因奶粉事件而陷入困境的三鹿集团正待价而沽，最终去向仍不明朗。而深受牵连的蒙牛乳业（02319.HK，下称“蒙牛”）、伊利等乳品一线企业除了通过促销、公关等方式试图力挽销售颓势外，其大股东的控股地位也在面临着考验。在二级市场暴跌的股票虽然给投资者带来了巨大损失，却也给虎视眈眈的市场竞争者以绝好的机会。
相对于伊利和光明而言，香港上市的蒙牛在资本市场的损失更为惨重。9月23日复牌后，蒙牛股价从20.8港元跌至7.95港元，暴跌60.25%，当家人牛根生的财富也缩水了50亿港元。
市场观察人士指出，身价大跌的蒙牛正被国际资本所觊觎。
暴跌背后
相对于国内市场而言，更为开放且国外机构林立的香港市场似乎更难以琢磨。而投行对蒙牛的投资价值上也有分歧。
在奶业危机之前，国际机构对蒙牛仍是普遍看好的。高盛、美林、瑞信等投行机构或调高其评级，或建议买入。
而在9月17日蒙牛因查出产品含有三聚氰胺而停牌之后，市场看法发生180度转折，纷纷看跌。其中摩根大通更是将其目标价调至3.8港元/股，并认为直至2010年都会出现净亏损。而瑞银、大摩等也将评级调为卖出。
在机构的齐力唱空下，复牌的蒙牛股价大跌，最近跌至6.82港元/股，市值蒸发约200亿港元。如果从三鹿事件曝光的9月11日算起，蒙牛、伊利、光明三家企业股票的最大跌幅分别为：67.52%、50.07%、27.48%。不难看出，身处香港市场且为民营企业的蒙牛跌幅最大，而国资绝对控股（国资控股超过35.27%）的光明跌幅最小，国资相对控股（10.50%）的伊利跌幅次之。
9月25日，摩根大通以每股平均价8.6港元，减持1461.6万股，持股量由5.77%减至4.83%。未来资产环球投资(Mirae Asset Global Investments)以每股平均价8.069港元，减持1852.8万股，持股量由5.72%减至4.54%。花旗在9月29日的持股比例也由25日的5.35%减少到了4.89%。
而蒙牛最大的机构股东瑞银在操作上则与众不同，根据联交所数据，8月22日，瑞银持股比例为7.99%，而到了9月25日，持股比例达到12.23%。
而在瑞银的增持过程中，蒙牛的股价也出现止跌回升迹象，反弹数日后，目前稳定在8港元以上。
在乳品危机过程中，瑞银持有的蒙牛股份数目先增后减，多有反复，在蒙牛停牌后的9月17日曾跌落至7.71%，但其后开始坚定增持。
另有其意？
在停牌前，蒙牛市值逾300亿港元，而现在的市值约为130亿，而蒙牛今年上半年的销售额就有137亿元人民币。难怪国内有分析人士认为，蒙牛、伊利在股价大跌的情况下，可能给国外资本趁虚而入的机会。
而从各投行对蒙牛的目标价看，瑞银并非最乐观的，其将蒙牛的目标价调至11.55港元/股，而大摩为13.5港元/股，高盛为14港元/股。
那瑞银为何大举增持？记者致电瑞银亚洲有限公司执行董事黄淑玲，她表示不便发表评论。而有分析人士告诉记者，由于投行主要是为其客户代理股权，所以瑞银在蒙牛股份上的增减，可能也是其客户意愿的反映。
京华山一分析师夏平则告诉《投资者报》记者，从长期看，蒙牛、伊利的股价比较有吸引力，也比较有投资价值，国内的投资者可能比较看好，但国际投资者会比较在意质量和品牌美誉度，现阶段在投资意向上可能会比较谨慎。不过她也认为，经过复牌当日的暴跌，蒙牛的短期风险得到释放。
她还表示，一些小的乳品企业虽然没有检测出三聚氰胺，但销量也在下降，其面临的环境更为不利，市场的发展倒有可能有利于一线企业。
从股权方面看，目前，蒙牛的大股东信牛（Xin Niu Iinternational Limited），通过其掌控的金牛（12.35%）和银牛（9.63%）（蒙牛的高管人员和“与蒙牛业务关联公司的高管人员”于2002年9月23日在BVI注册的境外公司）持有蒙牛21.98%股份。
而目前瑞银持有的股份，已经超过银牛，逼近金牛的份额。
记者还注意到，在蒙牛上市前，前三大股东银牛、金牛公司、牛根生共计持有76%的股份，如今大股东的股份比例减少明显。
而对于另一家乳品龙头光明来说，在达能退出后，其被外资收购的可能性已不存在。而且由于第一大股东上海牛奶（集团）有限公司、二大股东上实控股各持股35.18%同属于国资委，所以国资绝对控股了光明。
而光明乳业的大股东对于二级市场的估计已经有所反应。9月23日，光明乳业的大股东增持光明乳业股份100万股，均价4.043元/股，股份提升到35.272%。
伊利的大股东呼和浩特投资有限责任公司仅持伊利10.5%的股份，但其后9位大股东均为国内基金，持股最高仅1.3%（半年报数据）。虽然伊利的市值已经只有40亿，但大股东尚未有所动作。
实际上，从国内三大乳品企业的股权结构和其近期动作看，蒙牛的大股东地位受到的威胁可能最大。
而前期汇源第二大股东达能促成可口可乐并购一事说明，外资股东并不需要获得大股东地位就可以影响公司重大事件的决策，并从中获利。
2006年，蒙牛和法国乳业集团达能合资组建酸奶子公司，后者在其中持有49%股份。而这曾被认为是达能觊觎蒙牛的标志，但这次合作在一年之后终止。
显然，在资本市场上长袖善舞的不仅达能一家。
