基金投资本质上不是赌博，更多是用专业能力为投资者赚取收益或者说规避风险。但是在翻阅基金季报时常常发现，一些基金产品专业性越来越弱化，基金高仓位风险并不罕见。
高仓位致损失大幅加大
仓位的高低直接影响基金的收益，因此，通常情况下，一个专业的机构投资者在牛市行情中，实行高仓位策略，而在熊市行情中实行低仓位策略，牛熊难以判断时，则保持与业绩基准相仿的仓位。
以2004年8月成立的华夏大盘为例，随着国内股权分置改革展开，国内股票市场一轮牛市行情即将来临，在2005年第四季度将股票仓位从三季度的54%提高到89%，随后上证指数从1000点一路狂奔至6000点，华夏大盘基本保持在80%以上的仓位，但在从6124点转折下降的前一个季度，其仓位从88%陡然降至63%，截至2008年二季度仓位降至50%。正因其精准的仓位策略管理，华夏大盘业绩一度是业内佼佼者。
基金业当然不仅华夏大盘做到了对市场变化的专业性预判，大部分基金公司在2008年初认识到市场已经出现拐点，并且在仓位上有不同程度的降低，这点在基金的季度报告中均有反映。
然而，不少基金却很另类，压赌市场没有转折的出现，依然看多，保持高仓位。若剔除指数基金，从2008年二季报看，保持高仓位的基金有海富通股票（93%）、光大保德信量化核心（93%）、海富通风格优势（91%）、上投摩根中国优势（91%）、中邮核心创业（91%）、信达澳银领先（90%）、华商领先（89%）、南方隆元（89%）等56只基金，它们保持了80%以上的仓位。
今年一季度到二季度末，上证指数从5272点下降到2736点，下降幅度48%，技术线上早已清晰地显示形成了下降通道；基本面上，国际经济形势在不断恶化，国内企业利润开始下降。如此背景下，很多基金，开始在三季度调低仓位。然而，依然不少基金维持高仓位，压赌三季度的反弹，期望通过三季度的反弹弥补二季度的损失。上投摩根中国优势（92%）、南方隆元（91%）、中邮核心（90%）、光大保德信量化核心（90%）、东方精选（90%）、诺德价值（89%）、华商领先（89%）、信达澳银领先（88%）等36只基金保持80%以上的仓位。
这些高仓位的基金中，除光大保德信量化核心因产品设计要求其股票仓位保持在90%以上外，其他均有很大的仓位调整空间，大部分基金表现出豪赌市场的趋势。上投摩根中国优势、南方隆元、中邮核心、东方精选、信达澳银领先都是股票型基金，其股票的下限是60%；华商领先是混合型基金，其股票仓位最低可以为40%——众人都知道熊市需减少手中的股票时，这些专业的基金经理却没有这样做。
《投资者报》简单测算，如果将仓位降到最低，股票型基金至少将减少33%的亏损，混合型基金减少55%的亏损。
股票高度集中风险
三季报中，不少基金的前10大重仓股仍不断集中，风险加剧。
《证券投资基金法》规定，基金单只股票投资市值不能超过基金净资产的10%。这条法规一方面是防止基金控制股票的价格，另一方面是防止股票过于集中，增加风险。
查看重仓股占持有股票的比重是分析风险的另一个重要指标，如果比重很大，股票资产的风险就会很大，反之，风险较分散。在目前的监管下，虽然没有基金公司去迈过10%这条红线，但是却有不少公司的重仓股在不断逼近这条红线。
从数据上看，前10大重仓股占基金资产净值比例总体呈现上升的趋势，三季度可比基金平均为34%，比二季度提升1个百分点。这一数据较高的分别有：摩根士丹利华鑫基础（68%）、金鹰成份（59%）、长城品牌优选（55%）、华商领先（55%）、南方隆元（50%）、中邮核心（47%）等。
其中摩根士丹利华信基础持有的前4只股票中海发展、金牛能源、川投能源和煤气化，金鹰成份持有的中信证券和凌钢股份，长城品牌优选持有的招商银行、兴业银行、宝钢股份和武钢股份，华商领先持有的云天化，南方隆元持有的中信证券均超过了净资产的8%，逼近10%这条红线。
这些基金的10大重仓股占股票投资的比例也是相当高的，比如摩根士丹利华鑫基础占92%，金鹰成份占80%，长城品牌占64%，华商领先占62%，南方隆元占54%。
投资者在承担豪赌代价
股票的高仓位和股票的集中持有，在牛市中，比较容易获得超额收益，在熊市中，也比较容易出现业绩大幅下滑。
中邮核心优选就是一个很好的例子，2006年成立以来的半年里，该基金保持超过90%以上的仓位运作，为其业绩提升做出了重大贡献，在晨星半年和一年的业绩排名，相当一段时间处于领先地位，一度成为基金新秀和业内楷模。然而，这种模式好景不长，熊市来临，中邮核心从业绩快速下滑，从常处的领先变成行业的倒数。
基金净值下滑，其实质性代价依然是那些持有基金的投资者在承担。
以南方隆元为例，时间段选为三季度，假设基金投资个股选择相同，只考察仓位的变化和个股分散给投资者带来的损失。
南方隆元是一只股票型基金，最低仓位到60%，实际仓位二季度是89%，三季度加仓至91%。三季度复权单位净值业绩增长率是-19.4%，低于大盘同期指数增长率3.32个百分点。如果仓位降至60%，则可以提升为-12.72%，可以高于同期大盘增长率3.35个百分点；三季度末，南方隆元基金净资产为69.86亿元，本期已实现的净收益为-15.1亿元，若实现的低仓位管理，按上面的增长率折算，至少可以减少亏损5.87亿元。个股过于集中带来的风险难以量化，但如果适当避开风险，投资者承受的风险会更小。
