从6124点跌到最低1802点，已经有人用股灾来形容A股，但来自中国台湾地区的北京大学教授霍德明认为：即使是股灾也并不可怕，台湾加权指数1990年的2月份涨到12000点、当年10月份就跌到2000点，半年多时间市值缩水6倍，但台湾地区经济并未受损。

霍德明介绍说，当时的台北地方当局并没有救市，而真正对台湾地区的金融有系统性的影响是在1998年以后的新台币升值。最初新台币与美元的汇率维持在40比1，1986年开始允许新台币缓慢升值，一直升到1989年，升到26元新台币兑1美元，在这两三年中间，不少海外热钱流入台湾地区套利。

霍德明说：“我那时在美国教书，我汇钱回台湾地区，半年后等新台币升值再汇出，这种热钱流入套预期升值的非常强烈，造成台湾从1986年到1988年M2的数值跳高，股票价格上涨，房地产价格上涨，通胀随即发生。”

霍德明认为，中国大陆没有做空的机制，但台湾地区股市已经有。就今天来看，很多人投资股票血本无归，但“认赌服输”，股票市场本来就是这样。

新台币的升值带来了另一个好处就是推动产业升级，中国台湾地区的很多企业在20世纪90年之前都是制鞋、制伞的，后来都搬迁到中国大陆东莞。因为新台币升值，就不再做鞋、不再做伞，改做产品附加值更高的IT产业，现在连笔记本电脑都拿到中国大陆生产。

“虽然股市看起来不好，好像天要塌下来了，但是，实际上产业在升级，产品做得越来越好。”霍德明说，20世纪70年代台湾地区的制造业很差，但现在台湾地区制造业很好；现在大陆地区的制造业产品很便宜，今后大陆产业升级了，产品也会获得高附加值。

“中国经济增长的源泉绝对不在股指高低。”霍德明表示，以中国台湾地区为例，如今台湾地区股市的走势较平稳，这对于企业的经营、老百姓的人生观和社会风气，都是比较好的。