经济观察报 记者 欧阳晓红 程志云 黄利明 保费收入远超预期，可外资股东德国DKV健康保险股份公司 （简称“DKV”）却反悔了当初的增资承诺。中国人保控股旗下的健康险公司（下称人保健康）正面临扩张后遗症的尴尬。

20亿增资

DKV曾在今年四月份宣布今年人保健康的保费目标是40亿人民币。DKV董事长Dibbern更表示人保健康已经进入收获期，其在中国的商业目的定能达到，因此将进一步追加投资，继续与人保集团紧密合作。

然而，截至10月底，人保健康交出了保费收入达136亿的答卷，可谓远远超越预期，DKV反而不悦了。

一权威人士透露，在近期的人保健康董事会上，DKV拒绝增资。

据了解，现实情况是，由于追求规模，人保健康截至9月末，健康险收入达到134亿，但亏损额已达到7.5亿；更甚者，因保费飙涨，其偿付能力已呈负数。

一位人保健康有关人士告诉本报，就偿付能力而言，保监会给出的最后期限是必须在年底前完成增资扩股。

为此，注册资本10亿的人保健康险制定了增资方案：增资20亿且原有股东数不发生变化。新股权结构改为：人保控股占比将由51%扩为71%；德国DKV维持19%；剩下的10%股权由其他三家股东首都机场、新华闻、广西新长江高速公路均摊，三家股权占比分别为3.33%。

由于DKV生变，人保目前在做两手准备。上述人士表示，一方面与DKV积极沟通；另一方面，如果DKV放弃增资，则暂由人保方面 “接”下DKV的增资权益，这意味着完成20亿增资后，DKV在人保健康的股权将会被稀释。

“但DKV是否增资影响并不大，人保健康已经在走增资报备程序，如无意外，20亿增资会在年底之前到位。”他说。

至于DKV反悔的原因。

一知情人士称，可能既有不满中方经营班子的工作方式，也有金融危机中，自身投资更为谨慎的考虑。

而权威人士则表示，原因在于其不满人保健康注重资金型业务的经营模式，在近期的人保健康董事会上，DKV直接指出公司自从去年开始大规模推出资金性产品，承诺收益比银行利率高，认为此举有悖承保原则。

都是“常无忧”惹的“祸”

显而易见，问题出在人保健康的产品结构方面。

数据显示，人保健康去年7月推出常无忧B款至今年7月31日该产品停售，仅一年时间，常无忧B款就为该公司带来保费收入122.33亿元。

上述权威人士称，目前，此款产品利率成本为5%左右，加上银行一个点的代销费用，综合产品成本可能在7%以上。

但人保健康有关人士称，该款产品的年均综合成本率在5%左右，并不高于同业同类产品的综合成本率。该人士解释说，常无忧B款年均客户利益包括2.5%的产品责任和满期客户忠诚奖。

“而让监管部门大为光火的正是此满期客户忠诚奖，保监会提出该奖并未被批准且有风险，可人保健康却先斩后奏了。”业界人士指出。

据了解，保监会为此专门到人保健康检查工作，敦促其整改。

而上述人保健康有关人士则认为，满期客户忠诚奖根据银行定期存款利率变化做正向调整，目前随着银行定期存款利率的下调已经在降低。

尽管存在争议，今年7月31日人保健康最终全面停售了常无忧B款。

“2007年底，人保健康险规模26亿，亏损约一个多亿；”上述权威人士说，“而到今年10月份，保费规模达136亿；由于迅速扩张，截至三季度，亏损额已达7.5亿；年底这一数字有可能至10亿。”

对此，人保健康有关负责人说，按照国际惯例，健康险公司一般要经过5-7年左右尚能进入盈利期，目前公司开业3年多，出现经营性亏损是正常现象。

在该人士看来，今年人保健康出于战略布局需要，机构铺设速度较快，开办费用和日常经营费用相应增加；另外，常无忧B款实际发生费用率按相关要求要全部计入当期成本，这些因素都导致公司今年正常性经营亏损的增加。

折射行业盈利隐忧

数据显示，人保健康保费收入在8月进入拐点，如7月16.4亿，但8月锐减为4.5亿，恰是“常无忧”被叫停之际。

但这或许是一种普遍现象，上半年，各大保险公司一路猛增的保费收入在下半年继续进入拐点，包括中国人寿、平安人寿及太保人寿10月份的数据均创下单月新低。

国泰君安证券的一份最新研究报告显示，结构调整后，2009年保费增速可能创十年最低。譬如，银保下降将带动寿险保费下降8%-13%，预计2009年寿险保费增长在-3%至7%之间；且上半年的增速放缓将非常明显，可能出现负增长。

市场判断，明年的基准利率有可能降至2%附近，若宏观经济无明显起色，不排除创新低。为此，安信证券高级分析师杨建海指出，假设该情况出现并在低利率周期里停留较长时间，同时股市未能有明显正面贡献，那么，保险业投资收益率或将会在本轮经济调整中触及3%的水平。