面对中国的房地产市场，决不可建立在“房价只涨不跌”的假定基础上，而且要像2007年以来的房地产政策那样摧毁这个假设。

对美国这场次贷危机，我们不仅要认识到其对世界经济造成的严重影响，更重要的是，要对这场次贷危机进行深刻的反思。

首先，无论是政府、企业还是个人，在不同的突发事件面前，或在经济生活面临重大变化之际，往往都会采取一系列的短期行为或推出一系列影响短期行为的政策，从而形成整个社会短期的从众心理，总是会用一个新的经济泡沫掩盖旧的经济泡沫；其次，次贷危机作为一系列不当行为的结果，无论是在这样的市场产生，还是产品推出及企业与个人相应的行为表现，都是建立在“房地产价格只涨不跌”的假定之上的，如果这个假定不成立，整个金融市场的风险不仅会显现出现，还会无限放大；再次，有人说次贷危机是自由市场经济的失败，但实际上市场的经济核心是“诚信、理性、节俭、勤劳”，而次贷危机的当事人，基本上违背了这些原则；第四，次贷危机的破坏力之所以这样大，最为核心的问题是次贷危机摧毁了金融市场上的信用基础。金融市场交易的是信用，是给风险定价。当这个市场的信用基础被摧毁时，金融市场岂能不丧失信心？

在这里，我们只讨论“房地产市场价格只涨不跌”的假定。可以说，美国次贷危机，如果没有“房地产价格只涨不跌”的假定，次贷市场的各种产品根本无法推出，即使推出也没有市场需求。比如说，没有这个假定，商业贷款银行就不可能设计出那么多高风险的按揭贷款利率品种，借钱人也不会把住房按揭当作“提款机”而进入住房市场，住房按揭贷款证券化产品也就没有相应的市场需求，住房按揭证券化产品更不能够衍生工具化等等。

但实际上，市场的价格永远是波动的，谁有理由假定某种商品的价格会只涨不跌呢？房地产作为一个市场，它的价格同样也不可能只涨不跌。只不过，由于房地产生产的周期性及产品的特殊性，它的价格上涨与下跌波动幅度会长一些，上涨或下跌的时间会久一些而已。

早几年，国内房地产市场“房地产价格只涨不跌”的假定同样十分盛行。有人说土地资源是稀缺的，因此，房价只会涨不会跌。有些人甚至把住房的价格为什么不能够下跌政治化，说房价下跌会影响农民工的就业，会影响城市的经济发展，会影响居民内需的扩大，会影响国家保经济增长等。

只要看看上个世纪广东所发生的事情，看看最近深圳所发生的事情，就知道上述理由是与市场逻辑相悖的。一些人用“房价只涨不跌”的神话来形成社会的短期从众心理，以便把国有的土地及财富在短期内卖出并转化为个人私产。可以说，近几年国内房地产市场发生的许多事情，看起来是让经济增长了，GDP增加了，但造成的严重问题是，财富越来越向少数人集中，全体人民所持有的土地财富被少数人占有了。

从美国次贷危机事件可以看到，“房地产价格只涨不跌”的假定不仅不成立，还会给社会经济带来严重的伤害。因此，面对中国的房地产市场，决不可建立在这个假定的基础上，而且要像2007年以来的房地产政策那样摧毁“房价只涨不跌”的假设。

（文章来源：０８年１２月２４日　　　《国际航空报》）