就像好莱坞电影中的刀枪不入的那些怪物一样，此次信贷危机非但拒绝倒下，反而迟迟不肯离我们远去。

虽然官方已经采取了一系列措施，比如多次利率下调、减免税负、特别流动性计划以及拯救银行等来对抗这只怪物，但这只怪物依然向前舞动着它的身躯，并且每走一步，都威胁着新的受害者。全球股市今年正在遭受两位数的损失，并且信贷市场再次被搅得糟糕不堪。

双重冲击

对于那些在20世纪80~90年代才开始投资的人而言，此次危机的持续时间之长绝对令人惊讶。1987年的“黑色星期一”，当天美国股市下跌了大约23%；1998年，对冲基金——长期资本管理公司轰然垮塌，这两次危机之后，中央银行所采取的即时行动都预示了“在股票下跌时买入是划算的”。

然而，此次危机和以前不同，其原因之一就是它所造成的双重冲击。除了房屋价格和与之相关的资产担保证券的下跌以外，市场同时还面临大宗商品价格的上涨。这就限制了央行的行动，因为央行不可能像它以前所做的那样——充分发挥宽松的货币政策作用——特别是在英国和欧元区。甚至在美国，如果不是因为大宗商品价格的上涨，现在的利率可能就和2003年当时的利率一样——1%。

另外，这种双重冲击的共同作用，使得货币政策和监管政策所能产生效果的方向变得很不确定。央行应该是被迫说真话，上调他们合意的通胀目标（不管是含蓄还是明确地）以反映现实情况？或者，央行应该为对抗通胀采取更为严厉的措施而令经济陷入衰退的境地？亦或帮助投行脱离困境所付出的代价将会形成仓促的、新的监管体制，而这个体制会限制未来信贷和经济的规模发展？面对所有这些不确定性，现在投资者的小心谨慎显得理所当然。

全球经济危机

此次信贷危机以银行业为中心，这同样解释了该危机为何长时间持续。汇丰银行经济学家斯蒂芬?金指出，20世纪90年代的金融危机也持续了很长时间，从对瑞典银行的救援措施而导致美国储蓄和借贷的崩溃，再到日本债务的全面紧缩……正如斯蒂芬?金所说的那样，“如果银行没有能力或不愿意借出款项，那么货币政策也就不会那么有效。”

更为糟糕的是，银行的危机会形成一个反馈圈并作用于其他的经济领域。一旦银行陷入困境，他们就会收紧他们的借贷，这会反过来使企业和消费者的日子更加难过，因为他们不得不减少支出，进而使他们更加难以偿还债务。尔后，这种情况又会引起了人们对银行的进一步担心。

近期的经济数据显示出了这种忧虑的扩散过程。近10年来，无论德国或是日本的信贷都没有得到扩展，并且两国的经济都遭受了损失。根据8月26号德国的经济研究机构（IFO）最新调查显示，德国的商业信用指数已经跌至近3年的最低点。咨询机构绝对战略研究中心的大卫?鲍尔斯认为，“此次信贷危机已经引起了全球性的经济危机。”

资金源断流

此次信贷危机持续时间如此之久，另一个原因要归咎于前期经济繁荣的特质。那时候，每个人都在借钱，无论是那些原本买不起房子，寄希望于获得资本收益而买房的普通购房者，还是为了那些额外的“套息”而购买高收益并且非常复杂的债券产品投资者。

这些投资者都直接或间接地从银行借款。即使当有的资金从“市场”上借来的时候，那些放贷机构都有可能是对冲基金、各种融资渠道或是结构性的投资工具，但不管如何，所有这些借来的钱，其本身最初也都是从银行借来的。遗憾的是，以前的那些资金源泉现在已经枯竭了。

反过来，这又同时解释了那些投机商为何要撤离市场，特别是撤离债券市场。如果你只需担心违约风险，那么5期的投资级债券可能看起来很有吸引力。但是市场上的大多数投资者只有近3个月时间的预期，为防被迫贱卖资产，在情况变好前他们不能接受境况的恶化。

市场和发达经济国家正等待着经济复苏的催化剂。大宗商品价格的回落在短时间内有助于经济恢复，如果能让央行降低利率，央行就能在长期内进一步发挥作用。如果美国房价见底信号出现，这将同样是一个经济走好的好消息。但是危机看上去势必将持续到2009年，甚至可能会持续到随后的2010年！毕竟，成功的恐怖片，都会倾向于多拍几部续集。