600188  兖州煤业

买入·9.25元·渤海证券

考虑到当前宏观经济减速的情形，且价格上涨抑制需求的作用正在显现，下游行业对煤炭的需求正在减速，短期内煤炭价格回调的压力很大，但受成本支撑及刚性需求，煤炭价格深幅调整的可能性也不大，从长期来看，煤炭价格依然是保持在高位运行。

公司本部煤矿的收入和利润占比均在90%以上。本部煤矿已从2005～2007年上半年的村庄搬迁困局中走出，重新走上稳健生产的道路，逐渐将产量稳定在3400万吨左右的水平，并积极调整煤种结构，获取最大收益。

不考虑外延扩张以及煤炭资源税的征收，仅对公司现有项目进行预测，预计未来三年每股收益为1.48元、1.59元和1.76元。

总市值：454.95亿元

目标价：20.72元（2008年）

601088  中国神华

增持·20.22元·东海证券

2008年公司业绩增长已无悬念：公司合同价低于同行，低于市场价48.2%，与临时限价令761元相差350元，保守预计2009年电煤合同价上涨10%。公司新建和在建矿井能够保持未来三年年均增长1500万吨以上。尽管煤炭增长结构改变，低质煤占比上升，但规模效应显现，加上露天矿开采成本低，公司毛利能够保持在高位。公司资产注入预期明确，拥有330亿的战略收购资金。未来资产注入与行业整合收购能够保持公司的成长。

我国适度发展一定规模的煤炭液化产业是必要的，公司已在资源和技术上占据先机，发改委叫停其他煤制油项目，并树立行业壁垒，为将来健康发展奠定基础。公司未来规划中煤化工板块业务收入将要大于现有业务收入。对集团下内蒙鄂尔多斯500万吨煤制油项目简单测算，预计2009～2010年可以贡献公司每股收益0.09元和0.43元。预计2009～2010年将注入公司。

预计公司2008～2010年每股收益分别为1.54元、2.01元和2.15元。

总市值：4021.68亿元

目标价：36.14元（6个月）

600348  国阳新能

增持·9.17元·东方证券

综合下半年煤炭价格与成本变动来看，假定煤炭价格未来不发生变动，则下半年吨煤毛利有望增加87元/吨，将大幅提升下半年业绩。同时值得指出的是，由于喷吹煤占比仅为14%左右，因此，即使喷吹煤价格未来出现下调，对公司煤炭综合销售价格影响也非常有限。

公司目前电煤销售价格为320元/吨，远低于当地市场销售价格，因此，2009年电煤合同价格大幅上调的可能性非常大。

公司于6月份对生产能力进行了重新核定，核定后产能为1560万吨，因此，公司一矿和二矿未来仍有一定的增产空间。此外，开元煤矿以及平舒煤矿也将增加未来两年煤炭产能。总体看，煤炭产能将保持稳步扩张态势。

未来几年业绩的显著提升将依赖于收购集团煤矿以大幅降低关联交易，预计2008～2009年每股收益为1.31元、1.51元。

总市值：88.22亿元

目标价：12.08元（12个月）

601699  潞安环能

推荐·11.55元·兴业证券

2008年半年报显示公司实现营业收入729299万元，同比增长61.3%；营业利润117307万元，同比增长68.0%；净利润86576万元，同比增长87.9%。

上半年，公司原煤产量1239万吨，同比增长22.4%。煤炭销量1078万吨，同比增长17.2%；屯留二期330万吨产能将于年末投产、五阳和常村煤矿拟进行改扩建、潞宁煤矿正在建设、山西境内煤炭资产整合及新疆和内蒙古等区域大型煤炭项目显示未来扩张动力十足。

基于煤价维持高位和规模效益显现，预计公司2008～2010年每股收益分别为1.63元、1.98元和2.42元。

总市值：132.89亿元

目标价：31.50元（12个月）

000983  西山煤电

谨慎推荐·9.11元·新时代证券

公司是国内炼焦煤龙头企业，拥有优质、丰富、齐全的炼焦煤资源。公司目前煤炭资源总可采储量约为25.9亿吨，预计平均可采年限为65年，明显高于国内同类上市公司和行业平均水平。由于产量比大于储量比，炼焦煤资源将先于其他煤种耗竭，因此随着时间的推移，公司的资源价值将稳步提升。

预计未来我国炼焦煤供需在紧平衡状态徘徊，供需缺口逐渐减小，炼焦煤价格在经历一定幅度回落后仍保持在较高水平，鉴于公司产能增长前景明确，预计公司未来的业绩还会保持稳步增长的态势。

目前国内经济增速超预期下降，钢铁行业对炼焦煤需求大幅减少，炼焦煤价格大幅下跌，将影响公司利润。预计2008、2009、2010年每股收益分别为1.30元、1.52元和1.87元。

总市值：220.83亿元

目标价：15.51元（12个月）