面对疲弱的A股市场，投资者信心已经岌岌可危。目前两市的成交量仅为300多亿元，相当于去年同期的1/8。9月16日，上证指数跌破2000点，并且在17日继续创下新低。此时，投资者渴望着平准基金能够拉开拯救A股的序幕。

英皇证券研究部副总裁林建华认为，从目前的情况分析，政府出资救市的传言很能成为现实，他预测平准基金规模将介于2500亿至3000亿元之间。

1998年香港政府曾经成功运用外汇基金救市，并由此产生了“盈富基金”，其运作模式是值得平准基金学习和借鉴的。

平准基金重在挽救市场信心

在A股持续半年多的暴跌之中，平准基金成为投资者普遍期待的一项重大利好措施。

“政府应尽早设立平准基金，维护股市健康稳定发展，切实保护广大投资者的利益。”华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林表示。

曾在港股保卫战时推出的盈富基金对当前A股有着积极的借鉴意义。英皇证券研究部副总裁林建华认为，内地金融形势有别于1998年的香港。盈富基金是香港政府1998年“汇率保卫战”的副产品，目的是为了“消化”此后积聚的大量股票。

林建华还强调，平准基金的基本功能是抑制股市的非理性波动。这一方面是指大盘的非理性波动，另一方面也包括个股的暴涨暴跌。因此与盈富基金不同的是，在没有强大的外来资本恶意破坏的情况下，平准基金的功能在于维护市场稳定，促进整个国民经济的稳定和发展，进而增强股市的抗风险能力。

“平准基金的主要作用还是在于提升投资者的信心。” 银河证券高级经济学家吴祖尧表示。

此外，有分析人士担心，平准基金入市干预可能会产生副作用。比如投资者乘机抛出手中的股票，从而挤出股市中的资金。1998年香港政府入市干预后，就出现了这种“挤出效应”，香港政府成为大买家，大量投资者兑现后持币观望。

但是，在金融危机过后，1999年香港股市逐步回升，于是香港政府推出“盈富基金”，使政府手中的股票逐步回到投资者手中。这也是平准基金应予以借鉴的。

筹集资金的三条途径

对于内地将动用外汇储备设立平准基金的传言，林建华表示，这既没必要也不需要。建立基金的原则是取之于股市，用之于股市，在市场上募集2500~3000亿元比动用外汇储备更实际也更可行。

与盈富基金动用外汇储备不同，平准基金在市场上可以通过多种途径筹集。对此，林建华提出了自己的见解。“印花税、保证金及配售获得的资金稳定性和持久性更强，相比一次性的外汇储备金投入更具实际意义。”林建华表示。

首先，从股票交易征收的印花税中，划出一定的比例作为平准基金的基本来源。这对投资者而言，并没有增加证券交易成本，但由于这部分资金是用于稳定股市的，相对而言印花税率还下降了。据德邦证券的数据显示，由于成交活跃以及证券交易印花税率的提升，印花税收入在2007年同比增长了11倍达到2005亿元；2008年一季度印花税收入也达到了597亿元，继续同比增长387.8%。

其次，向券商和机构投资者根据其总股本上缴一定比例的保证金。这部分可以视为他们作为证券市场的主要参与者应该为市场稳定承担的义务。提取保证金的做法，在许多国家都有采用，如美国就采用了证券投资保险制度。根据《1970年证券投资者保护法》，美国成立了证券投资保护公司（Securities Investor Protection Corporation , 简称SIPC），所有登记的券商必须按其营业额的千分之五缴纳保险金，直到满1.5亿美元为止。

再次，平准基金还可以通过向商业银行、保险公司、养老基金等机构或居民配售而获得资金来源。由于平准基金不具有投机性，在国家宏观经济环境稳定发展的背景下，能够保证高于银行存款利息的回报率，对投资者具有一定的吸引力。金融风暴之后，香港的“盈富基金”就受到香港投资者的追捧，原计划出售100亿港元的基金，认购总额却达了483亿港元，最后成功售出了333亿港元。