12月12日，整整五年后，戴相龙又一次回到中国人民银行，这一次，他是以央行老领导的身份来参观“人民银行60年展览”。

再过不到一个月的时间，他执掌社保基金理事会就满一周年了。一年前，他从前任项怀诚手中接到的，是一份堪称不错的家业——5100亿元规模的社保基金。

11年前，戴相龙领导央行成功度过亚洲金融危机。5年前，他主政天津开始“北方金融中心”的发展布局。现在，掌管着国民的“养命钱”，他肩上的责任似乎更不轻松：一方面要让社保基金继续做大、做强，另一方面，他不得不在全球投资者的注视下，让社保基金肩负稳定A股的重任。后者，在当下，更为严峻。

看似意外地空降社保基金

2007年年底，中组部宣布戴相龙不再担任天津市的任何职务，另有任用。这使得很多人都大感惊讶。一些坊间传言开始流传：戴相龙将回到央行、将担任某家商业银行的董事长……

到2008年一月，中组部的一纸任命让业界倍感突然。据此，戴相龙将接替项怀诚出任全国社保基金理事会理事长一职。此前两任的社保基金理事会理事长均是由原财政部部长担任。第一届理事长是刘仲黎、第二任就是项怀诚。

实际上，这种安排与社保基金的资金来源有着密切的关系。社保基金的大部分资金都来自财政部的拨款——项怀诚曾透露，财政部累积向社保基金拨款2700亿元人民币。因此协调和财政部的关系，曾是社保基金理事会理事长最为重要的任务之一。

因此，没有直接在财政部工作经验的戴相龙但任理事长职务，让很多外界人士表示了担心。但那些与戴相龙共事多年的人士，以及深刻了解中国金融发展历史的人士，均对此不以为然。

在中国，央行曾是财政部的一个分支机构，戴相龙此前的工作经历也让他有着协调的资本。

1968年，24岁的戴相龙来到了中国人民币银行江苏省分行，从此开始了其长达44年的金融生涯，先后担任央行基层领导，中国农业银行、中国交通银行和中国太平洋保险公司的各级领导职务。

直至戴相龙担任央行行长期间，中国金融业并未实行分业监管，包括曾经的证券、保险和信托等非银行类金融机构，都在央行的管辖范围内，“金融圈内，戴的人脉极广”。

一个佐证是中国第一只人民币产业投资基金——渤海基金的成立。2006年12月30日，渤海基金宣布成立，全国社保基金、中国人保等6家机构投资入股。据悉，时任天津市长的戴相龙，花费了18个月的时间多方斡旋撮合。在渤海基金成立仪式上，戴相龙曾经公开感慨：“这18个月我主要工作就是协调，协调各方的利益。”

上任伊始，戴相龙在公开场合表示，全国社保基金的总规模将在2010年达到1万亿元的规模。这一目标的提出让很多人士颇为担心。因为社保基金自2000年设立，仅在2007年由于中国A股的狂牛行情才有了超过30%的增长，但牛市很难再现。

这是戴相龙少有的高调。无论是在央行、天津还是社保基金，当他要求下属工作人员提供各方面情况报告的时候，总是要求内容详实，所有结论都要求有数据的支撑，“这可能和其会计出身有关”，不时有人发出这样的感慨。

而戴相龙的人格魅力也体现在其任命夏斌担任天津市经济顾问一职。夏斌在担任国务院发展研究中心金融研究所所长前，曾在央行担任非银司司长一职，是戴的下属，但在2001年曾与戴对货币政策持不同意见。在戴担任天津市长一职后，立即聘任夏斌担任天津市经济顾问一职，而夏斌也欣然接受。足可见“戴相龙的人格魅力以及其‘外举不避仇，内举不避亲’的用人之道”。

试水私募股权基金

在戴相龙执掌社保基金后，投资股权基金成为社保基金投资策略的一个最大的变化。在2008年6月5日，社保基金正式证实了此前业内已经流传多时的消息：社保基金已对两家私募股权基金——弘毅投资（Hony Capital）和鼎晖投资（CDH Investments）分别投资20亿元人民币。

这种投资策略的变化主要源自于此前社保基金投资的单一化，投资方向主要集中于股票、债券、信托和银行存款。在项怀诚任内，社保基金的投资范围已经开始扩大，分别投资了中行、交行和工行以及京沪高速铁路，此外社保基金还成立了自己的基金公司中国-比利时直接股权投资基金。

但戴相龙对于股权投资情有独钟。他认为，在中国直接融资渠道匮乏使得投资者缺乏投资项目，而融资者无处融资，而股权投资则恰好可以弥补这两者的需求。

在宣布社保基金投资弘毅投资和鼎晖投资的发布会上，戴相龙道出了自己对股权投资的钟爱之情：“我自己感到很幸运，11年前，我参与制定了产业投资基金的管理办法；到天津市政府，我有幸推动渤海产业投资基金的建立，现在我在全国社保理事会，我们继续推进投资基金的发展。”

戴相龙所说的“产业投资基金”，就是国际市场上如日中天的私募股权基金。1995年，原国家计委开始对私募股权基金的研究，但由于历史原因，并没有给其定名为“私募”，而是创造出了“产业投资基金”的名称。

根据戴相龙的预计，随着中国政策的放宽，按照社保目前的规模，今后社保基金投资股权投资的规模可以达到1500亿元人民币。根据国务院的规定，社保基金可以将资产规模的20%投资工商企业，10%的规模可以投资股权投资基金。

据悉，社保基金将极有可能投资已经进行商业化转型的国家开发银行。

抄底还是暴露风险

2008年11月28日，就在中国央行突然大幅降息1.08个基点后，戴相龙发表公开讲话指出，“坚信当前的困难蕴藏着社保基金未来的发展机遇。”

这已经不是身为社保基金理事长第一次做出关于股市的言论。6月，戴相龙就公开表示，社保基金要为稳定股市起作用。随后的几个月，戴相龙几乎每个月都会做出关于股市的言论。

这种表态，被认为是其工作中心转移的一个分水岭——从为百姓的养老钱奔波，到稳定股市。

目前中国A股的市盈率偏低，按照巴菲特的理论，此时无疑是建仓的好时机。从今年下半年开始，社保基金通过股票基金大幅增仓，仅11月份，社保基金就增仓100亿元。

但目前中国经济前景的不乐观，这种增仓行为是出于扩大规模的目的，还是出于政治因素稳定股市，外界很难界定，而同样结果也很难确定。

不管外界怎样看待社保基金逆势加仓的做法，戴相龙有着自己的决定：加大对国家重点投资项目的研究，并重点关注与民生问题相关的项目，努力实现中央关于“促发展”的战略要求；逐步调整资产配置，密切关注股票市场变化，并追求资本市场长期发展中的稳定收益；三是密切关注国有银行的股份制改造进程，希望以战略投资者身份入股，支持国家金融改革；拟向重庆高速等5个项目共提供50亿元信托贷款，支持基础设施建设和经济发展；加紧制定有关股权投资基金管理办法，为进一步扩大股权基金投资奠定基础。

管好社保基金面临两大关口

从上述戴相龙的决定中，不难看出，戴相龙对于社保基金能够迅速扩大规模满怀信心。但除了股市不稳定外，摆在戴相龙面前的还有两个必须要逾越的关口。

第一个就是国有股减持划转的问题。一直以来中国的社保基金存在空转的问题，目前的资金缺口据估算有3000亿元人民币，而戴相龙则认为这一缺口很难估算。而社保基金理事会成立的目的也就是希望通过资本运作获得收益，逐步缩小这一缺口。而国有股减持所获得的收益被认为是填补这一缺口。目前可供选择的方案有两种：将国有股直接划转社保基金和将国有股坚持的收益划转。尽管日前戴相龙表示国有股坚持划转社保基金的方案通过，近日将公布，但时至今日，这一方案还未公布。据悉社保基金希望直接划转国有股，但国资委对此表示了不同意见。

而严肃门风也是戴相龙必须要面对的问题，在刘仲黎和项怀诚时代，社保基金处于成长期，规模小，出了一些问题不被外人重视或者也无可厚非，而在现在，社保基金不仅关系到每个就职人员的养老问题，也关系到现实的炒股收益，因此如何严肃门风，不致出现类似上海社保基金案的情况，是考验戴相龙铁腕管理的一个重要测试点。