对于中长期投资来说，由于封闭基金的高折价率，以及融资融券业务对封闭基金的大幅预期需求，使得封闭式基金成为较理想的投资对象。

但值得注意的是，对待2007年7月以来成立的3只创新型封闭式基金需要格外谨慎，它们的投资潜力和那些老牌的封闭式基金存在较大的差别。具体而言，大成优选基金目前不适合投资，建信优势动力比较适合短期套利者，瑞福进取更适合博取高收益且能承担高风险的投资者。

创新型封基业绩较差

时隔5年之后，2007年，带有创新特点的封闭式基金再次开始发行。首先国投瑞银发行瑞福分级基金，其中包括封闭基金瑞福进取，此后又发行了大成优选和建信优势动力。在熊市中，新发的创新型基金虽然具有稳定的规模，但却未能给投资者交出满意的业绩答卷。

国投瑞银瑞福进取是这只基金分级中高风险和高收益的部分，经过一年多的管理，其业绩在封闭基金中最差。截至12月2日，瑞福进取复权单位净值为0.33元，与311只可比的偏股型基金相比，收益率倒数第1，亏损高达-7%。

大成优选基金业绩是瑞福进取成立后半月成立的，一年多来的业绩比瑞福进取好不到那里去。截至12月2日，复权单位净值为0.50元，与可比的30只封闭式基金相比，收益率倒数第2，与311只可比的偏股型基金相比排名倒数第41，亏损高达50%。

建信优势动力是今年发行的一只封闭式基金，成立大约半年时间，亏损了44%，与其他封闭式基金进行同期比较，排名倒数第4，业绩仅好于上述两只基金以及基金开元；与311只可比的偏股型基金比较，建信优势动力排名倒数第59名。

可见，这几只封闭式基金股票投资管理能力相对比较差，长期投资此类的基金显然并非明智之举。

建信优势只可短期

截至12月2日，建信优势动力基金二级市场收盘价为0.42元，单位基金净值为0.56元，折价率高达25%，结合其未来的“救生艇计划”，存在较好的套利机会。

建信优势动力是今年发行的唯一一只创新型封闭式基金。其创新型主要体现在“救生艇计划”。该基金合同规定，基金合同生效满1 年后，若基金折价率连续60 个交易日超过15%，则基金管理人将在30 个工作日内召集基金份额持有人大会，审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金（LOF）的事项。

建信优势动力9月19日上市交易，在上市交易的第4天，其折价率就超过了15%，第6天就超过了20%，至今为止，已过了连续47个交易日，折价率均超过15%。

虽然现在建信优势动力基金的基金合同生效尚未满1年，目前没有必要启动“救生艇计划”，但是从中我们可以看到，如果建信优势动力基金的管理水平没有明显改善，这个折价率在相当一段时间将会延续，直到“救生艇计划”启动。

建信优势动力的“救生艇计划”和高折价率，对于短期套利者来说，是一个布局的机会。如果建信优势动力在2009年执行“救生艇计划”，相当于高产品封闭期提前结束，存在超过20%的套利空间。

大成优选不适合投资

“救生艇计划”并非建信优势动力的特有创新，早在去年成立的大成优选基金也有该条款，只不过是该基金规定底线较高，难以实现而已。

大成优选基金合同规定，基金合同生效满12 个月后，若基金折价率连续50 个交易日超过20%，则基金管理人将在30 个工作日内召集基金份额持有人大会，审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金（LOF）的事项。

大成基金上市交易以来，折价率基本上保持在15%～20%，如果继续保持下去，其“救生艇计划”基本上不太可能执行，那么投资者就必须持有至其到期日，才能分享到这个隐形收益。

瑞福进取风险较大

瑞福分级基金中的瑞福进取基金是唯一一只在二级市场溢价交易的封闭基金产品，截至12月3日，该基金收盘价为0.46元，单位净值只有0.28元，溢价64%。

瑞福分级基金通过基金收益分配的安排，将基金份额分成优先级基金份额和普通级基金份额。

基金的收益分配优先满足瑞福优先的基准收益分配，超出瑞福优先基准收益分配的剩余部分由瑞福优先和瑞福进取按照1：9 的比例共同参与分配。瑞福优先的基准收益是一年的存款利率加3%。

瑞福进取的本质，是以一年存款利率加3%的利率向瑞福优先借钱融资，而其支付利息的责任是有限的。

尽管瑞福进取“杠杆”作用能提高未来产品的收益，但目前瑞福进取64%的溢价显然已经很高。

国金基金研究中心认为，对于该产品，参考市场的融资成本以及“杠杆”隐含的期权价值，可以给予10%～15%的溢价；华泰证券则认为，该基金独特的融资机制通过“杠杆”放大收益，正常的溢价率在15%～20%比较合理。

对于这样高风险的投资产品，机构投资者正逐渐远离。在2007年上市交易时，前10大持有者中有9位为机构持有者；到2008年6月30日的前10大持有者中，仅有5位为机构持有者，且持有比例均低于1%；据瑞福进取公开报告统计，2007年底，机构持有者为22%，截至2008年6月30日，机构持有者只占9%。