A股自去年10月16日创出6124.04高点至今，累计跌幅已超过60%。根据《投资者报》数据部统计，本轮调整的跌幅排名前20的个股均下跌超过80%。其中，本轮调整以来跌幅最大的为云南铜业，其累计跌幅达到88.32%。而且从分布来看，跌幅排名靠前的多为基金重仓的高价股。
在跌幅排名前20的个股中，12家来自沪市，8家为深市股票。通过对这20只股票前10大流通股近1年来的追踪可以发现，除ST金泰外，其余19只股票的前10大流通股中均有基金参与身影闪现。
对上述12家来自沪市的股票进行再度筛选，《投资者报》数据部选取了西部矿业（601168.SH）和上海汽车（600104.SH）进行了全程追踪。这是近1年来基金公司参与相对比较集中、分属于有色金属和汽车制造业的两只股票。
我们按照上涨阶段、下跌阶段、盘整阶段等3个阶段对上述两只个股走势进行拆解，结合指南针Topview数据，将拆解出的各个阶段中，该股票买卖前5位的基金公司席位进行汇总，试图从这一过程中，管窥一豹，发现基金的操作路径。
基金减仓促成速跌
通过对西部矿业和上海汽车两只股票自去年10月16日以来的股价走势分段统计，可以看出，大部分基金公司选择了在今年4月2日之前减仓，且其减仓金额大致呈递减趋势，即其在上证综指处于高位时减仓最多，在股指逐渐下探时其减仓数额也在随之减小。
此外，两只股票在2月20日至4月2日期间均呈现出股价大幅下跌、基金抛盘突增的特点。该期间内，上证综指一路狂跌，由4500点暴跌22.83%至3500点左右。基金在此期间抛盘骤增，无形中促成了股指的恐怖下跌。
4月2日之后，上证综指虽然仍是跌跌不休，但是基金的净卖出金额已明显较前期减少。
以西部矿业为例，根据该股股价走势，大致可拆出6个主要下跌阶段。在这6个阶段中，去年10月16日至11月12日期间基金合计净卖出金额最高，达9.99亿元。该期间内西部矿业股价暴跌38.69%，远超同期上证综指13.97%的跌幅。无疑，基金的高位抛盘，是促使其股价骤跌的主因。
观察该股此后的5个下跌阶段，基金合计净卖出额大致呈一路递减的趋势。
而上海汽车各个下跌阶段的情形与西部矿业相似。
将以上两只股票下跌过程中基金的表现总结，不难发现，大部分基金选择了在2007年11月上证综指处于5000点高位之上时减筹。
明智基金高位减仓
在高位减筹，应该说是基金的明智选择。哪些基金作出了明智的选择？那些能够在去年第4季度上证综指尚出高位时大幅减仓、或者在上证综指于5000点反弹时减仓的基金应属明智基金，与此操作相反的，则是看错大势的基金。
在去年10月16日至11月12日的20个交易日内，上证指数自6124点高位跌至5000点附近，西部矿业自57.39元跌至35.80元，跌幅高达40.05%。
指南针Topview数据显示，在上述20个交易日内，基金合计净卖出9.99亿元，其中减持最多的前5家基金依次为易方达基金、华夏基金、华宝兴业基金、国泰基金和华富基金，且前3家基金减持金额达1亿元以上。
统计数据显示，在西部矿业的下跌中，华夏基金、华宝兴业基金和华富基金仅出现1次，且近1年内未出现在西部矿业的前10大流通股东中，说明这些基金公司在去年11月份已一次性完成了对该股的减持，从而成功避开了该股此后的暴跌。
易方达基金则因持仓过重，而进行了多次逐步减持。
再看一看在上海汽车上基金的表现。在去年10月16日至11月12日，上海汽车暴跌33.9%，基金合计净卖出24.85亿元。华夏基金果断减仓近8亿元，后来该公司旗下基金净值的抗跌充分证明了其此举的明智。
与华夏一道同时减仓的还有博时基金、国投瑞银基金、长盛基金和嘉实基金。
在上海汽车的持续下跌中，国投瑞银基金仅减持1次，且近1年内未出现在西部矿业的前10大流通股东中，显示其在高位调仓完毕。其他几只基金则进行了多次逐步减仓。
愚钝基金逆市增仓
然而，并非所有基金都能做到及时在高位减仓。
仍以西部矿业和上海汽车在上述区间内的交易数据为例。
去年10月16日至11月12日，在易方达、华夏等基金减筹西部矿业的同时，中海基金、广发基金、银华基金等3家基金则在逆市增持，其中，中海基金旗下两个交易席位合计增持金额高达2.34亿元。
对比西部矿业2007年第3季度与第4季度前10大流通股东可以发现，中海基金旗下的中海优质成长基金与中海能源策略基金在2007年第4季度分别新进了344万和300万股的西部矿业。此后，中海基金虽然选择了逐步减持西部矿业，可是其2007年4季度走错的一着棋，还是最终给这两只基金带来了满盘皆输的苦果。
而在上海汽车上踏错行情的基金则为天治基金、华宝兴业基金、长信基金与中欧基金。所幸上述几家基金买入比较谨慎，除天治基金买入1.18亿元，其余3家买入金额均只有几千万元 。
在上海汽车此后的下跌中，华宝兴业基金、长信基金与中欧基金均分步割肉减持了该股。而天治基金则未见减仓。
