上证指数自去年10月16日创出6124高点到今年的10月27日，最大跌幅已达71.88%，但仍有少数个股表现坚挺，成为熊市中的抗跌股。

《投资者报》详细分析了最抗跌的50只股票，发现它们具有四大特征：以医药等非周期性行业为主、基金高度控盘、30至50亿元流通市值占比最大、业绩并不具备优势。

业绩并不具优势

A股市场2008年中期平均每股收益0.235元，抗跌的50只股票中，高于、低于市场平均值的股票各占半壁江山，每股收益在0.4元以上的只有10只，沪深两市中期每股收益高于0.4元的有144家公司，只有区区10只，仅有7%的公司跑赢大盘，说明本次行情下跌，业绩没能成为保护伞。

抗跌50只股票中，今年中期业绩最好的是小商品城，每股收益2.34元，攀渝钛业、长城股份两只股票中期亏损，这两只股票能跑赢大盘主要是现金选择权的保护伞原因，除去这两只还有3只中报亏损，有10只每股收益在0.15元以下。

熊市袭来，业绩只是代表了过去，对于未来的担忧让所有的投资者卖出股票时，业绩并未作为首先考量指标。沪深两市中期每股收益高于0.4元的有144家公司中，134家均没有跑赢大盘。

近五成医药股抗跌

在抗跌的50只股票中，医药股最多，非周期行业股票居多。

按照沪深两市证监会行业分类标准，A股市场中公司数量最多的两个行业是机械设备仪表、石油化学塑胶行业，但最抗跌行业却是医药股，两市共有医药股（包括中药、生物医药、化学医药等）89只，其中42只医药股跑赢同期大盘，即医药股的47%跑赢了同期大盘， 在抗跌前50只股票中，医药股达到11只、占比22%，其中走势最强的是云南白药、恒瑞医药、双鹭药业、科华生物等股票，除了制药股，国药股份作为医药流通股也跑赢同前大盘。

抗跌前50只股票中，其他的非周期行业股票有百货业3只、软件服务业的航天信息、用友软件，日用化工的上海家化，市政服务的合加资源、南海发展，广播电视服务的东方明珠，大众化饮料的承德露露等。

对于宏观经济担忧导致机构投资者首先抛售了周期性行业股票，不管是个股的绝对跌幅，还是对比同期大盘跌幅，钢铁、煤炭、化工行业个股都是跌幅领先， 机构的言论、态度，市场对周期行业的担忧直接影响了这些股票的估值，众多抛售力量，加上前期上涨过高，都导致了这些股票的领跌。

而非周期行业业绩波幅稍小，特别是医药行业，任何世道人都避免不了疾病，都需要医疗服务，市场憧憬医疗改革对医药股是利好因素，成了医药股熊市避风港。

30至50亿元流通市值占比最多

按常理分析，流通市值越小，控盘所用资金量越少，越容易操纵，股价也应该抗跌， 统计抗跌50只股票的流通市值分布，结论恰好相反，50只股票的流通市值算术平均值和市场整体基本接近，100亿市值以上的6只股票中工商银行是两市第一大权重股， 有着市场定海神针的作用，攀钢钢钒有着现金选择权，相当于有着保护伞，这些股票在抗跌股中的存在提高了平均流通市值。

市值结构最能说明问题。流通市值在30亿元至50亿元之间股票比例最大，大市值股票居多，30亿到50亿股票有14只，占到这一区间市场整体的12%，10亿至30亿有20只，但市场整体这一区间股票数量巨大，抗跌股仅占5%。

基金高度控盘

抗跌50只股票中有43只是基金重仓股，刚刚公布完毕的基金季报中，有10只持股比例超过了流通股的10%以上，这仅仅是体现在基金10大重仓股名单中的持股数，还不包括持有但未进入基金前十大的股票。

比如说恒瑞医药，半年报中前十大流通股东共计持有流通A股55.74%的份额，其中有6只基金合计持有流通A股15.94的%的份额。随着三季报的披露可知，该股前十大流通股东共计持有流通A股55.54%的份额，其中有6只基金合计持有流通A股15.76的%的份额，与半年报相比仅减少0.18%，交银施罗德蓝筹股票型基金等还出现增持行为。这说明虽然股市持续暴跌，但基金仍坚守在该股中，维持高度控盘态势。该股近三个月也仅仅出现了约10%的跌幅，而同期大盘跌幅达40%左右。

高度控盘往往意味着个股的成交活跃程度低，比如说沪市成交最稀疏的是银座股份，日均换手率只有0.24%，同期大盘日均换手率是1.6%；深市成交最稀疏的是华兰生物，今年有62个交易日的成交笔数少于240笔，即一分钟之内连一笔成交都平均不上，最少的8月6日仅成交86笔，平均三分钟才有一笔成交。

从熊市抗跌股这四大特征来看，它们之所以抗跌，主要原因在于以对抗国内经济增速下滑的防御型策略为选股原则，基金重仓持有医药等非周期性行业中的个股，而且不减持，这导致了它们的坚挺走势。