《投资者报》特约专栏作家：主持人李南 嘉宾 李驰  张景东

李南：李驰很早就站出来说“我要进场了”，而且他确实买了，但现在大盘居然跌到1800点。

李驰：我大概在2300~2400点买的。大盘到达2000点以下确实出乎我们的想象，所以我自己也感觉到，判断中短期的走势太难了，而且也不应该做。回头总结发现，有好多意外的事情，在发生之前你不会知道。但能肯定的是，大盘跌落2000点以下跟国际金融形势发生重大变化是密切相关的。我们当时的乐观情绪可能还是偏重了一点。

李南：你怎么改正投资中的错误？

张景东：最直接的办法就是斩仓，因为通常你认识到错误的时候，很难判断这个错误有多大，是不是致命的。

李驰：我觉得他讲斩仓，说明他在买入时对标的的评估没有我们严谨。我不会在短时间做出卖出的决定，除非我原来没有想到它涨得很快，但它让我赚了钱，我可能会做出卖出的决策。如果说我买入后股价往下走了，跟我想象的发展情况有距离，我这么多年来几乎都没有做过这样的决策。

我对于所买入的品种有深刻的理解，研究得比较透彻，所以我不会因为短期变化，套了10%到20%，就立马用投机的一些纪律来处理。首先要区分你是投机还是投资，投资有投资的风格，投机有投机的办法。

李南：投机的人如果犯了错误要立刻砍掉，投资的人犯了错误就坚决不改？

李驰：我觉得如果这个错误不致命的话，应该坚决不改。就像有些人说我从来不输，不是夸张，我套了70%也不砍，到最后翻了3倍赚钱出来。

张景东：有一个前提是，在买的时候首先搞清楚我就是要投资的，而买入后股价可能会出现一些波动的情况，但公司并没有发生致命性、方向性的改变。

李南：你在买股票之前，会问自己一些什么问题？

李驰：第一个问题是闭上眼睛想一想，这个公司10年、20年后还在不在。有些公司的名字已经换了5次，这还算幸运的，虽然不断重组但股票还在。好多曾经很有名的老公司早没有了，连股票代码都不存在了。

第二个问题是想一想未来几年，这个公司的盈利水平能不能增长，如果明显地看出未来几年业绩都要往下走，即使公司现在不错，我也不会出手。

像雷曼事件发生之后，我们也在迅速纠正对实体经济的判断，由原来的乐观变为相对中性，要观察美国华尔街的金融海啸对中国的冲击究竟有多大，在实体经济中的蔓延程度有多严重，然后对中国GDP下降的过程和时间做一个评估。

第三个问题就是关注公司的规模，看公司有没有好的机制和管理系统。以小公司来说，即使领导人非常优秀，但他一旦发生意外，会对公司造成非常大的影响，所以对小公司的判断比较复杂。

李南：我曾经接到一位朋友的电话，他说大盘涨了三天，有一只股票已经涨了30%，于是他就买进去了。

李驰：市场有很多误区，实际上最关键的，还是看公司估值，看它是不是长寿公司，以及判断在什么价格出手合适。

经过这一轮投资者教育，大家都明白什么叫好公司，但是判断什么时候买其实非常难。现在10倍的市盈率算不算便宜？8倍算不算便宜？这是很重要的问题。但大多数人只做趋势判断，未来三五天或者一两个月，能不能让我买的股票赚钱，他天天在研究这东西。

张景东：大多数人属于博弈型的投资方式，不关心自己要干什么，而是关心别人在干什么，都希望能够在尽可能短的时间里，获得尽可能大的利润。

李南：你说过有些股票你就永远都不买，无论它跌到多便宜。

李驰：对，我们没有能力去经营一个公司，那就想办法找到一群优秀的人才，把我们的资产在合适的价位托付给他们。这样我就省心了，我可以去旅游，干自己喜欢的事，我们是用一种比较偷懒的办法投资。

但如果这个公司基本面很差，不值得我托付，我怎么能把钱交给它？

李南：为什么大家会有买垃圾股的冲动？因为大家判断这次是中级反弹？

张景东：确实有这种特征，而且我们前一个星期也看到，跌得特别惨的股票涨得最好，参与的资金量也最多，所以大家愿意买这种股票，因为买了之后马上就能涨。有些绩优股，连动都不动。

李南：现在基金还没来得及动呢，他们迟早会动的。

张景东：作为一个博弈型的交易人，这个时候应该动手了，因为还有很多钱没有动手，所以你应该先动。即便将来你判断错了，因为你动手早，砍仓的时候就比别人主动。所以对投机型交易人来讲，我觉得最重要的品质是果断，你既要果断地敢买，也要果断地敢卖。

李南：做投机前你必须确定你能做，别没有这个金刚钻，还非去揽那个瓷器活。

张景东：做投资也是一件很难的事情，像李驰所说的这种价值投资方式，可能对大多数人来讲很难做到。而且我觉得这种态度跟现在市面上流行的所谓“三不”男人是很接近的，不主动——从来不主动预测哪里是底，哪里是顶，也不主动去博短线的收益；不拒绝——你给我我就要；不负责——买完就不管了。

李南：也就是说买入好股票后即使被套住了，也应该坚守住。

李驰：这个原理很简单，对于差股票，有可能你买的那一分钟就是顶，这话不是危言耸听。就是说你买完后再也不涨了，或者永远涨不到你买的价位，所以你下一步唯一能做的事，是选择价位斩仓。

但对于好股票不是这样，买的那一天我不敢说是底，尤其是现在这个低估值区间，我个人认为只是买在了未来很多年中的一个便宜区间。现在买了绩优股，再套20%、30%的概率依然存在。