投资者报(分析员 李静)11月5日宣布的4万亿投资计划，让震荡多日的股市迅速上扬，尤其是铁路、水泥等与基建相关行业的个股更是大幅上涨，带动大盘走高。

但《投资者报》分析认为，4万亿利好消息所带来的上涨是暂时性的，多数涨幅较大的个股估值已经严重偏离了其内在价值，股价的上涨也多是游资、机构的短炒行为。投机这些个股，或许能获得短期的收益，但更面临巨大的风险。

我们依据这些个股的短期涨幅以及对应的市盈率，排出了受4万亿投资计划刺激的短炒暴涨股风险排行榜。根据排名结果，太行水泥因其接近1.5倍的涨幅以及44倍之高的市盈率位居风险排行榜第一位。其后，其次为珠江控股、荣华实业以及中路股份。对于上榜的这些个股，投资者应保持足够的谨慎。

暴涨股多因游资短炒

11月5日的国务院常务会议确定的“拉内需、保增长”的10项措施，使得总投资额达4万亿的投资浮出水面，市场闻讯大振，上证综指在11月17日最高反弹至2050.88点，涨幅达22.03%。个股方面，从11月5日至11月26日的17个交易日中，有1500只个股上涨，占两市全部个股的95.48%，其中以与基础设施建设相关的水泥、建筑材料、设备制造等行业的个股涨幅较大。

所有个股中，涨幅超过50%的有49只，涨幅超过30%的个股则达到314只。其中，受到热炒的太行水泥最高涨幅达到167.51%，到11月26日的涨幅为148.73%，是这段时间中涨幅最大的个股。其振幅达到了62.78%，同时也是两市波动幅度最大的股票。

在此轮反弹中，资金频繁进出具有炒作题材的个股。

在太行水泥的上涨中，券商和私募资金都有所参与。据上交所Topview数据显示，11月5日至11月26日间，数个国内知名的游资大鳄营业部在该股中频繁进出。其中，光大证券宁波解放南路营业部（A26883）尤为突出，曾在11月5日至11月24日间，先后五次频繁进出太行水泥（600553.SH），11月6日净买入251.68万元，11月12日便净卖出360.78万元，后又于11月20日、21日分别净买入544.95万元和785万元，并在11月24日抛出756.89万元的卖单。

同样，在具备迪斯尼炒作题材的界龙实业（600836.SH）上，各路资金也找到了频繁炒作的乐土。11月5日至11月26日间，国信证券深圳泰然九路营业部（A27368）、国信证券深圳深南中路营业部（A20541）、国信证券北京三里河路营业部（A20484）等“国信帮”以及素有“私募大鳄”之称的光大证券宁波解放南路营业部（A26883）、东吴证券杭州文晖路营业部(A22973）都曾先后进出过界龙实业。

价格已远离价值

11月5日至11月19日间，绝大部分个股随着上证指数出现较大幅度上涨。但从11月20日开始，万亿投资拉动消息对市场的刺激效应开始降温。多数个股出现短炒后的下跌颓势，并且，前期参与炒作的资金也大举撤离。这说明，借助炒作上涨的股票其行情难以为继，一旦其价格大幅偏离内在价值，暴涨后的暴跌将难以避免。

我们仅考察了11月24日~26日三个交易日的个股涨跌幅，这期间，共1228只个股下跌。前期受到游资短炒而暴涨的个股，多数出现较大幅度下跌。如汇源通信、东方航空、川润股份、浦东建设等，跌幅都在10%以上，而在之前的10多个交易日，这些个股的上涨幅度最低的也有78.36%。

经分析发现，此轮大涨的个股，多数来自机构与游资频繁炒作，不少个股目前的价格已经透支了上市公司的内在价值。并且，从机构、游资的短期快进快出可以看出，他们并不愿意长期持有相关个股，仅仅是短炒套利，对上市公司的长期价值并不看好。

此外，我们发现，目前A股的钢铁、建材等行业平均市盈率均高于港股，在榜单所列股票中，有4只个股因亏损而出现市盈率负值，另外有10只股票的市盈率超过30倍，出现非常明显的估值过高。

基建板块尚未到最困难时期

此次反弹中，直接受益于投资拉动计划的基建相关行业，如水泥、机械、建材等板块涨幅居前，在我们统计的短炒暴涨股一览表中，与基建有关的个股占据绝大多数。

实际上，水泥、建材、机械等基建行业的投资价值并不会因4万亿投资计划而改变向下的行业趋势，只不过，经济刺激方案会缩短这些行业见底的时间。我们此前的分析表明，基建相关行业最早也要在2009年下半年才能回暖。

以水泥行业为例，数据显示，2008年全国1~8月累计水泥产量8.88亿吨，同比增长7.35%，增速同比下滑了7.60个百分点。此次中央主导的4万亿投资额，与原先“十一五”规划的投资额相比，并没有大比例的增加，其实质提升作用有限，加之中央主导的投资需要地方的具体落实，因此，对水泥建材行业的需求能否大幅增加有待观察。

从产业链看，煤炭、钢铁价格下行，使得水泥、建材等基建材料成本压力减小，有助于未来产量的增加及产能的提高。在产能提高的同时，基础设施建设对水泥等行业原材料的需求增长，能否赶得上产量的增速从而解决水泥、建材等供过于求的局面，将是行业盈利的关键，目前看，前景并不乐观。

钢铁行业方面，4万亿投资以及灾后重建，使得钢铁需求增加，预计将拉动钢铁1.65亿吨的需求。但是，钢铁行业铁矿石大量依靠进口的事实，使得原材料成本成为决定其盈利状况的关键。另外，钢铁行业的复苏也不是仅靠投资就能拉动的，还要看需求占比较高的房地产业和汽车行业能否回暖，这两个下游产业是带动钢铁行业健康发展的重要力量。短期看，受全球经济衰退以及中国经济增长放缓、消费下降的影响，汽车和房地产行业的发展态势并不乐观，预计未来2年内，这两个行业对钢铁的需求会持续萎缩。

因此，那些被爆炒的基建行业，远未到最困难的时候。在数万亿投资拉动计划的刺激下，那些被爆炒的上市公司不一定都能受益，多数个股更是严重偏离了其内在价值，投机的冲动可能能带来短期的收益，但面临的是更大的风险。

目前，这些被短炒而大幅上涨的个股尚未表现出大幅下跌的态势，但是，那只是迟早的事情。最终决定价格的，仍是价值。