市场久盼的政府实质性利好，终于再成现实。

9月18日晚上7点，经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰。

另外，中央汇金公司9月18日表示，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。在18日下午的时候，国资委主任李荣融表示将支持中央企业增持或回购上市公司股份。这两大利好亦被市场解读为“平准基金”救市和“大非进场”。

受上述消息影响，上证指数9月19日高开180点，不到2个小时即告涨停。

中央的救市政策效果，令海外媒体也震惊。上周五的全球股市，就数中国最好，从短期效果来看，中国表现最佳。

担忧利好难持久

“见底了”，9月18日晚，刚刚得知这一消息的一家上海私募机构人士发短信给本报记者：“今天我们加仓是对的。”

“这已经表明政府开始担心股市的持续下跌了。”9月18日晚，另一位私募机构人士也表示：“这一利好肯定会刺激股市短期报复性反弹。”

印花税改为单边收取表明了监管层的态度，有利于恢复市场信心。印花税单边征收之后，按今天的成交量计算，可以减少单日税收6000多万元；直接减少了市场的交易成本，有利于活跃市场。而且这次采取的是卖出收取，买进不收的方式，这有助于鼓励长期投资理念的形成。综合来讲，这是明确的有利于股市稳定的利好政策。

不过，也有不少机构担心，大盘会像3000点出台降低印花税政策时那样高开低走。“如果大盘整体上涨15%，我一定走。等待调整下来的机会。”一家券商营业部老总表示。

在上证综指从6000多点跌到3000点以内之时，财政部出台了降低印花税的决定，但是反弹仅仅持续了3个交易日，即出现疲态。随即就是新一轮的下跌。该券商营业部老总因此认为：“所以很难说这次单边收取印花税的利好能够持续多久，最好是在这次涨上去再跌下来的时候再买进。”

“基金公司可能会借这次机会调仓，卖出一些周期性行业，如钢铁、机械等，买进一些内需性行业。如果大盘能有20%的反弹的话，基金一定是最大的空头。”一位券商机构表示。

德胜基金认为，就单边征收这一措施而言，正如4月下旬降低印花税一样，政策效果是一次性的。交易成本并非目前股市的核心问题，降低交易成本也不会改变股市当前的关键矛盾。由于股市一路下挫近似自然探底，在适当的时候政策出台也可能成为引发超跌反弹的契机。但由于政策效果有限，预计反弹高度也将比较有限。

期待后续政策出台

9月15日，央行曾下调贷款基准利率27个基点，但是这一利好却被美国雷曼兄弟公司申请破产的事件（简称“雷曼事件”）所掩盖。9月16日，上证指数开盘即大跌。

贷款利率虽然下降27个基点，但是存款利率却没有下降，“实际上，仅仅单纯从央行的这一政策来看，旨在救企业，并不专门针对股市，同时对银行也是利空，如果未来能够持续进入减息周期，那么才能看作是真正的利好。”一位券商人士分析认为。

广发证券表示,多年来的首次降息说明政策导向已由前期的抑通胀向保增长转化,政策的放松有利于经济的稳定,同样也对证券市场起到积极作用,尽管降息后股指在金融股大跌影响下出现较大跌幅,但经过短期的情绪宣泄后,股指仍然具备企稳回升的动力。

此前，财政政策一直被认为政府出台“救市”措施的首选，但是事实上，面对复杂的国内外环境，迅速推出财政政策的可能性不大。

招商证券认为,可以促成市场转折的两大条件目前还算不上完全成熟:经济政策开始转向,但是否能立即发挥效果,还需要观察；同时,股市政策也开始转向,但能够切实改变短期供需关系的强有力政策仍未出现。由此看来,货币政策转向带来的短线反弹可以预期,但市场至少还需要继续筑底以消化大小非减持压力。

而在9月16、17日两天，A股受到国际市场的拖累大幅下挫，出台的利好完全被市场忽略。9月18日，美联储、加拿大银行、欧洲中央银行、英格兰银行、瑞士国民银行和日本银行同时在各自总部所在地发表声明，宣布“救市”措施。美联储通过五大央行洒向全球金融市场的美元额度达2470亿美元。

也正是在这一背景下，政策层才不得不将“救市”措施从货币政策的间接“救市”，改为财税政策的单边收取印花税这一更猛烈的直接刺激措施。

中国政法大学教授、经济学家刘纪鹏认为，政府调整印花税有利于社会稳定，也有利于资本市场生存和发展，但并不能重启牛市，只有从制度上重新规范对大小非的限制才能重新启动牛市。

“实际上，现在中国A股面临的问题和全球一样，就是通胀和增长的问题。所以未来的‘救市’措施也是围绕这两大方面。但是这两大方面又是矛盾的。如果要治理通胀问题，就要降息；而美联储在面对油价下跌这一利好的时候，现在又要面对金融机构风波，也就是经济衰退问题。所以‘救市’措施很难办。”刘纪鹏表示。

他认为，目前股市的核心问题是国内宏观经济走向、A股大小非问题，深不可测的全球金融风暴进一步打击了对国内经济软着陆的信心，对明年企业盈利增长的估计，越来越偏向保守甚至悲观，另外大小非阴影也悬而未决；双重压力使得机构投资者心态十分保守。在股市的关键因素好转以前，股市仍然有尚待释放的风险；即使止跌后也不会立即回暖。因此，投资者短期仍应谨慎，小的反弹不能改变趋势，而轻仓投资者则不应急于抄底。

至于未来，除了已经出台的“救市”措施，包括下调贷款利率、单边收取印花税，以及中央汇金进场“救市”相当于平准基金“救市”之外，未来的“救市”措施还可能包括，降低超额准备金、进一步下调利率、系列减税措施等财税政策，以及进一步规范对大小非解禁的限制措施。

宏源证券高级研究员唐永刚表示，此次出台的三大紧急“救市”政策，其主要意义在于表明决策层对于市场走向的态度。但是印花税等在目前市况下实际作用可能有限，因此在表明态度后，有可能进一步推出其他政策，巩固效果。但由于9月19日大盘反映强烈，应当不会在周末有所行动，下周或更晚的适当时候，包括进一步的货币政策、大小非等相关政策可能出台。

北京金天圣理财公司的总经理兆伯表示，融资融券、T+0交易、取消涨跌幅限制、股指期货等政策都会慢慢推出。