经济观察网 记者 张玉蕾 受国务院四万亿经济刺激方案消息的触动，市场普遍预期央行将再度降息，债券市场经过短暂的调整后在再度走牛。连日来，国债指数连续上扬，12日再创新高，达到119.63。企业债指数也在企稳后小幅收高，报收128.39。与之对应，债券型基金净值也创出新高。

据万得资讯统计，截至10月26日，今年以来银行一共推出了876只债券类产品，占全部理财产品的17.8%。10月以来成立或正在发行的、投资于债券市场的银行理财产品数量达71只，在全部170款产品中占比超过40%，大有取代信贷、票据类产品之势。

债基半年净值增长逾6%

根据WIND统计，截至11月11日，半年以来表现较好的债券型基金净值增长率超过6％，在前期债券市场有较好表现后，近期债券型基金净值仍然在不断创出新高。广发增强债券、博时稳定、国泰金龙（A类）、华夏希望（A类）等表现较好的半年收益率分别为8.96％、6.61％、8.43％、7.74％。债基走牛与今年以来偏股型基金的严重亏损形成鲜明对比，根据统计，截至11月11日，今年以来股票型基金净值平均亏损近55％。

博时稳定价值基金经理过均表示，此轮债券市场的重新走牛，是市场预期未来央行仍存在进一步降息的可能，准备金率也将进一步下调，因此，长期债券仍然有机会。富国基金杨贵宾也指出，随着国内外经济的回落以及大宗商品价格暴跌，通胀担忧已然消散，在此基础上国内外均已进入降息周期，因此债券市场价值中枢不断抬高，债市得以持续上涨。

中长期国债表现优秀

从10月份交易所国债市场来看，长期品种的月度持有收益率最高，剩余期限03国债03的月度收益率达到了6.34%，相当可观。研究员认为，由于短期品种受回购利率下行幅度制约，短期内继续下降的空间可能不大。而基于经济下滑日趋明显、降息周期远未结束、资金面宽裕的判断，中长期国债的表现可能会大大超过短期品种。

对长债而言目前需要关注的风险是，为“保增长”，明年政府支出将会大幅增加，而财政赤字的来源可能是发行国债，其中又将以长期限品种为主，这势必增加市场中长债的供应，可能会对长债收益率带来一定的冲击。

目前正在发行的债券类产品有30多款。从发行的产品来看，普遍表现为流动性强，大部分产品的投资期限为1个月到3个月，期限最短的理财产品只有7天。3个月产品的预期年化收益率达4%至4.5%，明显高于同期银行储蓄存款收益。

西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深认为，在股市单边下跌的情况下，债券类理财产品胜在风格稳健，各家银行虽然推出的产品名称不一样，但其实多半大同小异，投资标的也差不多，投资者重点关注产品期限和收益率即可。

债券牛市将延续至明年

杨贵宾分析指出，债市资金三分之二来自于银行，而银行在经济下滑过程中惜贷是必然选择，因此加大债券投资力度是银行最优的选择，债市资金供给无需担心。债券牛市可能刚刚“棋至中局”，债市在明年1季度前甚至明年全年都可能有较好表现，可能正在走出一波幅度较大、持续时间较长的牛市行情。

中信建投证券发布的债券研究报告也认为，目前政策面和资金面都没有比较明显的不利于债市走势的因素出现。

东方基金研究总监李骥也表示，在外部需求放缓、国内经济增速回落的背景下，货币政策由从紧转向全面放松，为债券市场长期走强奠定了有利基础，中长期来看，债市的牛市格局不会改变。

而来自江南证券的一份研究报告判断，目前仍然有较大的降息空间。报告预测直到2009年上半年结束，还将会有100-150基点的降息幅度，经济下行和足够的降息空间将使债券牛市延续。

不过，值得提醒是，目前需要注意的风险一是股市短期如果大幅反弹，可能会吸走部分资金，给债市带来阶段性资金压力；二是经济下滑中部分企业盈利下降可能导致企业债公司债信用利差扩大，从而给债市带来结构性调整。天治稳健双盈基金经理贺云指出，经历大幅调整的低等级信用债维持整理格局，成交维持缩量。可见市场对经济担忧有增无减，对信用产品的合理信用溢价区间还没有达成共识。在交易所市场中小投资者对信用债依然应保持谨慎，可适当关注信用评级较高品种。