10月6日，国庆之后的第一个交易日，同比口径的244只股票方向基金日平均净值下跌3.22%，其中有12只基金的净值平均下跌5.54%，超过了沪深300指数5.12%的下跌幅度，且这12只基金在节前的最后一个交易日9月26日，显著加仓。

显然，这些显著加仓的基金非但未迎来节后的市场反弹，而是迎来了高仓位带来的净值下滑的尴尬。

12只基金节前加仓

“9月26日是三季度的最后一个交易日，我们曾预计相当一部分股票仓位水平未达到基金契约规定的基金，需要买入股票以提高持仓水平，在即将公示的三季报中符合基金契约规定。”银河证券基金分析师李兰告诉《投资者报》记者。

有的基金股票仓位暂时不符合契约要求，这与9月19日的大盘涨停有关。据银河证券统计，244只股票方向基金（指数基金除外）9月19日平均净值增长率为5.79%，意味着股票方向基金整体平均仓位不超过60%。9月22日，高仓位的股票基金遭大额申购稀释，其净值增长率低于平均水平，被迫加仓，在9月23日遭遇市场大幅下跌，其净值下跌幅度超过平均水平，需要加仓。

上交所TopView数据也印证了这一观点。9月26日，基金买入106.78亿元，卖出69.46亿元，净买入为37.32亿元。

12只基金在10月6日的净值跌幅表现，显示其拥有较高的仓位。分别是摩根士丹利基础行业、长城品牌优选、光大保德信量化核心、长城小非增值、国泰金马稳健回报、华富成长趋势、华安中小盘成长、华商领先企业、光大保德信新增长、诺德价值优势、广发小盘成长、长城安心回报。其中，摩根士丹利华鑫基础行业、长城品牌优选净值下跌均超过6%，分别为-6.71%和-6.55%。

据9月19日和9月26日的净值比较，不难看出这些基金的大幅加仓痕迹。比如，诺德价值优势在9月19日大盘涨停之下的净值增长只有6.60%，在9月26日沪深指数跌幅5.12%的情况下的净值增长为-5.10%。

“这12只基金在9月19日的平均仓位水平为78%，若按此比例测算，其净值下跌平均幅度应该为4%左右，而非跌幅超过5%。这其中部分原因是行业和个股配置，如摩根士丹利华鑫基础行业下跌6.71%，其重仓煤炭行业，而该行业下跌远远超过市场平均水平。但在大势下跌的情况下，主要原因是这部分基金维持了相当高的股票仓位。”李兰说。

加仓为抢反弹

实际上，这12只基金节前积极加仓与其对宏观和救市政策的预判息息相关。

10月5日，证监会宣布正式启动融资融券试点；10月9日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整；10月15日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

对此，南方基金有关人士告诉《投资者报》记者，9月后陆续推出的宏观政策将向中性偏有利的方向调整，彰显了政府救市的决心和态度。

不过，在各种政策刺激下的A股市场并没有走出独立于全球市场的行情，依然处于震荡回调状态。这些节前大幅加仓的基金，其净值也继续下滑。比如，摩根士丹利华鑫基础行业10月14日的净值为0.4289元，当日跌幅为-2.34%；光大保德信量化核心的净值为0.5645，当日跌幅为-2.22%；国泰金牛稳健回报的净值为0.5670元，当日跌幅为-2.07%。

“有些基金认为节后政府会推出一些政策，这些政策或将带来市场的一波反弹，于是提前加仓布局。”一名不愿具名的基金业内人士告诉《投资者报》记者。

但是，大多数基金还是不太看好市场。据TopView数据显示，国庆后的10月6日和10月7日两个交易日，基金净卖出50.25亿元。而截至10月13日，基金一共净卖出42.43亿元。