在这一轮房地产整体的大调整中，作为当地房企龙头的天房发展（600322.SH）却交出了一份漂亮的成绩单。10月15日，天房发展发布业绩预增公告，预计今年三季度净利润比去年同期增长300%以上。

这样的业绩对天房发展而言，并不鲜见。2007年度公司实现主营业务收入20亿元，同比翻一番，实现净利润5618万元，同比增长五成。今年上半年，天房发展实现利润总额1.46亿元，同比增长452%。

值得注意的是，这样的业绩，竟主要来自天津本地的一些微利项目，包括经济适用房、限价商品房等。

深耕微利房

“虽然经济适用房和限价商品房利润较低，但收益很稳定，而且基本不用为销售问题发愁。”在天津日前举行的秋季房交会上，天房发展一名项目经理人士告诉《投资者报》记者。

一直以来，天房发展的销售收入主要来源于经济适用房的销售。其上市后，就积极参与旧城区改造等城市建设项目，大力开发建设经济适用房。

天房集团总经理张勇此前表示，今年天房集团将承担153万平方米的各类社会保障住房项目，而今年上半年结算了不到10%，因此对于下半年来说，天房集团结算的保障性住房项目将会占据半壁江山。

上述人士表示，在国家房产新政和地方政策出台后，天房发展仍将侧重对微利房的开发。

“国八条”出台后，我国土地供应政策已开始向中低档住宅项目倾斜，商品房的观望气氛日渐浓厚，经济适用房持续热销。

“提供经济适用房还体现了一个企业的行业责任和社会责任，对公司的形象和声誉也有较大的提升，对开发商加快资金的回笼也有较大帮助。”经济学专家孙飞说。

天房发展不久前公告称，公司拟投资津东丽昆(挂)2008-062号地块，其中近一半的土地将建保障性住房。该议案在其9月26日召开的临时股东大会上已获得通过了。该地块位于天津市东丽区昆俞北路东侧，总面积逾18.15万平方米，预计总投资21.24亿元，开发期限4至5年。该地块是天房发展于今年6月27日通过“招拍挂”以底价10.94亿元竞得的。成交价格为2960元/平方米（内部市场研究人士根据周边成交地块价格以及房地产价格情况进行综合分析，认为该地块正常价值为2800~3100元/平方米），处于正常价值水平区间。

目前该地块周边的商业配套以及环境尚不成熟，同时南面的污水处理厂也有一定的不良影响，但该地块的交通条件优越，紧邻外环线，京津高速也较近，而且规划中的道路更加提升地块的价值，预计经过未来几年的发展，该地块价值将得到进一步彰显。值得注意的是，该项目为政策性住房，项目利润可能不高。

有分析人士认为，这一项目对天房发展的全年业绩有所影响。

多手准备迎接冬天

上述项目经理透露，天发集团近年除致力于大力建设保障性住房之外，也在加强与地方政府合作，特别是加大了滨海新区的改造力度，以城市发展的视角开始投资运作一大批项目，如汉沽河西老城区改造，汉沽区的东扩项目、大港港东新城、中新生态城等项目，开工面积将达到300万平方米左右。

“与往年比，在今年房地产市场普遍低迷的情况下，我们的开工面积并没减少。”该人士说。

另一方面，集团正在加紧资本运作，以应对房产行业冬天。

天房发展9月公告，拟公开发行3亿元公司债。此次发行债券的票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息。在去年10月，公司以7.55元/股对控股股东天房集团、渤海正确等10家机构定向增发了2.58亿A股，募集资金净额18.99亿元，其中，对天房滨海建设公司增资10亿元用于滨海新区核心区汉沽河西老城3.22平方公里综合开发建设项目（总投资43.49亿元，计划开发周期4年，预计利润11.21亿元）。通过这项开发业务，公司深度介入滨海新区开发，成为名副其实的滨海新区受益股。

业内人士分析认为，汉沽河西老城相当于汉沽的“浦东”，定位于休闲居住，未来汉沽区的地王将可能在该区域产生，按照280万元/亩地价的中性预测，该项开发业务将为公司创造约10个亿净利润。

兴业证券的一份报告认为，天房发展拥有的10.7万平方米住宅项目是滨海新区航空城和空港物流综合区内第一个现代化商品住宅项目，地价较低，市场需求有保证，房价上涨空间大，通过该项目公司将充分分享到航空城的快速成长。