《投资者报》特约专栏作家：Jonathan Burton

仅在9月，美国就有超过400亿美元的资金逃离了股票型共同基金，而今年迄今为止，美国股票型基金的投资流失总额度不过也只有1150亿美元左右，换句话说，其中9月占据了超过1/3的份额。

多元化美国股票

共同基金平均亏损达20%

投资者的抛售是不顾一切的，似乎在他们眼中，惟有国债才是安全的。假如你持有一只股票型共同基金，无论你是富有或者贫穷，也无论你是聪明或者愚蠢，更无论你是明智保守还是贪婪激进，一切差别似乎都已经消失——市场只会让你想要赎回。

这一季度给人们最好的教训就是亏损。投资研究公司晨星提供的初步统计数据显示，在这3个月当中，多元化美国股票共同基金平均亏损10.4%，这伤口上最新的一把盐使得它们今年迄今为止的平均亏损额度达到了20%。

在这一季度结束的时候，全部多元化美国股票型共同基金，没有一个具体门类还能够保持在水面之上。即便传统理念认定的最稳健途径是选择大型股票型基金，也没有能够承担起保护投资者的责任。

价值型基金亏损较低

10月历来都是华尔街所谓的“熊市杀手”，今年最后一个季度开始的时候，股市的日子依然不会轻松，哪怕美国议会通过了千呼万唤的经济援救计划也于事无补。

那些最受欢迎的美国股票型基金的季度表现充分反映了投资者在策略面的重要转变，相比于成长型投资，人们现在显然要更为信赖价值型投资。American Funds旗下大型价值型基金Washington Mutual在刚刚结束的季度当中亏损了4.5%，而与此同时，该基金的成长型孪生兄弟Growth Fund of America却亏损了15%。

至于那些大型均衡型基金的表现，基本是位于两个极端之间，比如Vanguard 500 Index当季亏损8.4%，Davis NY Venture Fund当季亏损9.9%。

小型价值型基金表现优异

当市场整体情绪趋于紧张时，小型股票的表现是不应该好于大型股票的；在盈利前景难以捉摸时，成长型股票的表现是应该超过价值型股票的。

令人吃惊的是：在经济气候不佳时，通常小型股票都是首当其冲，但是在刚刚结束的季度当中，小型股票基金的表现却要明显好于大型和中型股票基金，亏损额度要低于这些竞争对手。

小型价值型基金平均亏损1.2%，小型均衡型基金平均亏损5.5%，小型成长型基金平均亏损9.8%。相比之下，大型成长型基金平均亏损13.8%，大型价值型基金平均亏损8%；中型成长型基金平均亏损16.3%，中型价值型基金平均亏损8.8%。

小型股票型基金之所以能够获得相对较为出色的表现，至少有两个原因。首先，金融类股在季度末尾的反弹很大程度上强化了小型股票的地位。

其次，这种行情很大程度上也是市场广泛认同的一种预期使然：人们相信，既然美国是全球性信贷危机最早开始的地方，也就必然会是最早结束的地方，而且危机迟早是要结束的。

相比大型股票，小型股票对于美国经济要更加重视，因此往往能够在经济复苏的早期阶段成为第一批受益者。

目前，很多人都相信企业盈利的成长将变得愈来愈困难，而且消费开支也会变得愈来愈疲软，鉴于此，一些经理人自然要转向那些高品质企业的股票，或者诸如医疗保健类股等传统的防卫性选择，以谋求庇护。

（注：文中基金都是美国基金）