指数基金是一种被动性管理基金，从其设计理念来说，是通过跟踪某一类指数从而获得稳定甚至超过大盘指数的收益，跟踪指数的效率和跟踪误差直接影响指数基金的最终业绩。

目前国内17只指数基金，分别和沪深300指数、中信标普300指数等共11个指数挂钩。

跟踪哪些指数较佳

■ 深证100、中信标普300，无论是在收益上还是在稳健程度上均属优秀，跟踪这些指数的基金有融通深证100、易方达深证100ETF和长城久泰100。

选择指数基金，首先必须看其跟踪的指数，如果跟踪的指数业绩优秀，指数基金业绩也会有保证。为此，投资者报对目前指数基金跟踪的10个指数进行研究，选取数据期限为3年，即2005年8月29日至2008年8月29日，在此时间段，中国证券市场从低位震荡到持续走高。

从2007年底开始屡创新低，目前再次进入低位震荡，可以说经历了一个比较完整的周期。我们研究这个周期指数的动态能够比较真实地反映其业绩。

这些被基金跟踪的指数，并不是任何时候都具有很强的威力，真正显示其优势的主要是在牛市上升和熊市下跌过程中。在这两个阶段，被基金跟踪的指数上涨幅度明显快于上证综指，下跌幅度也明显小于上证综指。

如果从每个交易日能否跑赢上证综指的概率来分析，总体来说能够跑赢概率略高于未跑赢的概率，被基金跟踪的指数跑赢的概率为51.04%，也就是说这些指数能在100个交易日中有51个交易日的日增长率能超越上证综指。

从个别指数看，跑赢概率最高的指数分别是沪深300、中标普300和深证100，跑赢概率低于50%的指数有巨潮100、上证红利指数，上证50正好50%的概率，也就是说没有明显优势。

跟踪的误差最小

■ 通过误差跟踪以及每单位风险收益率分析，华安MSCI中国A股、融通深证100是非常值得投资者关注的指数基金。如果排除时间长短因素，也就是说投资者能够实现长期投资（3年以上），那么国泰沪深300、嘉实沪深300以及易方达深证100ETF也是很好的选择对象。

指数基金跟踪的指数是决定指数基金未来业绩的基础，但跟踪的误差大小却是反映基金公司管理水平和决定指数基金业绩的又一大因素。

从16只指数基金上半年年报看（见表2），除了友邦华泰上证红利ETF跌幅大于上证综指之外，其他指数基金跌幅均小于上证综指；但没有一只指数基金跌幅小于上证基金指数，其原因主要是在市场下跌时，指数不能像股票型基金一样降低仓位规避风险。按业绩排名，处于前3位的指数基金分别是华夏中小企业版ETF、融通深证100、国泰沪深300；处于后3位的指数基金分别是友邦华泰红利ETF、大成沪深300、华夏上证50ETF。

有一点需要提醒投资者注意的是，在投资基金时，一般投资人比较重视的是业绩，往往忽视基金的波动。衡量基金波动稳定程度的重要指标就是标准差。标准差是指一类基金可能的变动程度。标准差越大，基金未来净值可能变动的程度就越大，稳定度就越小，投资风险就越高。16只指数基金中，标准差较大的3只指数基金依次是易方达深证100ETF、华安上证180ETF、融通深证100ETF，标准差最小的时大成沪深300，仅有2.09%（见表3）。从短期看，这些指数基金的风险相差不大。

那么，我们所有指数基金从成立以来研究基金的风险，使用每单位风险收益率指标分析，各基金的风险水平就会更加清楚。每单位风险收益率等于基金净值累计增长率除以标准差，反映每单位风险能带来收益。如果每单位风险收益率高，我们可以反过来认为每单位收益的风险小。

从16只指数基金的每单位风险收益率分析，发现成立时间越长的指数基金的每单位风险收益率越高。每单位风险收益率排在前3位的基金分别是华安MSCI中国A股、融通深证100、融通巨潮100，这几只基金都是在2006年以前成立的；每单位风险收益率排在后3位的是国泰沪深300、长盛中证100和华夏中小企业板ETF，这些指数基金都是在2006年之后成立的（见表4）。从这个数据我们可以认为，指数基金投资时间越长风险越小，投资时间越短，风险越大。