程志云

风暴中的人们似乎还是更信任那个做错事的超级大国的救市承诺。

随着金融危机从美国传导到欧洲，从发达资本主义世界传递到遥远的新兴市场国家，全球经济正陷入近年来最为严重的衰退中。

而恰在此时，国际游资、养老金甚至包括一些政府的外汇储备却开始逆流游向这场危机的发源地——美元资产。

美元回头

美元已经开始反转。

10月23日，尽管最终收盘下跌0.3%报收于85.157，但美元兑一揽子货币指数盘中触及两年以来的新高，即86.120点。

分析师指出，一方面近日各国政府注资市场的措施初见成效，美元的银行同业拆借利率连续下滑，显示流通紧缩状况有所缓解；而更重要的是，投资人出于对全球经济衰退的担忧，将在欧洲以及新兴市场的股票、高息货币等风险资产清仓，资金转而投向储备货币——美元。

投资者的担心并非空穴来风。

因全球金融危机恐加剧该国的经济衰退，新西兰央行10月23日下调利率100个基点，创纪录最大单次降幅，并表示有可能进一步降息。新西兰官方指标利率调降至6.5%,为2005年1月以来最低水平。

加拿大央行10月21日调降隔夜利率25个基点至2.25%，并称其可能进一步降息，以应对全球金融危机的冲击。这是加拿大自2004年9月以来的最低隔夜贷款利率水平。

但10月29日，美联储决定再次降息0.5个百分点。这是美联储在三周时间里连续第二次以同样幅度降息。当日推动了美元下跌和欧元等高息货币上涨。不过，分析师普遍预期美元强势还将持续一段时间。市场预计，在11月6日举行的货币决策会议上，欧洲央行将宣布降息。英国央行同天宣布降息的可能性也增加，而且力度可能更大。

招商期货的王惠家指出，最近几个月，欧洲、日本等国经济亦陷入更甚于美国的衰退，美元汇率正是在这种经济走势的强弱转换中开始转折。而近期欧洲重量级银行也开始出现倒闭和政府接管事件，让投资者意识到欧元并不是一个安全的选择。

“由于美国从去年已经开始连番降息，继续降息空间已不大。美联储也表示美国政府将更多采取非货币政策应对金融危机。因此，市场预期美元与欧洲系货币之间的利差将逐步缩减，进而导致资金从欧元等高息货币中撤出，回流美元。”他说。

就在全球大多数国家正在通过减息的政策试图缓解经济的空中停车，在世界的另一端，一些国家已经面临另一个难题——国际资本的敦刻尔克大撤退。

金融危机周三重创新兴市场，促使各国央行采取紧急措施，并寻求国际救援以阻止投资者逃离。新兴市场股票、主权债务和货币均承受巨大压力。

匈牙利央行不得不在周三紧急升息300基点至11.50%，因此前该国货币福林(forint)/欧元逼近历史低点，升息后,福林兑欧元一度大涨，但迅速回吐部分升幅。

白俄罗斯央行称,已经向国际货币基金组织(IMF)申请信贷；乌克兰总理蒂莫咸科称，希望IMF将在今天稍晚做出向该国提供贷款的决定；IMF 也已经做好准备救助巴基斯坦和冰岛，巴基斯坦需要资金以避免出现国际收支危机；冰岛因信贷市场冻结导致银行关闭而逼近崩溃边缘。

分析师指出，并非新兴市场的基本面发生了变化，而是资本现在正从新兴市场国家回流至美元资产。

“翻看87年股灾时美元汇率走势时，我们会看到美元在股灾来临时一度暴跌，但随后即快速上扬，与本轮次贷危机中的表现十分相似。原因其实很简单——不是因为人们希望持有美元，而是他们更不愿意持有其他货币。”招商期货的王惠家指出。

衰退在扩大

美元的流失或许将加速衰退的来临。

国际货币基金组织(IMF)近日表示，欧元区明年的经济增长步伐将接近于停滞，且通胀将降至欧洲央行(ECB)目标下方，这使得ECB有余地降息。IMF在其半年度的欧洲经济展望中称,欧元区15国区内生产总值 (GDP)2009年的增长率将放缓至0.2%，预计今年的经济增长率为1.3%，而2007年的增长率为2.6%。欧元区最大的经济体——德国在今年经济增长1.8%之后，明年将陷入停滞。

国际清算银行(BIS)则在10月23日公布，第二季度国际间银行贷款活动减少3%,为1977年开始公布此项数据以来最大跌幅。对美国、英国、以及加勒比海和欧洲离岸金融中心的银行贷款在4-6月减少7%,主要由于跨境美元贷款减少5640亿美元，英镑贷款减少1890亿美元。BIS季度报告称，在汇率稳定的前提下，对BIS 报告所涉及银行的贷款在第二季度减少1.1万亿美元。

BIS报告称，自2007年8月以来银行削减彼此之间的贷款，令借贷成本上升，而过去10年中，也只有两个季度的借贷额出现下降，一次是网络泡沫破灭后在2001年第二季度下降了1%；另一次是在1998年第四季度下降1.4%,当时正值长期资本管理公司(LTCM)倒闭之后。

10月23日，美国联邦储备理事会(FED)前主席格林斯潘对国会表示,他对美国信贷市场崩溃感到“震惊”, 并预计裁员和失业人数将大幅增长。

而同一天，更多的坏消息来自石油。委内瑞拉能源部长拉米雷斯周四表示，石油输出国组织(OPEC)已达成共识，将会在周五的会议上减产。他指出,若OPEC不采取行动，油价有崩溃的风险。

时下，美国政府为了恢复金融机构的信用已经开始思考解决办法。《华尔街日报》报道称，布什政府正在权衡一项总规模约为400亿美元的计划， 旨在帮助阻止房屋止赎。而这是美国政府正在考虑实施的一系列解决金融危机根源问题计划的一部分。美国联邦存款保险公司(FDIC)主席Sheila Bair于10月23日举行的参议院银行委员会听证会上建议，政府应给予银行业财政上的鼓励，鼓励其将问题贷款转变为更加容易负担的抵押贷款，根据这项建议，政府将同银行一起承担新贷款的未来损失。