两年的牛市使“买了就不动的策略”成为价值投资的核心。而熊市里，这一理论被彻底颠覆。奉行这一理论的广发策略优选，也尝到了苦果。

截至8月26日，广发策略优选的净值为1.4102，今年以来的累积跌幅超过53.9%。

“根据我们分析统计基金选股周期的结果，当前市场下，选股带来的收益持续性时间较短，大概在两个季度左右。而广发策略优选坚持看好银行、地产。但从目前结果来看，广发策略优选二季度净值增长率为-26.41%，业绩比较基准收益率为-20.15%，基金业绩低于基准6.26%。”华泰证券基金分析师胡新辉表示。

囤积银行地产

在近一年的季报中，广发策略优选的重仓股中几乎始终有7只银行地产股，主要包括：浦发银行、深发展A、兴业银行、保利地产、万科A、金地集团、招商地产等。而这些重仓股在上半年的大调整中依然得到增持。

某券商分析师认为：“从行业比重的变化上可以看到，广发策略优选在金融地产行业上有一个逆向操作，肯定导致损失比较大。2007年四季度，市场开始金融地产领先的调整，广发策略优选在金融地产行业上越跌越买。实际上今年2月份市场已经确认走坏，而此时策略优选两个行业的比重都达到比较高的水平17%，后面无论怎样调整，损失都不小，市场也没给逢高减仓的机会。”

截至8月25日，今年以来广发策略优选净值增长率为-54.15%，除去分红影响，损失也达45%。

基金经理冯永欢表示：“二季度，基金净值下跌26.41%，跌幅超过基准。这主要因为对于宏观经济过分乐观，对于经济恶化的征兆反应不及时所致，虽然减持了有色金属、钢铁、水泥等行业，但重仓的地产、机械等板块下跌较大，基金表现不佳。”

宏达雪上加霜

除了银行地产股上有比较大的损失，在有限的调整中，一季度第10大重仓的宏达股份复牌后连续跌停可以说是雪上加霜。

一季报显示，广发策略优选持有宏达股份651.79万股，占净值比2.52%。实际上由于宏达股份停牌时间较长，期间其他股票资产大幅缩水，宏达股份被动成为了前10大重仓股，复牌后预计宏达股份连跌带来的损失近2.5亿元。

此外，二季度还遭遇了大幅赎回，赎回份额超过13亿元，占期初的15.22%。仓位也由一季度的85.02%，降到二季度的73.91%。
上述分析人士表示：“被迫卖股票应对赎回是最难受的，要重新调整操作策略。不过可以看到主要的几只地产股还是很坚持，并且增加了金融、保险的资产比重。赌银行地产的意志还是很坚定的。”

二季度广发策略优选主要减持的重仓股为贵州茅台（-18.75%），西山煤电（-58.93%），宏达股份（-100%）。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示：“现在基金多数表现出无为的状态，而死扛到底对于那些已经损失过半的基金也是无奈之举，通过补仓拉低成本，等反弹再调也是一种策略。”

“在经历过60%左右的大跌之后，市场估值水平已经比较合理，只要最坏的情况（经济硬着陆、全面衰退）不发生，市场仍存在结构性机会。部分行业和公司有较大吸引力，”基金经理冯永欢表示。