针对当前的宏观经济形势和移动通信行业的未来竞争状况，中国移动(00941.HK)营业收入增长拐点隐现，未来营业收入的增长将进一步放缓。

中国移动三季报显示，第三季度营业收入为1049亿元，同比增长14%，比彭博社调查的6位分析师所给出的最低预期营收低了0.9个百分点。与此同时，今年前三个季度，平均每位用户每月使用手机服务的时间为493分钟，与前6个月的统计数据相比也呈下降趋势。

为挽救可能的颓势，中移动董事长王建宙表示，可能重启海外并购。

发展态势看淡

近日，王建宙表示，中移动正面临来自国际金融风暴和国内宏观经济状况的挑战，还包括电信重组以及不断提高的移动电话普及率的压力。他表示，公司将面临着来自企业用户的营收下滑的风险，因为全球金融危机已经促使中国东部依赖出口的许多公司缩减了业务规模，制约了手机服务的需求增长。

北京邮电大学教授阚凯力认为，受宏观经济影响较大的主要是出口企业，移动通信主要是内需，因而影响相对较小。

尽管营收增长不如预期，但在用户拓展方面，中国移动收获颇丰。三季报显示，公司前三季度平均每月净增用户约742万户，截至今年9月，中国移动总用户数已达4.3612亿户。

阚凯力认为，由于新增用户主要是低端用户，造成人均通话时间和费用都在降低，加上老用户资费下调，公司营业收入增长放缓也是情理之中的事。相比其他两个竞争对手，中移动拥有明显的竞争优势，最近两三年还看不到竞争对手产生大的威胁，未来中移动用户高速增长还有一定的空间。

摩根大通指出，中国移动的电话服务使用量和市场需求可能不会很快增长，甚至无法与收费标准的降低保持同步。降价策略未能刺激市场需求的增长，第三季度的用户平均开支可能比去年同期减少11%。

这种状况还影响了公司盈利的增长。根据三季报计算，中国移动第三季度的净利润同比上升26%，增速低于一季度的37%及第二季度51%的水平。

900亿现金成并购底气

压力下，王建宙近期表示，会关注海外并购的机会，并有意在东南亚寻求投资机会。中移动将重新评估市场风险，谨慎进行海外并购。

此前，中国移动国际化唯一的一笔海外收购是在2007年，以4.6亿美元收购了巴基斯坦第五大电信运营商Paktel。尽管王建宙曾多次表示将继续实施国际化战略，但限于种种原因，中国移动的国际并购脚步并没有继续。

王建宙重提海外并购的信心来自于公司现金流充裕的优势。公司中报显示，到今年上半年，中移动拥有超过1200亿元的存款，以及近900亿元的现金。

“海外并购关键还在于谨慎二字。一定要看清楚。”对此，阚凯力提醒。

现在，电信重组只是刚刚划定了格局，未来影响电信格局的主要因素有两个，一是新电信和新联通的执行力；二是非对称管制的力度和执行情况。根据瑞银证券预测，在未来新增用户市场的份额中，中国移动的比重将从目前的80%～90%下降到50%左右，而中国联通约为20%，中国电信约为30%。