现某位潜在投资者也在同一电梯里，这位创业者就得用电梯从25层到底层这段时间，设法使投资者对他的商业机会感兴趣。多数电梯陈述长度为45秒至2分钟。 

这是一种概述商业机会特点的简短且精心组织的陈述。 

精心组织的电梯陈述可在许多场合派上用场。例如，许多将投资者与 创业者聚在一起的活动。这些活动经常包括特别安排的社交和茶歇时间，目的在于允许创业者与潜在投资者交往从而寻找融资。 

识别、接触出资人 

创业者要深思熟虑，并识别、接触最有前景的出资人。 

首先，新创企业应该认真评估它可能有资格获取的融资或资助类型。 

然后，潜在银行家或投资者的名单应该汇编出来。例如，如果风险资本融资被认为很适合，做一些外勤跑腿的工作在查明可能的投资者过程中会大有裨益。新创企业应该识别出这样的风险投资公司，即它们正投资于新创企业打算竞争的产业，并会优先以该产业内的企业为目标市场。为此，你要浏览风险投资公司的网站。这些网站能显示出公司感兴趣的产业。有时，这些网站也提供公司已经资助了的企业名单。 

银行家和投资者会收到许多商业计划书，大部分埋没于他们办公室的文件堆中。为了使你的商业计划书被人注意，你要寻找认识银行家或投资者的人，请他给你做引荐。 

没有风险投资公司非常了解的人的支持，又没有提供专家推荐的详细介绍，来自完全陌生人的商业计划书几乎肯定不会被通过。实际上，从风险投资者的视角来看，实际情况就是如此，这会成为一种心照不宣的要求：我不认识的人直接向我递交商业计划书，表示他们还没有通过创业初级阶段。 

准备全面的商业计划书 

吸引潜在投资者或银行家的第三项措施是，准备向投资者或银行家提供全面的商业计划书，并在必要时对商业计划作口头陈述。 

（原文见《创业管理 ：成功创建新企业》，北京华章图文有限公司）