上市公司通过IPO、再融资从投资者手中融走资金，投资项目获得利润，通过分红让资金回流到投资者手中，完成一个简单的循环。如果不分红，上市公司挣取的净利润仅仅是增厚了投资者的权益。

在2008年，究竟哪些公司具备分红能力？我们将考察过去分红上市公司的特征，并以此为主要标准，寻找出2008年最具分红潜力的上市公司。

现金分配占利润三成

统计资料显示，近4年上市公司现金分红占当年上市公司净利润比例，反映出上市公司各年度利润回馈给股东情况，2006年占比最高达36.69%，最低的是2007年，仅为30.25%，4年平均值为34%。每年度上市公司净利润的2/3是留存在公司没有回馈给流通股东。

从分红家数看，2004年至2007年每年度年报中报合计有现金分红家数为723家、617家、696家、780家，分红家数仅占交易股票数量的一半，也就是说，有1半的公司通过送红股或公积金转增股本的形式分红，或者做干脆不分红的铁公鸡。

即使是一半的分红家数，2004年至2007年每股分红超过0.2元以上的公司家数分别是143家、125家、 175家、189家,占各年度公司数量都在15%以下，也就是说辛辛苦苦持有一年，每股分红在0.2元以上的公司不及各年度公司总量的15%，这0.2元分配时政府还要从中收取20%的红利税，现在降成10%，如此少的分红比例、分红数量，难怪投资者不把现金分红当回事。

虽然现金红利对股东是真金白银的回馈，但以买卖为盈利手段的A股市场确实没有给予这些公司额外的关注，上交所公布的红利指数，是上交所“挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势”。

2007年初至10月15日，上证综指上涨125%， 红利指数上涨了191%，高出同期大盘66个百分点。沪深两市大盘2007年10月15日疯狂下跌，到2008年9月2日，上证综指已经比2007年年初低13.85%，红利指数还有2.98%的涨幅，同期上证50指数上涨4.25%，“现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性”的股票整体还是能跑赢大盘的

2007年分红公司主要特征

2007年，共775家A股上市公司实施分红，累计分红总额达2808.86亿元。775家上市公司具备以下特点。

◆房地产开发业公司最多

2007年实施分红的775家上市公司，共涉及79个申万行业，其中，房地产开发行业上市公司最多，共41家，占据分红公司总量的5.43%。其次是电力行业，共34家上市公司实施分红。随后依次是有色金属冶炼、电气设备、专用设备、普通机械、化学制品、钢铁以及零售等行业。房地产开发行业公司数量偏多，主要是由于2007年房地产市场火爆，房地产公司收益大幅增加的缘故。

◆银行业分红总额最高

虽然银行业实施分红的公司数量进13家，远远低于位居第一的房地产开发行业41家的数量，但却以1038.35亿元的分红总额位居分红额榜首，占据2007年上市公司分红总额的37%。与房地产行业相类似，银行业在2007年证券市场的红火中，收获颇丰，收益的大幅增加，也是银行业成为分红总额领头羊的重要原因之一。

◆分红突出行业现金流充足

考察79个行业的每股现金流量净额，证券行业以62.02元居于首位，其次是房地产开发，其每股现金流量净额为35.75元，分红总额最高的银行业，也以16.23元居于第八位。可见，分红公司分布最多的行业以及分红总额最高行业，其每股现金流量净额均位于行业前十位。

有潜力而未分红公司特征。

2007年A股上市公司中，除上述755家公司实施分红外，在其余未进行现金分红的上市公司中，有一部分具备分红潜力却不实施分红的上市公司，此类公司往往是分红队伍的潜力军，分析这些公司的特征，有助于我们寻找当下的哪些公司具备分红潜力，并寻找出其中的投资机会。

◆偏高的每股未分配利润

未分配利润是指企业留待以后年度进行分配的结存利润，未分配利润有两个方面的含义：一是留待以后年度分配的利润；二是尚未指定特定用途的利润。

理论上说，每股未分配利润越高，股民分发红利的可能性及金额会越高。事实上，每股未分配利润高的公司，其分红的倾向不一定强。

在2007年未进行分红且过去两年半均进行过分红的上市公司共646家，共309家公司每股未分配利润为正值，其中，11家公司的每股未分配利润超过了2元，占总量的1.7%；38家公司的每股未分配利润达到1元以上，占总量的5.9%。其中最高的烟台氨纶（002254.SZ）达到5.25元，位居第二的吉林敖东（000623.SZ）也达到了4.61元。

考察这些上市公司发现，不错的每股未分配利润，一毛不拔的年度累计分红总额是它们共通的特征。可以说，这些多年未分红的公司，其原因并非收益不足。

◆多数公司净现金流为正值

在646家近两年来均未分红的上市公司中，367家公司2007年的每股现金流量净额为正值，其中国金证券(600109.SH)以11.63元居于首位，而上文所提及的每股未分配利润较高的烟台氨纶及吉林敖东的每股现金流量净额也分别达到0.1元和0.02元，其中烟台氨纶2008年中期的每股经营现金流量净额更是达到了4.63元。

按区间看，每股未分配现金流超过10元的公司共有2家，超过1元的共23家。

可见，经营活动现金流充裕，每股未分配利润较高，是有潜力而不愿意分红公司的主要特征。

未来有分红潜力公司

根据现金流和每股未分配利润，我们考察上市公司2008年上半年经营业绩，以求发现其中具有分红潜力的公司。

◆具备分红基本条件公司618家

2008年上半年，共618家上市公司的每股未分配利润和每股经营现金流为正值，此类公司具有分红的基础条件。618家上市公司中，每股未分配利润最高的小商品城(600415.SH)，其金额达到9.17元，且具有相应的3.28元的每股现金流量净额。

在618家上市公司中，前20名包括贵州茅台(600519.SH)、潍柴动力(000338.SZ)等上市公司，这些公司经营基本面较为稳健，具有较强的分红潜力。其中，小商品城以最高的每股未分配利润以及较高的每股经营现金流位居第一。

◆有条件而不分红公司162家

虽然按照财务指标，我们能发现部分具备分红潜力的公司，但是并非所有的具有潜力的公司都乐于分红。

针对618家具备分红潜力的公司，我们考察其历史上的分红记录，发现其中有162家公司近两年来均未实施过分红，其中包括高达5.02元的每股未分配利润的烟台氨纶，以及每股经营现金流高达6.60元的步步高（002251.SZ）。

此类公司虽具有较强的分红潜力，但由于各种原因，近些年极少进行分红，故2008年实施分红的可能性并不大，而那些具备较高分红潜力，历史上又乐于分红的公司，应成为投资者关注的对象。

◆具备较强分红潜力公司291家

我们考察618家具备分红潜力的上市公司近两年来的分红记录，发现共291家上市公司2006年、2007年均实施过分红，我们认为此类公司在具备分红条件的基础上，分红意愿较强，可以认为是分红潜力相对较强的公司。