“‘券商系’基金公司的竞争很激烈，‘银行系’感觉更踏实，就像进了大国企。”工银瑞信市场部总经理秦红直言不讳地说——她之前曾经在易方达、博时等“券商系”（证券公司控股或参股）基金公司工作多年。

在弱市的环境下，与拥有强大股东背景的“银行系”基金相比，多数“券商系”基金的日子确实不太好过。

首先是新基金发行的数量上，2008年以来（截至7月7日）“券商系”共发行股票型基金19只、债券型基金9只，分别占所有新发基金的54%、56%。而国内现有基金公司60家，其中42家为“券商系”基金公司，超过了2/3的比例，是基金业界毫无疑问的主体。这个占据主体地位的群体，显然并没有受市场和监管部门的格外优待。

其次，不少缺乏销售渠道优势的“券商系”基金公司，在募集新基金时遭遇的困境也颇让人感慨。一位华商基金（华龙证券控股比例46%）市场部人士对记者抱怨说，他已经在外出差半个多月了，但任务还远远没有完成，“发行难，渠道商不好伺候。”而同期几家“银行系”的新基金已经结束募集。

日渐分化的“券商系”

“券商系”基金的分化已经非常明显。

从规模上看，2007年排名前10名的基金公司分别是：华夏、南方、嘉实、易方达、博时、大成、银华、华安、广发以及上投摩根。除嘉实、华安和上投摩根外，其余7家均属“券商系”基金公司，华夏、博时、南方等管理的资产规模更是超过了2000亿元。

但作为“老十家”的成员，鹏华、国泰、富国以及长盛等4家基金公司却日渐没落，规模排名均在15名之后。长盛基金是没落最快的基金公司，从2002年到2006年，其每年都仅有一只新基金募集发行。

投资业绩的差异也被拉大。华夏和博时稳居前列；而2006年冠军景顺长城内需增长在2007年的排名降到了第130，今年以来则排第109名，其“堕落”速度令人惊讶。

2007年，华夏基金旗下多只基金取得优异的业绩，9只偏股型开放式基金加权净值增长139.93%，在可比的53家基金公司中排名第9。其中华夏大盘精选和华夏红利分别以226.24%和169.42%的净值增长率位居股票型基金和混合型基金第一。博时基金旗下股票型基金实现了全年130.46%加权平均业绩增长，基金裕隆以144.4%的年度收益，位列全部封闭式基金第一名。2008年以来，在弱市震荡的环境中，博时平衡配置和华夏回报的业绩依然排在所有股票型基金中的第一、第二名。

究竟是谁造就了华夏、博时这样的“航母”基金公司？又是什么推动着它们日渐分化？基金公司的业绩与股东背景到底有没有关系？

股东实力很重要

股东的“实力”究竟有多重要？我们看看基金公司和其背后股东的各自排名就明白了。

从业绩排名看，2008年以来博时、华夏、东吴、长城、易方达等排名位居前列，它们背后的股东是招商证券、中信证券、东吴证券、长城证券、广发证券等知名券商。

如果说排名还不足以体现股东“实力”的重要性，下面一则传言也许能说明问题。

2007年10月12日，各大基金公司总裁会议在北京举行，监管层在会上表示，一些基金投资的换手率过高，并质疑中国船舶(600150.SH)为何能涨到300元。业内传言，这是监管部门对中邮创业基金公司的点名批评。

传言的逻辑是：中邮创业基金虽业绩斐然，但投资风格过于激进，惯于连续大涨时买入。2007年中邮核心优选以191.51%的收益率，排在所有股票型基金的第二位，仅次于华夏大盘精选。但与此相伴的是，核心优选在2007年上半年高达358.02%的换手率，不但盖过华夏大盘精选256.3%的水准，更远高于206只偏股基金(指数基金除外) 236.41%的平均股票换手率。基于此，中邮创业基金投资总监、中邮核心优选基金经理彭旭主动辞职。而最新数据显示，2008年以来，中邮核心优选在所有股票型基金中排名倒数第三。

对此，有业内人士表示，华夏基金投资总监、华夏大盘精选基金经理王亚伟的操盘手法与彭旭类似。但两人结局天差地别，一个成了业界明星，一个黯然引退。归根结底，在于华夏基金的背后是证券界“大佬”中信证券，所以少受指责。

股东特征影响业绩

除了股东本身的“实力”，股权变动情况也对基金公司有着致命的影响。那些股东频繁更换、高层内斗不止的基金公司，从长期看，其业绩往往表现不佳。这其中，比较有代表性的是富国基金与长盛基金。

截至2007年底，富国基金的管理规模仅为573亿元，排在上海基金公司的第六位，与“老十家”身份极不相称，而其业绩也呈逐年下滑趋势。据称，富国基金近几年来规模和业绩一直无法提升的根本原因，源于公司内部复杂、激烈的高层斗争。而长盛基金同样是“老十家”之一，截至今年6月30日的资产规模只有253亿元，旗下10只基金的收益率排名也处在中下游水平。这与高管以及投研团队的频繁变动不无关系。

当然，说到券商股东对基金公司的影响，如果对比一下它们的投资风格，也会发现一些有趣的现象。

根据券商最近公布的中报显示，国泰君安、申银万国、广发证券分别以实现净利润46.46亿元、32.50万元和21.37亿元位列前三，而在牛市中作风激进、引人注目的东方证券则亏损了8.75亿元，排最后一名。相应地，前三家公司控股的基金多排名前列，而东方证券控股的汇添富基金公司的业绩也好不到哪儿去。2008年以来，汇添富均衡增长、汇添富成长焦点名列所有股票型基金第44位、第99位，并且分列二季度股票型基金净赎回的第1名和第3名。

但我们也不要指望股东“抬轿”。一般来说，基金和其背后的券商股东会有某种合作默契，比如券商会帮助基金公司甄选人才、构建投研体系，而基金公司也会想办法帮助股东券商。一些基金公司会在券商公司设立交易席位，通过高换手率，以支付手续费的形式来给券商进行利益输送。

但在基金公司面临困境时，作为与其利益直接相关的券商股东还真不一定会伸出援助之手。基民可不要把“解套”的希望寄托在大股东身上。

“在看不清楚大势的时候，大家躲都躲不及，券商怎么可能还会去加仓助力呢？而且基金公司是独立运作，不管出于什么目的，股东干涉基金公司投资的行为都是违法的。”银河证券基金研究中心高级研究员王群航认为。