除了中信证券，没有机构再看其他券商股了。”10月21日，上海某券商证券行业分析师路演归来对《投资者报》记者说，在目前这种行情下，券商股基本面不够好，估值也相对偏高。
机构冷对券商股的背后是券商三季度业绩的大幅下滑。10月22日，东北证券发布了首份券商三季报。报告显示，该公司今年第三季度净利润仅为125.23万元，较去年同期减少99.7%。这份报告加剧了市场对券商整体业绩的担忧。
盈利依赖经纪业务
9月份股票成交额继续萎缩，只有1.1万亿元，同比下降75%，这导致券商经纪业务收入继续萎缩。
龙头券商中信证券也未能独善其身。国泰君安证券的统计显示，9月份，中信证券股票基金权证交易额2445 亿元，同比下降72.4%；前三季度，公司实现股票基金权证交易额4.2万亿元、同比降低37.5%；市场份额为7.85%，较2007年提升0.18%，但其市场领先的地位自8月份以来连续两个月被华泰证券超越。
海通证券9月份实现的股票基金权证交易额也同比下降70.8%，1~9 月，该公司实现的股票基金权证交易额则同比下降32.8%。
事实上，在证券市场持续低迷的情况下，国内券商开始严重依赖经纪业务，如安信证券在京沪深三地新设核心客户营业部以拓展大客户业务，海通证券、信达证券抓住新批营业部开闸机会加快网点布局，东方证券等一批券商迁址以优化网点布局。
针对披露首份三季报的东北证券，光大证券分析师沈维对《投资者报》记者指出，该公司盈利模式历来高度依赖经纪业务，三季度单季经纪业务收入占比高到98%，前三季度占比由中期的76%进一步上升至80%，经纪业务成为业绩的绝对支撑。
平安证券金融行业首席研究员邵子钦表示，经纪业务继续向大券商集中，2008年1~9月股票交易量前十大券商合计市场份额为47.99%，比2007年度的45.58%提高2.41个百分点。上市券商中，中信系、海通、东北、国金、太平洋证券市场份额环比略有下降，长江、国元、宏源证券市场份额略有上升。
投行业务依赖债券发行
随着新股发行节奏放缓,今年前三季度市场实际募集金额1413.35亿元,同比下降76.96%,券商投行整体收入也随之大幅下降约70%。
据统计，前三季度，中信证券共完成9单股票公开发行，筹资额353 亿元，比去年同期下降58.4%，市场份额为22.6%。海通证券的投行业务在9 月仍无起色，前三季度公司共完成7单股票公开发行，发行额31亿元，同比下降71.1%，市场份额为2%。
今年前三季度，企业发债融资的规模已远超IPO融资。据统计，前三季度国内债券的承销成交量总额达6257.88亿元,其中短期融资券3094.9亿元,金融债843.08亿元,企业债1384.9亿元。
彭博资讯的报告显示，境内企业债券的承销排行榜上,中信证券以28%的市场份额、18笔交易数、388.17亿元成交量继续领先,比去年同期14.4%的市场份额翻了一番；中金公司前三季度实现交易数10笔,成交量175.67亿元，市场份额提升5.1%；招商证券今年实现零的突破，交易数5笔，成交量154.17亿元,市场份额6.7%。
IPO市场上的失意还使很多券商准备捡起投行中除却债券承销之外的非通道业务，但短期内似乎并不容易。
“牛市时，券商看不上这块业务。”上海荣正投资董事长郑培敏介绍，券商投行的非通道业务主要包括并购重组、股权激励、财务顾问和债券承销等，券商要抓起这些非通道业务并不容易，一方面银行在债券承销市场上占绝对主导地位，另一方面，诸如并购重组这样的业务多被荣正这样的“草根”投行（民营投行）瓜分。
中信、海通自营同比降80%以上
“这次自营栽在特变电工和冠农股份上了。”东北证券一内部人士对记者表示。
东北证券三季报解释，公司三季度单季自营亏损0.64亿元，主要是处置了部分特变电工股票导致的投资损失，使前三季度自营累积出现了0.29亿的亏损。包销特变电工使该公司自营规模被动扩大，对流动性及业绩造成了很大压力。
光大证券分析师沈维指出，出于流动性的压力，东北证券10月份以来对剩余特变电工股份的处置将使这部分的损失由资产负债表确认到损益表，进一步对第四季度业绩造成负面影响。
此外，曾经为东北证券带来收益的大牛股——冠农股份，这次明显拖累了三季报。第三季度，该股账面损失1810万元。
先前公布三季度业绩快报的国元证券，自营盘前三季度亏损1.39亿元。而去年同期，该公司自营实现15.81亿元的收益。国元证券特别提示，公司目前自有资产主要为货币性资产。“国元证券在第三季度明显吸收了先前自营激进的教训。”一行业分析师评价。
中信、海通证券的自营情况也不容乐观。国泰君安分析师梁静指出，尽管中信证券2008年中期的股票仓位已降低至5.7%，但由于对既往业绩产生较大影响的权证创设，以及储备收益释放等因素在第三季度消失殆尽，所以中信证券投资净收益同比约下降90%以上。
梁静认为，固然海通证券中期对权益类证券的减仓较为彻底，且得益于富国基金的投资收益，第三季度仍可实现约2亿元的投资收益，但预计投资收入环比下降58%，同比则下降约86%。
