中国平安（601318.SH，2318.HK)还是一家好公司吗？经历了富通（Frankfurt: FO4.F）投资巨亏以及高薪门、融资门等事件之后，这个问题不断被投资者提起。

中国平安品牌宣传部总经理盛瑞生12月初在接受《投资者报》记者采访称，“公司基础稳固，财务稳健，各项主营业务增长是健康的、良好的，客户权益会得到充分保障。”他强调，公司开拓创新的精神不会改变，且在经营管理当中公司的核心竞争力会进一步得到提升。

这很容易让人想起中国平安上海后援服务中心的镜子。该中心在每位电话业务员的工作台上摆放了一面小镜子，为的是让业务员在进行下一个电话连线之前照一下镜子，看看自己是否依然保持了笑容。

有时，他们自己也会禁不住盘问镜子里的笑容是真实的吗？

是非成败惹众议

中国平安最近再受瞩目的事件是它提起了有关富通的赔偿诉讼请求，虽然比利时政府对请求的婉言拒绝加深了人们对投资富通一事的失望，但中国平安的这一努力表明了它亡羊补牢的决心和责任心。

中国平安对富通的投资实际上始于2007年底，而相关决策及尽职调查则应在更早的时候。其时，中国乃至全球的资本市场正在高歌猛进，全球大部分人处在过度乐观之中，更没有一个人能够准确判断本轮金融风暴的到来及影响，所以，因投资富通巨亏而贬低中国平安决策层的业务水准是有失公平的。

更何况，这个投资行动是中国平安理性的长期战略的一部分。

20年前，当中国平安诞生于深圳蛇口的时候，中国第一家“股份制地方保险企业”的身份就赋予了它富于创新和活力的基因。1992年，中国平安开始形成以代理人制度为核心的保险经营模式，并以异乎寻常的渠道扩张获得了超速发展，甚至让国际巨头望而生畏。

但1990年代中期的银行大降息导致国内保险机构在1999年之前签下的高利率保单成为一笔巨大的“负资产”。中国平安自然不能例外，据报道，截至2006年9月，公司在1999年前承保业务的有效价值为－212.63亿元。

该如何平衡这种保单亏损并持续增长？

在中国金融市场过于单一和相关政策限制异常严格的背景下，中国平安开发了投连险，但这个产品在受到一段时间的追捧之后遇上了始于2001年的股市长熊。

与此同时，“银行（销售网络）+基金（投资能力）”模式理财产品迅速崛起。因此，中国平安从1990年代中期便开始了“制度创新”的努力：以金融控股模式，陆续建立起了信托、银行、证券等一系列与保险并行的金融子公司。至2004年，中国平安进一步以其金融牌照的齐全、分业兼营的运营模式，被海外分析师称为“最具备混业经营潜质的金融控股公司”。

这种混业经营的模式创新无疑是突破国内投资结构过于单一的良方，而这种创新需要中国平安在自我探索的同时更多地向国际同行学习。富通则是这个逻辑链条上的关键一环。

应该说，混业经营模式是中国平安董事长兼首席执行官马明哲及其团队根据中国平安实践及各方先进经验而进行的一种有益探索。

在此过程中，马明哲还主导中国平安引进世界金融巨头汇丰银行作为战略投资者，并逐步建立起一个国际化的高水准团队，使得平安平稳、快速地过渡到国际化水准的治理水平，不断接近成长为中国最大的保险集团公司以及国际一流的综合性金融服务集团的目标。此前投资者在资本市场上对中国平安的热烈追捧，印证了中国平安模式以及马明哲团队所受到的高度认可。

那么，投资富通巨亏、巨额再融资失败、高管薪酬遭质疑等三大事件对中国平安的核心竞争力是否起到了颠覆作用，则应该成为中国平安是否还是一家好公司的最重要标准。

目前看来，中国平安从内到外并没有完全否定之前定下的发展路线。马明哲近日还表示，平安新10年要成为国际领先综合金融服务集团。

英大证券研究所所长李大霄认为平安核心竞争力依然保持，并且具备这种能力。他认为，挫折是成功过程中必不可少的经历，关键是在挫折中吸取教训，不再犯下一个错误，将失误收购转变成下一次的成功收购。在联合证券分析师张黎看来，目前对于平安是“坏周期好机会”。

着眼未来谋发展

不过，成败论英雄，从目前投资富通的巨亏看，这个举动是巨大失误。中国平安一位员工对《投资者报》说，亏掉的钱如果分给员工，每人可以得到十几万，这是“平安激进的企业文化导致的必然结果，是成长的代价。”

至于年初再融资失败，有分析认为这反而让中国平安避免了在接下来的金融危机中越陷越深。

不过，《投资者报》研究员认为，如果现在中国平安手上有大把资金，也不失为大步扩张的好机会；而在未来，中国平安执行既定路线、完成宏伟目标的基本前提仍然是资金，所以投资富通巨亏是否导致中国平安全年亏损、进而失去在未来三年的融资机会，至关重要。

截至12月8日，以富通（Frankfurt: FO4.F）最近4个月的平均股价0.735欧元计算，平安投资富通浮亏至230亿元左右，平安三季度已经计提减值157亿并在利润表中反映，那么余下仍有73亿浮亏需要计提减值处理。

是第四季度全额计提减值，明年轻装上阵？还是确保今年盈利，将这部分浮亏延至明年处理？这对平安来说是一个两难的选择。

由于平安今年第三季度对富通投资浮亏计提减值157亿，以致平安前三季度亏损7.05亿（国内会计准则）。如果要想今年全年盈利，平安第四季度净利润必需超过7.05亿，但面临余下的73亿的减值计提压力，四季度盈利压力倍增，全年业绩盈亏处于不确定性。 如果平安全年业绩出现亏损，未来3年将不能进行公开融资。

当然，平安也可以将这73亿浮亏延至明年减值计提，不过这样就会影响明年的业绩增速，且富通投资亏损的影响会迁延至明年，显然不是最好的办法。

安信证券分析师杨建海建议，中国平安重新检视自己，不要像之前那样激进。

中国平安也开始快速转型，目前狠抓“保险”主业，并在“银行”方面力求快速发展，资产投资的目标开始由国外转向国内市场。

中国平安狠抓“保险”主业的力度从下面两个人的遭遇可见一斑：前不久，一位接受马明哲宴请的媒体高层曾当面向马投诉：“马总，能不能让你们的业务员别再三更半夜的还打我电话？”而一位公司的老总也向《投资者报》反映，近日经常接到平安保险推荐各种险种的电话，最高纪录为一天7个！足见业务员压力之大。

银行方面，据接近平安高层人士透露，平安希望平安银行作为平安综合金融服务集团的重要组成部分，在未来3~5年内成为平安集团新的利润增长点。不过上述人士同时表示，平安近期内可能没有银行方面的并购计划。所以为了加快银行发展，平安银行目前只能加快新的分支机构和网点设立，而未来要寻求更快发展则不排除进行并购。

也许中国平安哭过，但它现在的行动表明它的确试图露出发自内心的笑容。有笑容就有信心，有信心就有未来。