经济观察网 书评人 左小蕾 《终结次贷危机》一书是不多的开始反思次贷危机的形成过程，产生的原因，如何改革金融体系，避免次贷危机再次发生的讨论。应该说《终结次贷危机》不仅仅是在讨论“终结”本次次贷危机，而是尝试提出次贷危机的不再发生，“永远”的终结的思路。次贷危机可以永远避免吗？可以避免改头换面的次贷危机吗？

《终结次贷危机》的作者希勒教授认为次贷危机是30年代大萧条时期的美国大规模房地产市场危机后，又一次由房地产泡沫引发的危机。

希勒教授认为次贷危机的根本原因是房地产泡沫造成的心理恐慌。就像希勒教授在《非理性繁荣》一书中对股票泡沫的分析一样。泡沫有着非常复杂——有时是随机的而且是无法预测的——成长机理。但是人们并没有真正认识和理解投机泡沫形成过程中的观念感染和反作用。而且联邦利率的调整是泡沫的结果而不是泡沫形成的外生因素。宽松货币政策的影响被2000年以后大量发行的可调利率按揭放大了。

希勒教授认为金融市场的无序带来的破坏是什么性质，影响达到什么程度，现在还很难预测。他判断后次贷危机出现诺干年经济增长减速已基本成定局，次贷危机释放的能量可能会肆虐多年。甚至可能出现另一个“迷失的十年”。

虽然希勒教授认为短期的各项救市方案，是牺牲纳税人的利益，输家是那些非常无辜的而且行事谨慎，根本没有参与到住房市场泡沫活动中的那些人。而且“救市”这个词的使用，通常情况下也似乎还含有存在这样和那样的欺骗的含义。但是就像全力救治病得很厉害的人或者离死亡不远的人来控制疾病传染一样，还必须尝试进行救市。就像家长放过不守规矩的孩子，事后再考虑这么样去教训他。
策制定者必须努力防止出现经济灾难。但是他主张必须为确保经济的公平心甘情愿地买单。

希勒教授认为危机爆发后采取的短期救市方案是亡羊补牢的快速修补。如果当下的经济危机的不当处置，可能会使美国社会退回到很久远的过去。为了防止已经身陷其中的这种困境的再一次降临，必须对现行的金融体制所存在的缺陷进行广泛深入的检讨，启动新的制度基础建设，建立起一个更有保障的经济环境。

希勒教授在《终结次贷危机》中提出了一套基于全新的信息基础设施，改变导致投机泡沫产生的社会感染和信息层叠的发生机制产生根本影响的思考。包括全面的金融咨询体系的改革；新的金融监管；设计一份包括审慎默认选项的金融规划；改进金融信息披露；改进金融数据库；建立新的经济度量单位体系；最终建立一个真正关注风险的新市场。这一套方案使人们觉得后次贷危机的原因主要是“技术”问题，所以金融体系的改革围绕信息基础设施的重建和修改展开。

而且《终结次贷危机》对于后次贷危机的金融改革仅仅局限于美国金融体系的改革，没有放到国际金融市场的改革中来讨论。次贷危机带来全球金融和经济的灾难。防止次贷危机再次发生并祸及全球，所有针对次贷危机的原因的分析，设计新的金融体制，必须覆盖全世界。但是《终结次贷危机》对后次贷危机的国际金融新格局，没有做深入的思考和分析，甚至没有提到任何全球金融版图的可能的变化。在华尔街没有投资银行的时代，全球金融格局的变化已经是事实。是否应该对国际金融市场游戏规则重新设计，还是仅仅对华尔街的规则进行“亡羊补牢”的修补，或是需要构建一个类WTO的多边平台，由国际市场的参与主体共同设计和执行新的制度和规则。

对于次贷危机原因的讨论，《终结次贷危机》似乎缺乏经济学方面的基础分析。关于宽松货币是泡沫的结果而非泡沫原因的说法，没有说服力。因而对实际上的美元本位的国际货币体系的可能和必要的变化，缺乏一些有操作意义的研究和探讨。

《终结次贷危机》再次强调行为金融学中人们的非理性行为的心理学诠释。但是理性的人被扭曲成非理性的“羊”的过程中，各种非理性的炒作、误导的机制是否起到扭曲“人性”的作用，是否应该被改变，在被设计的改革方案中，似乎被忽略。

如果不能够站在全球化的角度思考和进行后次贷危机的国际金融体系的改革，次贷危机就不会“永远”地终结，世界各国就不可能避免一次又一次“新次贷危机”带来的灾难。

(书评和相关资料由中信出版社提供)