华尔街过去两周的大屠杀看起来不太像是真的，但无论是房利美和房地美被监管者接管、雷曼兄弟创纪录地破产（其资本市场部门已经出售给巴克莱银行），以及美林突然卖给美国银行，还是令人震撼的美国政府对现金枯竭的美国国际集团接管，这次危机所带来的损害却是确凿无疑的。

一些分析员预计公司的违约浪潮即将到来。根据评级机构穆迪预计，1年后垃圾债券的违约率会由现在的2.7%上升到7.4%。

如同许多噩梦一样，这个看起来也好像永远不会善终。

金融市场损失继续

危机蔓延非常广泛，9月18日美联储发布一项调整措施，向市场迅速注入1800亿美元的短期流动资金。

英国最大的抵押贷款机构HBOS在其股价大幅下挫后，也以122亿英镑（219亿美元）的价格将自己卖给Lloyds TSB银行，Lloyds TSB银行是英格兰银行业的鼻祖之一。英国政府也非常渴望促成这笔交易，因为原本预计可能没有人会询价竞购。

对于美国国际集团的拯救是正确的，因为如果让其破产会给金融市场带来毁灭性的打击。当然，即使拯救了美国国际集团，也无法阻止金融市场损失的继续。

9月17日，剩下的两家大型投行摩根斯坦利和高盛的股价遭到迎头痛击。尽管这两家机构已经提前1天发布优于预期的报表，但对于依赖不稳定的承销筹资的独立投行模式，投资者信心已经开始逐渐衰退。反映华尔街金融巨头倒闭风险的指数（CDR：Counterparty Risk Index）已经超过3月贝尔斯登崩溃时的前期高点。

9月17日晚，所有人关注的目光都集中到摩根斯坦利身上，而不再是美国国际集团。但是美国国际集团刚在24小时前挤走雷曼，让自己聚焦于灯光之下，人们焦点快速的转换也正好是这次危机规模的一个度量方式。在股价17日急挫24%之后，由于投资者对其信心的完全丧失，摩根斯坦利也在努力出售自己。据报道，摩根斯坦利老板John Mack已经在和几个潜在的合作者进行磋商，其中包括美国的商业银行Wachovia银行以及中国的中信银行。

虽然政府官员极力扮出一幅勇敢的面孔，但是可以原谅他们，因为现在的市场是一个接一个伟大品牌的连环倒下，且投资者也会迅速地撤离任何有风吹草动的危险金融资产，这些都会让人们不知所措，甚至连政客们也被震惊得茫然无措。美国参议院多数党领袖Harry Reid承认，国会今年可能不会通过任何金融法律，因为“没人知道该做什么”。

有时，一些反映也让人越来越担心。在最近反对卖空者的浪潮中——摩根斯坦利的Mack先生控诉这些卖空者令其公司股票坠入底谷——美国的主要市场监管者，证券交易委员会支持限制“裸卖空”，即有潜在滥用嫌疑的卖空者。

同时，证券交易委员会也迅速推出了一个提案，让包括对冲基金在内的大型投资者必须解释其空头头寸。美国第二大养老基金Calstrs表示它再也不会将股票借给“食人鱼”了。

如同危机刚开始的2007年8月一样，金融货币市场现在也失灵了。银行间短期拆借利率飙升，使得和政府债券利率之间的差额达到21年来的最高点。为求安全使3个月期国债的收益率降到自1954年有记录以来最低点——1954年正是艾森豪威尔总统向世界介绍多米诺骨牌理论的那一年。

金融危机可能蔓延

接下来应该是危机从一个地区传到下一个地区的时候了。

亚洲和欧洲的股市遭受重挫，另一个可能弱势的地方是62万亿美元的信贷违约掉期市场，从贝尔斯登亏损以来一直是给监管者带来梦魇的地方。它在又一个大型交易商雷曼公司倒台后并没有崩溃，但它依然非常脆弱，或者就像一个银行家所说的，处于“有秩序的混乱中”。

消费者已经对美国开始恐慌不安，因为那里的银行倒闭在增加，而国家的存款保险基金很有可能面临资金不足。一家小型专业投行Ladenburg Thalmann的Dick Bove认为，陷入困境的华盛顿互惠银行在最坏的情况下，会用掉现存存款保险基金中的一半。

对货币市场基金的担心同样显示出来了。由于被小型投资者认为是完全安全的地方，货币市场基金在危机中的资产超过3.5万亿美元。但现在Reserve Primary基金在减记雷曼发行的8000亿美元债后，成为14年来首只“跌破1美元”（由于基金财产净价值低于1美元使投资者面临损失）的基金。

对于货币基金信心的持久丧失有着巨大的破坏力，因为他们是谨慎投资者最后的堡垒之一。而他们是短期公司债券的大买家，如果他们抽身离开，银行和大型公司会发现筹资更加困难。

从某种角度讲，2008年的这次恐慌形势可能会减弱，但有好几个原因可以预料到未来会更加紧张。银行和家庭都开始减少他们在房地产繁荣时创纪录的借债，但他们还有很长的路要走。更为重要的是，现在对于银行是否有充足的流动资金还远不清楚。

这场来源于其他的借贷痛苦才刚刚开始。“我们可能从按市价调整的阶段，又回到了更传统的信贷损失的阶段”，一个银行家如此表示。下一个时期可能不会很惊人，因为权责发生制可以使贷款损失被逐渐认清，且会被用储蓄来抵消掉，但数目会非常大。