11月经济趋淡，但特变电工（600089.SH）却好消息不断。

11月18日，特变电工衡阳变压器有限公司（下称衡变）与二滩水电开发有限公司共同签订了6.17亿元合同；11月24日，子公司沈阳变压器集团有限公司（下称沈变）与中广核工程有限公司签订了价值2.45亿元的核电主变压器合同。

令特变电工更为欣喜的是，11月14日国家电网公司召开“国家电网公司扩大内需项目合同签字仪式暨新闻发布会”时提出的一则消息：今后2至3年，国家电网公司投资规模将超过1万亿元，建设规模为110（66）千伏及以上线路26万公里、变电容量13.5 亿千伏安。

“公司肯定受益于该计划。只是具体投资细则没有出来。”特变电工董秘郭俊香对《投资者报》表示，她同时透露公司已在扩大变压器产能。

变压器量价齐升保增长

输变电业务、新能源和新材料业务是特变电工快速发展的三驾马车。目前变压器输变电设备业务在公司主营业务中占绝对比重。其中，变压器和电线电缆分别贡献了约60%和30%。

三季报显示，公司实现营业总收入88.77亿元，同比增长43%。增长来自输变电产品市场需求旺盛，公司订单大幅增加。董秘办工作人员告诉记者，目前公司新增订单增速不减，滚动订单达150亿~160亿元，在手订单已排产至明年10月。

中投证券分析师熊琳认为，国内变压器市场容量仍有很大扩张空间。特变电工在高电压等级优势明显，去年公司生产500千伏变压器4992万千伏安，市场占有率为27%。预计未来公司依然会保持较高的市场分额。

与此同时，从量产预期看，沈变、衡变技改扩产完成，产能今年底将得以释放。衡变技术工程师陈先生表示，目前衡变三期扩产项目的总装车间和特高压试验车间已经开始投入使用，今年衡变可以生产5000万千伏安，明年超过7000万千伏安。

除了产量的增长，产品价格也有显著提升。陈先生表示，提升价格的一方面是由于原材料价格上涨，行业普遍提价，另一方面也与公司产品高端化策略有关。由于行业成本上升，而电力设备供应商对于电网公司的议价能力较弱，未来几年利润空间将受挤压，高电压等级产品由于技术较高，供应商相对较少，相应提价能力较强，公司适当提价以保证利润空间。

作为输变电业务的另一项，公司电线电缆业绩增长也较为明显。该业务生产主要集中在山东鲁能泰山电缆公司、德阳电缆公司和新疆电线电缆厂，其中泰山电缆厂和德阳电缆厂是主要生产基地，共有产能约25 亿元。

由于电线电缆业务竞争大、产品毛利率较低。近年公司通过结构调整、新产品开发等方式，对毛利率有所提升。而今年初雪灾也对公司线缆产品的需求较大，业务有明显增长。

成本控制提高毛利

特变电工新能源公司以太阳能应用为核心，拥有多项自主知识产权和专利技术。目前公司新能源业务分三块：新疆新能源公司生产硅片、碧辟佳阳公司生产太阳能组件和新成立的多晶硅公司。

由于旗下公司硅片一期工程已经完工以及碧辟普瑞收入大幅增长，去年特变电工太阳能硅片、光伏组件销售收入超过6亿元，但净利润仅为1700多万元。

另外，特变电工多晶硅计划产能为12000吨，目前还处于设备采购和厂房建设期。公司拟在新疆投资建设 1500 吨/年多晶硅材料项目，主要是为了完整产业链，满足新能源公司需求，项目已于今年4月 初开工，计划年底建成。

由于成本高，新能源业务贡献有限。广发证券研究员刘智表示，目前国内已建成多晶硅工厂实际产能1000吨，在建产能9000余吨，预计到2010年将陆续有约1.9万吨多晶硅投产，大量产能的集中释放，公司未来利润增长的不确定性也因此加大。

不论是变压器，还是新能源，近年都受到高成本困扰。影响变压器成本的最主要因素是硅钢和铜，以550KV 变压器为例，原材料成本占制造成本的75%左右。2006 年以来，国内变压器行业饱受原材料价格上涨压力，全行业曾面临亏损状态。而特变电工一直以来依靠产品结构的调整和卓越的内部成本控制能力。

一方面采取期货套保锁定风险；另一方面，公司采取统一招标采购，一定程度控制原材料价格上涨风险。其中与韩国一家公司签订10年长单合同，保量不保价，价格每个季度签一次。

目前，大宗原材料价格低迷，公司对内部库存、原材料备货等管理更加精细，公司大宗原材料备货已经从原来的几个月削减为一个月，并且严密监测原材料价格波动，按照目前的现货价格水平进行订单采购，毛利率将进一步上升。

郭俊香也明确表示，公司目前预付款和现金充裕，如果大宗原材料价格继续快速下跌，不排除在适当时间进行对应订单的大量低价采购，加大铜、铝库存，以确保在手订单的高毛利能够保持。