9月14日大限已经到来，中国太保H股发行却难以成行。
去年底登陆A股的中国太保，在招股说明书中表示：A股发行完成后发行不超过9亿股H股。根据股东大会的批准和授权，发H股须在2008年9月14日之前完成，同时承诺不低于A股发行价。太保A股的发行价为30元，该股3月26日破发后一路震荡向下，如今在17元附近徘徊。在残酷的现实面前，太保愿望落空。
H股发行未果对于资本充足的太保来说，目前影响并不大，但多少会打乱其五年的战略规划步骤。H股发行搁置后，上半年靠投资收益取胜的太保，下半年业绩面临“大考”。
此外H股发行还得“从头来过”，承诺30元的发行价仍是一道“咒”，解除还是坚持，一样的左右为难。比太保还要头痛的是“凯雷集团”，太保H股发行未果，其属下基金持有的13.333亿太保A股就不能转成H股套现，而必须经历“3年的锁仓期”。
对于拥有中国太保13.333亿股（占总股本19.90%）的凯雷投资来说，套现行动就不得不推迟了。据推算，凯雷在中国太保的成本价为每股5元上下，如果30元H股保价成功，凯雷投资则能够产生332亿的浮盈！此次套现成空，其今后的收益有可能会打折扣。
300亿元H股融资搁浅
今年以来，中国太保一直在为H股的发行不遗余力，在9月14日大限来临之前与时间赛跑。但太保的股价随着大市调整也一路向下，主观的努力与客观的无奈，太保H股发行充满了强烈的“命运感”。
太保300亿元H股融资不成的主要原因在于，受掣于国际经济下行、国内资本市场低迷的大势。按中国太保H股发行“不超过9亿股，不低于A股发行价”初略估算，融资金额在300亿元左右。
太保H股要以不低于A股发行价30元发行，即H股32港元以上的发行价，那么将比中国太保目前A股17元左右的价格高出13元以上，毫无疑问难以成行，中国太保这种“先A后H”的上市模式遭遇了价格瓶颈，今后如何突破是一个问题。
太保一直在为H股发行而孜孜不倦。2007年12月24日在太保A股登陆当天，太保集团董事长高国富表示，“我们会根据A股招股说明书，进一步尽快争取在H股挂牌上市。”
3月21日上午在太保2008年第一次临时股东大会上，高国富又表示，“我们目前正在按照正常的审批程序，进行H股IPO的准备工作，从目前来看，我们没有任何停顿下来的决定。我们仍然会坚持H股发行价不低于A股发行价的承诺。”
在5月28日股东大会上，太保集团总经理霍联宏称，“公司发行H股的相关事宜已经获得了两地管理部门的允许，目前正在积极推进相关工作的进度。”
但太保A股的表现与太保的努力背道而驰，太保以30元的发行价上市，最高冲至52元附近，后随大市开始调整，3月24日破发后便一路掉头向下，8月20日创最低价15.95元，目前股价位于17元上下。
“股价”迫使中国太保放弃登陆H股，中国太保董秘陈巍表示：“受美国次贷危机等多因素影响，2008年香港资本市场交投并不活跃，太保将密切关注资本市场的情况，寻找最佳的H股上市时机。”
H股发行计划落空对于中国太保目前的经营不会造什么影响，但对于五年内要成为国际化金融集团公司的战略目标来说，无疑是个意外。
目前中国太保旗下的产险和寿险的偿付能力都在150%以上，在董事长高国富看来，“中国太保今年即便不进行H股IPO也不会出现任何亏损；此前通过A股IPO筹集到人民币300亿元的资金，公司拥有足够资金保证未来5年发展。”
不过，太保上市后的5年目标是“建成以保险业为主业，具有国际竞争力的一流金融服务集团”，而目前中国太保旗下只有人寿险、财产险和资产管理三块与金融相关业务，如果要像中国平安一样向证券、银行等领域推进，必需要利用充足的资金进行快速扩张。所以300亿H股上市融资虽然不是太保当下急需，但却是近年的必需。
下半年能否“高分”亮相
虽然中国太保上半年的“股价表现”和“H股发行”都不尽如人意，但其上半年的业绩却使人眼前一亮，下半年能否继续靠“投资收益”取胜，维持利润增长态势？对于中国太保来说是比中报还要难得多的“期末大考”
中国太保半年报相比同行来说显得十分突出。2008年上半年，该公司实现净利润55.12亿元，同比增幅达到44.2%。
相比中国平安上半年净利润同比下降11.92%，中国人寿上半年净利润同比减少36.16%，太保业绩增长当属“高分”。在国泰君安分析师彭玉龙看来，“太保投资收益较高的一个奥秘是封闭型基金在今年的大幅分红。”中国太保上半年实现总投资收益146.73亿元，其中2008年上半年太保基金分红68.25亿元，比去年同期增长了105.4%，贡献很大。另一个奥秘便是与金融资产分类方法有关，上半年净利润虽然增长44.2%，但每股净资产却同比降20%。
实际上，除了对于资本市场的忧虑，还有保险市场本身。在海通证券分析师潘洪文看来，中国太保上半年保费增长58%，但个险渠道仅增长19%，个险渠道短板目前仍没看到明显改善。
公司保费结构有待进一步优化，其上半年新单保费占总保费的74%，表明其寿险的期缴业务比例还是过小，而期缴往往被看作保费“竞争力的象征”，同时在新单保费中，趸缴占比达89%，保费收入的质量不高。
