11月上证指数上涨8.24%，仓位不高的封闭基金交出了不错的净值业绩，31只封闭式基金月净值平均增长7.66%。而交易价格平均只上涨3.24%，折价率进一步扩大。
截至11月29日，28只传统封闭基金平均折价率为30.36%，其中有19只封基折价率超过30%。大盘封基折价率整体为31.14%，处于今年最高水平。
高折价率带来高安全边际
“封闭式基金的整体安全点位所提供的安全边际很高，有17只封闭式基金提供的安全点位在1000点以下。”好买基金网分析师曾令华告诉《投资者报》记者。
曾令华认为，折价率的扩大提供了封闭基金较高的安全性，假设封闭式基金和上证综指完全相关，仓位因素和上证综指的涨跌幅决定基金净值的涨跌幅，以11月28日的折价率和三季报公布的基金仓位作为计算的基础指标，可以测算持有到期盈亏平衡时上证综指点位。
从盈亏平衡点位可以看出，封闭式基金持有至到期保本甚至赢利的可能性非常大。如果期间市场好转，封闭式基金存在净值增长的收益、折价率缩小及分红复权产生的超额收益的可能。根据指数盈亏平衡点测算，基金普丰、基金普惠、基金天元、基金金鑫等2014年到期的封基安全边际较高，同时静态收益率也相对较高。
“在现阶段，封闭式基金是一个攻守兼备的投资品种。”曾令华说。
静态收益率优势明显
从静态收益率来看，今年以来市场大幅下跌，封闭基金净值跌幅普遍在50%左右，随大盘筑底后未来下跌空间有限。好买基金通过测算，假设大盘封闭式基金持有到期，基金净值保持当下水平，年化收益率为7.41%，而到2014年的5年定期存款利率仅为3.87%，静态收益率优势明显。
“封闭基金的投资价值要优于开放式。从趋势上来看，封基的收益率、安全边际都比较高，资产配置战略上可以优先考虑。”银河证券分析师胡立峰告诉《投资者报》记者。
华泰证券分析师胡新辉根据折价率组合投资封基得到的结果是，每个月选取折价率最高的5只封基作为投资组合，经过模型计算，跑赢基准的概率为67%。而从收益结果来看，平均月超额收益为0.597%，累计年平均超额收益可达9%左右。
值得关注的是，从牛市中净值表现来说，封闭基金不如开放式基金。以2006年和2007年两年为例：2006年开放式股票基金平均净值增长率为126.32%，最高增长率为景顺长城内需增长182.20%，而同期大盘封闭式基金平均净值增长率为103.86%，最高增长率为基金泰和的125.78%，封闭式基金无论是平均还是最高值都低于开放式股票型基金。2007年表现出同样特征，2007年开放式股票型基金平均增长率为128.08%，最高增长率为华夏大盘精选226.24%，封闭式基金的平均增长率为115.45%，最高增长率为139.86%。
但是，封闭式基金二级市场交易价格增长能力却远高于净值回报，2006年、2007年大盘封闭式基金价格回报率分别为168.29%和145.37%，其中两年最高回报分别为239.44%和179.09%。
对此，曾令华认为，“造成这种现象的主要原因是因为封闭式基金存在折价，分红后基金折价率由扩大到回归，使封闭式基金价格上涨，从而使得封闭式基金的复权价格增长率高于净值增长率。折价率越大，分红额越大，这种效果越明显。”
“在选择封闭式基金时应综合考虑到期年限、折价率和基金盈利能力，在当下封闭式基金折价率普遍较高的情况下，应着重关注长期历史业绩较好，所属基金公司投研能力较强的封闭式基金。”胡新辉告诉《投资者报》记者，投资者在做选择时仍应考虑多方面因素。
投资价值取决于到期日
尽管年底分红和2009年封转开的封闭基金近期受到广泛关注，但受访者均表示，短期来看，封闭基金很难像去年年底一样走出独立行情，而到期期限长的封基具有较高的投资价值。
2009年将有两只基金基金天华和基金金盛封转开，到期日分别是2009年7月11日和2009年11月30日。根据好买基金研究中心统计，比较11月28日上证指数，基金天华和基金金盛的盈亏平衡点位分别为1598.63和1568.19，静态回报率为22.23%和17.31%。
“近期基金天华涨势不错，可能是投资者发现其将于明年到期的原因。但是综合来看，封闭基金更具长期投资价值，短线收益将随市场变化而难以评估。”银河证券基金分析师王群航告诉《投资者报》记者。
据统计，去年的封转开高潮中，有20只封闭基金转为开放式。而随着基金汉鼎公告封转开，今年又有5只封转开基金。目前封闭基金只剩下28只传统封基和3只创新封基，整体规模和数量面临边缘化。下一轮封转开高峰将在2014年来临，届时传统封基中又将有一半封基退出市场。
“相较而言，折价率高、到期日远的封基投资价值更高。根据测算2014年到期的几只封基，盈亏平衡点位都低于1000点。安全边际和隐含收益率都比较高。如果期间市场好转，可以分享更好的收益。”曾令华告诉《投资者报》记者，长远来看，封闭式基金具有较好的投资价值。
华泰证券基金分析师胡新辉则认为：“封闭基金业绩，主要还是由市场走势决定的。投资价值上来说，近期可以关注即将到期的和有分红潜力的封基，应该会有一定收益。但是今年的分红行情肯定要弱很多。”
