我们随时都在做出应对未来的决策。这种决策往往是借助过往的经验，但很多时候，我们会发现，经验总是有局限性，因为未来总是充满了不确定性。

风险管理就是在众多选择中做出取舍的能力。

人类探索风险的成果充其量只是一个喜忧参半的结果，正如诺贝尔奖得主肯尼斯?阿罗（Kenneth Arrow）曾经警告过：“我们对社会与自然界中事物的发展运行模式的了解，就像一团一团模糊不清的云雾。”

在冲破旧束缚的过程中，我们可能已经成为了新信仰的奴隶。

所以，对于风险的探索似乎是个永远没有终点的探索。现在看来，管理风险的能力以及风险承担与前瞻性选择的偏好，却是驱动经济系统前行力量中的关键因素。

回归均值：反向投资信条

《与天为敌：风险探索传奇》讲述的正是一群思想家依靠卓越的洞察力揭示出了如何让未来服务于当下。他们将冒险转化成为驱动现代西方社会发展的主要催化剂之一，带动了经济的增长、生活品质的改善以及技术的进步。

伯恩斯坦从古希腊、古罗马时代及文艺复兴时代一直讲述到现在，精妙地将复杂的投资理念诠释成风格清新的故事，描述了哲学家、数学家、科学家、思想家、商人等如何努力让未来服务于现在。

在人类探索风险的历史中一直存在两种意见：一派坚持认为最好的决策应以过去的模式决定的限制和数据为基础的；另一派则是基于对不确定的未来更大程度的主观信仰。这是一对从未解决的矛盾。

人类对于风险管理的探索来源于一项古老的娱乐活动——赌博，而帕斯卡和费马也是在受到这种机会性赌博的启发，革命性地探索出了风险概念的数学核心——概率理论。

概率理论在随后又被数学家们从赌徒的工具转变成为一种组织、解析、应用信息的强大工具，产生了大量的风险管理的技术。包括大数定律、平均法则、均值回归理论、博弈论、多样化等等，这些技术都提供了更多的认识风险以及管理风险的重要工具。

比如，1875年高尔顿发现的中值回归理论，这位业余的数学家通过一个种植豆荚的试验发现了事物总是要回归“常态”，试验中，高尔顿发现大的豌豆会繁殖出小的豌豆，而小的豌豆会繁殖出大的豌豆，而不是大的越大，小的越小。

回归均值的原理激发了各种风险承担和预测理论的产生。这也是反向投资者所坚信的信条：当他们说某只股票已经“高估”获“低估”时，他们指的是恐惧和贪婪使得人们推动股价远离了其内在的价值，但是股价最终是要回归的。

同时，这一发现对于长线投资者来说有着深远的意义，因为它意味着长期投资收益率的不确定性要比短期投资的不确定性小得多。

而股票的价格确实在围绕价值上下波动，看起来回归均值可以很好地对投资决策做出指导。但事实上，借助回归均值来做预测依然是一件令人沮丧的事情。因为，何时回归？回归的幅度？以及均值本身的不稳定性都充满了不确定性。

同时，过度依赖该理论来预测未来是很危险的。因为均值本身就是变化不定的，而且有一个重要的假设前提是未来看起来总是和过去相似。但是没有自然法则证明这个假设永远成立。如果全球变暖确实将要来临，那么连续炎热几年后未必一定会连续寒冷几年。如果人类能够成功地破坏环境，那么干旱过后就不再有洪水。

上帝的概率

相比“回归均值”理论而言，“混沌理论”是一个相对新颖的理论，该理论认为世界“处于充满活力的状态下……以骚动和多变性为特色”。认为一切结果都有起因——就像因为“一个轻微的颤动”而倒塌的原本平衡的圆锥体那样，在这个多变的世界，高尔顿的回归没有任何意义，因为均值总是处于波动的状态下。

混沌理论的支持者认为，我们有时拥有的信息太少，以至于无法应用概率法则。

伯恩斯坦曾经在一次职业投资大会上，接到一位朋友传来的便条，上面写着：“你拥有的信息并不是你想获得的信息；你想获得的信息并不是你需要的信息；你需要的信息并不是你能够获取的信息；你能够获取的信息需要你付出多于你想付出的代价。”

对此，伯恩斯坦在书中讲道：“我们总认为信息是理性决策所必需的要素，并且认为我们拥有的信息越多，越能够更好地管理我们所面对的风险。但是心理学家们指出，如果信息过多，就会阻碍和歪曲决策，从而导致不变性的缺陷，并且给予当权者机会来操纵人们所愿意承担的风险。”

而最近几年，一些更加新颖的预测未来的方法也在浮出水面，例如基因演绎和神经中枢网络等。这些方法大都以大自然的波动性为中心。

尽管这些理论的实践者已经取得了一些成果，但是和前面所有的风险管理理论一样，并不能解决所有的不确定性。

正如书中所写：“风险管理科学尽管把原来的风险控制住了，但是也带来了新的风险。对风险管理的信任鼓励我们承担以往不愿承担的风险。在大多数情况下，那是受益的，但是我们必须警惕系统中风险数量的增加。”

一项关于系安全带的研究很能说明这个问题。该研究表明安全带促使司机开车更大胆。因此，尽管交通事故中伤情的严重性下降了，但是交通事故的数量却增加了。

通过这个例子，就比较容易理解，作为套期保值的衍生金融工具诱使投资者为了高收益把它们变成了从事金融投机的工具，而与之相伴的是任何风险管理者都不愿承担的风险。这样的故事不断地在重复上演。

耐人寻味的是，书的结尾援引了凯恩斯在《概率论》中所引用的英国哲学家、经验主义创始人洛克的话：“上帝仅仅给我们提供了含糊不清的概率，我推测，这仅适合于平庸的和试用的状态，上帝很满意把我们置于这种状态之下。”