经济观察网 记者 邓美玲 在2008年上半年，一路上扬的国际油价让很多机构直呼“2008年油价将直上200美元”，那个时候，很少会有人相信国际油价会在半年之后就跌破50美元，深南电（深圳南山热电股份有限公司）和高盛的一纸““致命赌约”也就不难理解。

若国际油价高于62美元/桶，深南电一方便处于赌约的胜方，或跌至62美元以下，高盛获利。在这个简单的游戏规则背后，结果却大不相同：从2008年3月至10月，深南电获利总其210万美元。但是随着油价的下跌，深南电在11月的亏损可能已经达到200万美元。

赌约

深南电和高盛其有二份合约，目前在期的正是第一时间段合约。合约规定，当浮动价（每个决定期限内纽约商品交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算术平均数）高于63.5美元/桶时，深南电每月可获30万美元的收益；当浮动价低于63.5美元/桶且高于62美元/桶时，深南电每月可得（浮动价－62美元/桶）×20万桶的收益；而当浮动价低于62美元/桶时，深南电每月则需向杰润公司（高盛集团全资子公司杰润新加坡私营公司）支付与（62美元/桶－浮动价）×40万桶等额的美元。

签订这个赌约的时候，国际油价尚处于108美元/桶上方，而月均价则为93美元/桶，而高盛此时的预测是国际油价将高达每桶200美元。为了对冲企业经营风险，，深南电与高盛集团签下了如上合约。

在这场赌约中，有二个公司至关重要。杰润即高盛集团的全资子公司杰润新加坡私营公司，多次和国内企业签下类似赌约。兴德盛公司—深南电旗下公司，也正是在此次赌协议中接收杰润支付金的公司。

之后的7个月，深南电都处于上方。由于这期间的国际原油期货价格均位于62美元/桶上方，根据协议，杰润每月需向深南电支付30万美元。目前深南电的下属公司香港兴德胜公司已经收到杰润支付的210万美元。

但是高企的国际油价并没有坚持下去，11月20日，纽约市场的原油期货连续第五个交易日跌收，收盘位跌破50美元/桶关口，收于每桶49.62美元，创近三年半新低。至此，深南电已经完全失去了整个赌局。

分析人士称，若深南电的协议里所说的当月轻质原油期货合约指的是人们一般认为的主力合约（即包括12月合约的一部分和1月合约的一部分），那么其“浮动价”应该在57.1745美元上下。如果指的是11月现货月合约价格，其浮动价将发生较大变化。以主力合约测算，深南电将需要在11月结束之后向杰润支付193万美元。

而深南电和高盛的第二份合约则更为“残酷”，此时赌约的红线已抬高至64.5 美元/桶。 它规定：在2009年1月1日－2010年10月31日期间，当浮动价高于66.5美元/桶时，深南电每月可获34万美元的收益(20万桶×1.7美元/桶)；浮动价高于64.8美元/桶，低于66.5美元/桶时，深南电每月可获(浮动价－64.8美元/桶)×20万桶的收益；浮动价低于64.5美元/桶时，深南电每月需要向杰润公司支付与(64.5 美元/桶－浮动价)×40万桶等额的美元。而此时，国际油价已经跌势不止，很多机构甚至看到30美元。

深南电“金蝉脱壳”

11月15日，深南电公告称，公司将转让境外全资子公司深南能源（新加坡）有限公司持有的香港兴德盛有限公司的100％股权给深业投资管理有限公司。转让价拟以不低于34524.03 万元人民币。本次股权转让完成后，本公司将不再持有兴德盛公司股权。

据媒体报道，业内人士称深南电此次股权转让或许是一个策略之举，很大可能是意图以“赖账”的方式来应对此次偿付危机。因为按照有关法规，如果深南电拒绝按协议向杰润支付赔偿金或追加保证金，那么杰润可以起诉深南电，要求冻结其资产。深南电赶在11月将新加坡子公司的资产全部转让，这对于注册地在新加坡的杰润增加了维权难度。

但是对于这种说法，深南电方面给予了否认，他们称，“正在积极寻找公司方面正在与杰润公司积极协商”。但双方的交涉还没有任何实质性进展。”

深南电和高盛的第二纸合约将于2009年生效。这份对赌协议是否执行的主动权掌握在杰润公司手中，2008年12月30日18点前杰润将选择是否继续进行。而现在一切还是个未知数。