投资者报(记者)

持续的刺激经济政策将改变A股市场投资者预期，同时，降息后的资金回报率也使得股票市场具备相对吸引力，在这个过程中，我们认为A股市场的合理估值水平将提升到16～17倍，对应目前指数有15%左右的上涨空间，短期目标位为前期高点2300点。

近期政策面上精彩纷呈，成为主要市场走势的主要因素，因此表现在板块上热点轮动的特征明显，但这些板块基本面并无丝毫改善的迹象。

对于这些与基本面无关的题材性交易机会，在股价已经出现较大反弹幅度的情况下，投资者继续参与无疑会面临更大的风险，建议获利了结。

此外，中央经济工作会议议题主要在长期改革方向和定基调上，短期具体政策涉及的比较少，随着经济形势的日益恶化，我们有理由相信中央和地方政府的政策力度可能继续加大，并向消费、房地产等方向倾斜。然而接下来政策出台力度能否跟上市场不断增强的预期存在很大的疑问。

近期A股走势表现抢眼，但我们认为断言A 股反转为时尚早，今后A 股出现震荡走势的概率较大。我们仍然继续提示以下对估值水平不利的因素，这些因素有可能会制约A 股的反弹高度，首先是外围环境恶化对我国实体经济的影响还将逐步显现；其次，分析师近几个月还在不断下调上市公司盈利预期，在经济下行周期中，盈利预期的下调还可能持续；最后，股权风险溢价水平在未来仍有上升的可能