经济观察报 记者 蔡志杰 10月21日以来，国家发改委已公布以12600元/吨的底价累计收储棉花122万吨，累计资金涉及153.72亿元。

这带来期货市场难得的反弹行情。然而，随着金融危机进一步影响，国家收储与经济恶化形成两大博弈力量为期货市场利用。而这一博弈状态在棉花市场表现尤为突出。11月21日开始，郑棉又开始掉头向下。

国储出手

政策利好已成市场关注重点。

面对棉花价格的暴跌，国储紧急出手。从10月21日起，政府以12600元/吨的底价收储棉花100万吨，高出市场1600元/吨。但收储利好未起作用，甚至21日当周国内棉花期货出现崩盘走势。

郑棉从10月14日起连续5个交易日连续下挫，连创历史新低，现货报价也创出棉花体制改革以来的新低，最低报价已经跌破10000元。直至11月14日，来自金石期货统计显示，2008年度收储新疆棉累计成交37.32万吨，内地棉累计成交6.31万吨，百万收储执行了近40%。郑棉才开始抬头。

截至11月21日，第二轮收储累计成交31.985万吨，加上第一轮成交的22万吨，占122万吨收储计划的44%，累计成交68亿元。然而仅仅到21日，郑棉又开始掉头向下。

“从市场反应来看，此次国家百万余吨的棉花收储并没有挽回市场的信心，收效甚微。”董淑志分析指出，这次的下跌，就是在公布增加收储100万吨储备棉之后出现的，而反弹行情的结束也是在第二轮收储完成之后，“这不是巧合，而是行业失望所致。”

而市场人士称，“收储政策的可操作性不强，尽管可以缓解棉商压力，短时间内收紧供给，但在经济不断恶化的大环境下，需求的持续降低，很可能使长期积累的下跌压力顿时爆发，或者被市场投机力量利用，或者直接导致压力爆发下的市场崩溃式下跌。”

据董淑志苏皖棉农走访调查，内地棉收储进度极为缓慢：“国储要求回潮率必须在8%一下，这很大程度上限制了内地收储。内地回潮率普遍在9%以上，长江以南甚至在12%以上。这样一来，内地棉企交储时就十分谨慎，不敢大规模收购加工交售给国储，尽管利润丰厚，但风险也十分巨大。因为国家收储每吨棉花保证金为500元/吨，一旦不能在规定的时间交售符合规定的棉花将面临巨大的损失。”

董淑志强调，近期越来越多的出口型企业濒临破产之边缘，有较多的停产限产。国家接二连三的推出利多政策，未能改变下游纺织行业萎靡的局面，棉花长期弱势难以改变。

阻击期货

郑棉期价在11月11日创4年新低后，12日开始展开连续9个交易日的红火反弹走势。向来以中粮期货为多头领袖，以及格林期货为空方代表的市场格局也悄然发生变化。

根据郑州商品期货交易所公开数据，11月12日起，上海金鹏超过格林期货跃居卖仓之首，并一直保持到反弹的9个交易日结束。

11月25日，郑棉主力合约0905以11540元/吨高位开盘后，即展开自由落体式下跌，此后几个交易日郑棉开始持续下跌。而上海金鹏在11月25日至27日退出空头首位，并在买卖方都名列排行榜前五位，持续保持交易量第一的异常活跃的交易状态。多空双方老大继续由中粮期货、格林期货执掌。

有业内操盘手称：“连续9日上涨，成交大增，持仓量日渐萎缩，说明日内投机力量占上风，而上海金鹏9日中一直位于交易量榜首位置，其投机资金不可小觑。交易量持续，则我国棉花可能趁外盘休市而走出独立行情。”

正如上述操盘手所言，一场地道的独立行情为所有业内人期盼。但3月以来，国内棉花价格已经有了近5000元/吨的跌幅，打破11000元/吨的心理价位，11月11日更是创出4年新低10240元/吨。棉花颓势显而易见。

“事实上，即使如上海金鹏如此大的成交量也不见得有多少盈利，毕竟在政策利好刺激下的9连阳里做连续的空方主力，也属无奈之举。”一位熟悉期货操作的分析师表示。据其推算，其中不乏斩仓出逃的投机资金，“这样的熊市行情很难有多少起色的”。

这一观点几乎代表了业内的大多数悲观情绪。目前，棉花现货、撮合、期货三个市场都出现巨幅的下跌，直接影响了棉花需求，此外纺织企业面临年关还贷压力，资金利息成本不断增加，销售困境更极大的缩小了原料棉的需求。有关轧花厂负责人介绍，从收购至今都在亏损，亏损幅度在300至500元/吨。

金石期货研发中心总经理董淑志表示：“纺织产业已陷入危局，随着经济的进一步恶化，纺织业消费需求的持续降低，棉花颓势仍将继续，仍有下跌空间。”而海通期货分析师罗文斌则表示，10000元/吨的底部已经被政策拖住，可以保持小幅上涨的反弹趋势。