当上证指数跌破2000点之后，有追求绝对收益的机构看好A股市场投资价值的更坚决，上海岁腾投资管理有限公司就是其中之一。据了解，该公司目前资金管理规模已超过10亿元，主要从事内地资本市场的PE股权投资和二级市场投资。

日前，《投资者报》记者专访了该公司合伙人李骏和钟卫国。李骏有11年证券从业经验，参与管理运作中国第一只封闭式基金——基金金泰；2006年在上海电气集团财务公司任资产管理部负责人，投资业绩连续两年在全国财务公司系统排名第一，2008年中期业绩位于全行业第二名。钟卫国，曾担任上市公司交大南洋股份公司投资部副总经理，是国内最早的私募基金投资人之一。

《投资者报》：你对市场底部判断的基本逻辑是什么？

李骏：先从理论上说，任何一项投资都有一个投资回收期的概念。根据我们查阅的资料统计，目前，中国全社会平均资本投资回报率为8%左右，这意味着全社会平均投资回收期为9年左右，这一数字在较长一段时间内保持稳定。

由于上市公司的整体质量要好于全部企业的质量，所以投资回收期将比全社会平均投资回收期更短些，我们认为在8.8年左右，按照8.8年的回收期计算，其合理的估值水平在46倍市盈率，正好对应上证指数5000点时的水平。当然，在上市公司盈利增速下降的预期之下，市场估值水平会大幅下调。上半年，当市场预期上市公司增速将下降到20%时，市场的合理估值为20倍PE，对应于上证指数3000点的水平。

《投资者报》：那么，你对市场趋势的判断是什么？投资者应采取怎样的应对策略？

钟卫国：A股在9月份，上证指数跌破2000点之后即将见底，10月份将可能上涨，11月份形成本轮反弹的一个高点。指数高点将在3000点至3300点范围，其中40%至60%的个股将上涨100%。9月份可以大幅建仓。

2000点以下可认为是空头陷阱，2000点为建仓起始点，每下跌50点，买入1/4的仓位，1800点满仓。其中，对化工、科技（包括高速铁路、3G、微电子、医药）和上海世博三个大板块进行建仓。

《投资者报》：但是今年宏观经济环境进一步恶化，前景还不清晰，你怎么确信2000点一定是底部呢？

李骏：对，确实如此。受美国次贷危机的影响，国内外环境都发生了很大的变化。但我们还没有看到中国经济“硬着陆”或者增长大幅下滑的迹象，即使最坏的情况出现，实际GDP每年增长8%，名义GDP年增长12%，相信企业的盈利也能保持10%以上的增长。

从上市公司2008年中期业绩看，虽然增速大幅下降到16%，但如果剔除受价格管制而利润大幅下滑的石化和电力行业累计同比减少1000亿元的净利润，其余上市公司的业绩增速同比将超过30%。可以预料，受价格管制行业的利润在未来会逐渐转好，这对整体上市公司的利润会有一定的提升。如果上市公司盈利保持40%以上增速是不可持续的，那么盈利增速下降到10%以下也同样是不可持续的。